> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结（20260511-20260517） ## 核心观点 - **基本面支撑仍坚实**：煤炭行业在2026年5月中旬展现出季节性需求上升趋势，而煤矿产量尚未明显提升，预计旺季期间供需将维持紧平衡。 - **短期板块回调**：尽管煤价持续上涨，但煤炭板块近期出现回调，主要受资金风格偏移影响，尤其是与成长风格相关的创业板指数持续上行。 - **煤价与板块走势负相关**：2025年下半年至今，煤炭指数与创业板指数呈现一定的负相关走势。若创业板回落，煤炭板块有望反弹。 - **焦煤价格受动力煤影响**：焦煤自身供需矛盾不明显，当前价格主要跟随动力煤走势，且焦煤与动力煤的比价处于历史低位。 ## 行业基本面情况 ### 动力煤价格 - 截至2026年5月15日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格达到830元/吨，涨势有所放缓。 - 国内动力煤价格在2026年整体呈现波动上升趋势，但不同地区表现不一，如陕西榆林和山西大同南郊价格有所上涨，而内蒙古鄂尔多斯价格保持平稳。 - 国际市场上，印尼卡里曼丹和澳洲纽卡斯尔动力煤价格均上涨，反映全球能源需求上升。 ### 焦煤价格 - 本周焦煤现货价格继续小幅上涨，但焦煤期货价格有所回落。 - 柳林低硫主焦煤价格指数回升，达到1595元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为261美元/吨，环比小幅上涨。 - 焦煤价格主要受动力煤上涨影响，且其与动力煤的比值处于历史低位。 ## 供给与需求 ### 供给情况 - 动力煤和焦煤矿井开工率维持正常水平，产能利用率基本稳定。 - 2026年5月，动力煤矿山产能利用率维持在98%左右，焦煤矿山开工率略有回升。 ### 需求情况 - 铁水产量基本维持平稳，显示钢铁行业需求稳定。 - 水泥熟料产能利用率有所回落，可能受市场需求疲软影响。 ## 库存情况 - 电厂煤炭库存处于正常水平，且开始进入季节性补库阶段。 - 港口库存整体维持中位，但部分港口如黄骅港库存显著回落，曹妃甸港库存回升。 - 独立焦化厂和样本钢厂炼焦煤库存有所回升或维持稳定，显示行业对焦煤的需求逐步恢复。 ## 发运情况 - 环渤海港口锚地船舶数量维持同期最高水平，显示煤炭运输需求旺盛。 - CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高，反映运输成本上升。 ## 行情回顾 - 煤炭板块本周跑输大盘，主要受市场风格偏移影响。 - 辽宁能源在煤炭板块中表现相对较好，而煤炭板块整体处于回调状态。 ## 投资建议 - **短期配置良机**：煤炭板块在基本面支撑下，若创业板回落，可能迎来反弹机会。 - **推荐标的**： - 买入：中国神华（601088） - 增持：中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、淮北矿业（600985） - 增持：晋控煤业（601001）、平煤股份（601666）、潞安环能（601699）、山西焦煤（000983） ## 风险提示 - 经济增速下滑 - 水电出力超预期 - 海外地缘冲突迅速结束 - 政策实施力度不及预期 ## 行业评级 - **看好（维持）** ## 图表目录 - 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500大卡，元/吨） - 图2：陕西榆林动力煤坑口价上涨（5800大卡，元/吨） - 图3：山西大同南郊动力煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨） - 图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价持平（5500大卡，元/吨） - 图5：印尼卡里曼丹动力煤价格上涨（4200大卡，美元/吨） - 图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格上涨（5500大卡，美元/吨） - 图7：布伦特原油价格上涨（美元/桶） - 图8：欧洲天然气期货结算价格上涨（欧元/兆瓦时） - 图9：焦煤期货主力合约收盘价回落（元/吨） - 图10：柳林低硫主焦价格指数回升（元/吨） - 图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位 - 图12：462家动力煤矿山产能利用率回升（%） - 图13：523家炼焦煤矿山开工率回升（%） - 图14：铁水日均产量基本持平（万吨） - 图15：水泥熟料产能利用率回落（%） - 图16：主要城市平均气温处于同期正常水平（℃） - 图17：三峡出库流量开始季节性上升（立方米/秒） - 图18：30大中城市商品房成交面积回升（万平方米） - 图19：秦皇岛港煤炭库存处于同期中位（万吨） - 图20：黄骅港煤炭库存显著回落（万吨） - 图21：曹妃甸港煤炭库存回升（万吨） - 图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨） - 图23：广州港煤炭库存回落（万吨） - 图24：160家动力煤矿库存维持偏高水平（万吨） - 图25：六大发电集团煤炭库存处于同期中位水平（万吨） - 图26：炼焦煤港口库存处于同期中位（万吨） - 图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨） - 图28：独立焦化厂炼焦煤库存回升（万吨） - 图29：样本钢厂炼焦煤库存基本持平（万吨） - 图30：CBCFI煤炭综合运价指数处于极高水平（点） - 图31：大秦线检修结束、运量回升（万吨） - 图32：环渤海港口锚地船舶数量维持同期最高水平（艘） - 图33：环渤海港口预到船舶数量处于中位水平（艘） - 图34：煤炭板块跑输大盘（%） - 图35：辽宁能源领涨煤炭板块（%） - 图36：煤炭板块回落（%） - 图37：煤炭板块相对PB处于历史中位水平 ## 证券分析师 - 蒋山：执业证书编号 S0860525110006，联系方式：jiangshan2@orientsec.com.cn，0755-82819271 - 李晓渊：执业证书编号 S0860525090002，联系方式：lixiaoyuan@orientsec.com.cn，021-63326320 ## 相关报告 | 报告标题 | 发布日期 | |----------|----------| | 海外能源价格波动较大，5-6月份煤炭市场博弈加剧 | 2026-05-09 | | CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高 | 2026-05-03 | | 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期 | 2026-04-26 |