20260407-中邮证券-有色金属行业报告_建议布局电解铝和黄金权益_12页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，对有色金属行业进行投资评级分析，建议投资者关注电解铝和黄金权益。报告指出，当前有色金属行业整体表现弱于大市，但部分细分领域仍具投资潜力。

行业基本情况

• 收盘点位：8652.43
• 52周最高：11180.33
• 52周最低：4295.55

投资建议

• 建议布局：电解铝和黄金权益
• 关注个股：盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等

主要观点

贵金属

• 黄金：长期配置价值凸显，受中东局势和美联储降息预期影响，本周上涨4.01%。人民银行增持黄金增强市场信心，若美联储超预期降息可能打击石油美元信心，黄金具备增配潜力。
• 白银：本周上涨4.87%，与黄金走势一致，市场情绪修复。
• 铂、钯：NYMEX铂金上涨7.15%，钯金上涨9.43%，表现强势。

铜

• 价格表现：本周上涨0.33%，跟随黄金修复。
• 供应影响：中东局势对铜供给影响不大，但油价上行引发衰退预期，压制铜价。
• 库存情况：铜库存旺季去化正常，但价格下跌情况下下游拿货积极。
• 风险提示：若铜价跌破9万元/吨，可考虑做多，但铝的确定性强于铜。

铝

• 价格表现：本周上涨3.03%，LME铝合约出现back结构，显示现货市场偏紧。
• 供应扰动：阿联酋铝业因袭击停产，复产需12个月，影响160万吨产能；卡塔尔铝业冶炼厂有序停产，影响25.9万吨产能。
• 需求端：国内铝锭库存拐头向下，铝棒库存快速去化，海外订单转向国内将拉动去库。
• 长期展望：在2026年供给扰动和储能需求爆发的背景下，铝价长牛可能性较大。

钨

• 短期走势：钨价跌破100万元/吨，主要因持货方清库存、废钨流通增加。
• 中长期前景：战略金属价值稳固，军工、半导体、核聚变等领域需求支撑，后期有望开启新一轮补库。

锂

• 供应风险：澳洲锂矿可能因燃油中断减产，影响全球30%锂矿供给；津巴布韦锂矿出口恢复缓慢。
• 需求支撑：海外新能源汽车销量战后有望好转，储能订单持续景气，锂价维持宽幅震荡，基本面支撑下跌幅有限。

关键信息

• 行业评级：强于大市
• 投资要点：
  • 黄金配置价值凸显，建议增配
  • 铝价长期上涨空间存在，关注电解铝权益
  • 钨短期承压，但战略价值稳固
  • 锂价受供应扰动影响，但需求支撑较强
• 风险提示：
  • 宏观经济大幅波动
  • 需求不及预期
  • 供应释放超预期
  • 公司项目进度不及预期

图表目录

• 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅
• 图表2：本周涨幅前10只股票
• 图表3：本周跌幅前10只股票
• 图表4：LME铜价格（美元/吨）
• 图表5：LME铝价格（美元/吨）
• 图表6：LME锌价格（美元/吨）
• 图表7：LME铅价格（美元/吨）
• 图表8：LME锡价格（美元/吨）
• 图表9：COMEX黄金价格（美元/盎司）
• 图表10：COMEX白银价格（美元/盎司）
• 图表11：NYMEX铂价格（美元/盎司）
• 图表12：NYMEX钯价格（美元/盎司）
• 图表13：LME镍价格（美元/吨）
• 图表14：钴价格（元/吨）
• 图表15：碳酸锂价格（元/吨）
• 图表16：全球交易所铜库存（吨）
• 图表17：全球交易所铝库存（吨）
• 图表18：全球交易所锌库存（吨）
• 图表19：全球交易所铅库存（吨）
• 图表20：全球交易所锡库存（吨）
• 图表21：全球交易所镍库存（吨）

分析师信息

• 李帅华：SAC登记编号 S1340522060001，Email: lishuaiahua@cnpsec.com
• 魏欣：SAC登记编号 S1340524070001，Email: weixin@cnpsec.com
• 杨丰源：SAC登记编号 S1340525070002，Email: yangfengyuan@cnpsec.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。

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