20260324-开源证券-吉冈精密-920720.BJ-北交所信息更新_收购帝柯三家公司+投资泰国工厂拓展海外_预计2025年营收同比+25_4页_709kb

吉冈精密 (920720.BJ) 总结

核心内容

吉冈精密（920720.BJ）是一家专注于汽车压铸领域的公司，近年来通过并购和海外布局，加速了全球化进程。公司于2026年3月24日发布信息更新，维持“增持”投资评级。当前股价为11.91元，总市值为31.55亿元，流通市值为8.82亿元，总股本为2.65亿股，流通股本为0.74亿股，近3个月换手率为163.04%。

主要观点

• 业绩表现：公司2025年预计营业收入为7.20亿元，同比增长24.91%；归母净利润为6141.65万元，同比增长8.23%。根据最新数据，2025-2027年归母净利润预计分别为0.61/0.82/0.96亿元，EPS分别为0.23/0.31/0.36元。
• 估值指标：当前P/E为51.4倍，预计2026年为38.4倍，2027年为32.9倍。P/B逐年下降，从7.0倍降至5.2倍。EV/EBITDA估值也逐步降低，从46.4倍降至22.3倍。
• 行业背景：2025年中国汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，新能源汽车成为市场主导力量。随着新能源车三电系统增加车重，轻量化需求上升，铝合金作为最佳轻量化材料之一，市场空间广阔。预计2030年单车铝合金用量将较2021年翻倍，2025年国内汽车用铝量有望达653万吨，市场规模预估达2,610亿元。
• 战略举措：公司通过收购帝柯三家公司（帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯）及投资泰国新工厂，积极拓展海外市场。泰国吉冈总投资预计为2.29亿元，截至2025年6月末已投资1404.93万元。
• 财务预测：公司营业收入预计持续增长，2025-2027年分别为7.20/8.86/10.72亿元，年均增长率约23%。归母净利润同样稳步提升，年均增长约16.7%。毛利率稳定在19.5%左右，净利率略有波动，但整体保持在8.5%-9.3%区间。ROE逐年上升，从9.5%提升至15.9%。资产负债率从27.7%升至44.1%，随后下降至33.4%，显示公司财务结构逐步优化。
• 现金流状况：2025年经营活动现金流为116百万元，同比增长显著。但2026年经营活动现金流预计为2百万元，较2025年下降。投资活动现金流为-83百万元，主要由于资本支出。筹资活动现金流为-96百万元，显示公司可能在进行股权结构调整。

关键信息

收购与扩张

• 收购帝柯三家公司，2025年纳入合并报表。
• 计划通过德国帝柯拓展欧洲市场。
• 投资泰国新工厂，总投资预计为2.29亿元。

市场前景

• 新能源汽车带动轻量化需求，铝合金市场空间广阔。
• 预计2030年单车铝合金用量将翻倍，2025年国内汽车用铝量达653万吨，市场规模预估达2,610亿元。

财务表现

• 营业收入持续增长，2025年同比增长24.91%。
• 归母净利润稳步提升，2025年同比增长8.23%。
• 毛利率维持在19.5%左右，净利率在8.5%-9.3%之间波动。
• ROE从9.5%提升至15.9%，显示盈利能力增强。
• 资产负债率从2023年的27.7%升至2024年的44.1%，随后下降至2027年的33.4%。

估值与风险

• 当前P/E为51.4倍，预计2026年降至38.4倍，2027年降至32.9倍。
• 风险提示包括重大合同履约风险、竞争加剧降价风险、原材料价格波动风险。

估值方法与分析师承诺

• 报告采用相对评级体系，投资评级为“增持”，表示预计相对强于市场表现5%~20%。
• 分析师承诺所发表观点为个人判断，与报酬无直接关联。
• 本报告基于假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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