> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍与不锈钢市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年9月镍与不锈钢市场的供需情况、价格走势及交易策略，重点探讨了宏观环境、产业动态、原料价格、库存变化及下游需求等因素对市场的影响。整体来看，9月镍与不锈钢市场均呈现“供需两弱”的格局，市场走势偏弱，交易策略以震荡为主。 --- ## 主要观点 ### 镍市场分析 - **供需格局**：9月镍市场供需两弱，主要下游需求未达预期，不锈钢因钢厂亏损减产，三元因辅料不足被电池厂砍单，导致整体需求疲软。 - **库存情况**：全球显性库存小幅环增，国内社会库存减少，LME镍库存增加，整体库存压力较大。 - **成本支撑**：印尼供水不足可能影响镍铁产量，进而对成本形成压制。同时，高冰镍转产NPI，8月中间品产量环比下降，抑制镍价上涨空间。 - **交易逻辑**：镍市场整体呈现震荡偏弱趋势，建议采用保护性期权策略应对波动风险。 ### 不锈钢市场分析 - **供需格局**：不锈钢市场供需强于镍，300系不锈钢9月排产下降，但库存有所去化，供应压力有所缓解。 - **原料价格**：镍矿配额有望增加，价格回落；高镍铁价格下降至1110元/镍点，铬矿价格企稳，铬铁价格继续下跌。 - **成本影响**：不锈钢304冷轧成本在14200-14700元/吨之间，盘面倒挂支持钢厂排产下降。 - **交易逻辑**：不锈钢市场呈现宽幅震荡，建议暂时观望；不锈钢盘面亏损可能吸引空镍多不锈钢资金入场。 --- ## 关键信息 ### 1.1 价差追踪 - **沪伦比**：9月4日为7.66，较上周末微升0.01。 - **现货进口盈亏**：9月4日为-56，较上周末回升44。 - **LME镍升贴水**：9月4日为-159.68，较上周末回升7。 - **SMM金川镍升贴水平均**：9月4日为1650，较上周末回升250。 - **SMM俄镍升贴水平均**：9月4日为-50，较上周末回升50。 - **SMM电积镍升贴水平均**：9月4日为150，较上周末回升50。 - **均价：俄镍较NPI价差**：9月4日为17800，较上月末回升2700。 - **均价：镍豆较硫酸镍价差**：9月4日为-9150，较上月末回升2432。 - **沪镍当月-三月价差**：9月4日为-690，较上月末回升180。 - **不锈钢主力-次主力价差**：9月4日为-20，较上月末回落15。 ### 1.2 镍库存变化 - 全球显性库存增加1219吨，LME镍库存增加2406吨，国内社会库存减少1187吨。 - 镍库存压力较大，抑制镍价上涨空间。 ### 1.3 不锈钢库存变化 - 300系不锈钢社会库存下降，总库存增加。 - 9月不锈钢排产下降，但8月库存去化，供应压力有所缓解。 ### 2.1.1 纯镍产量与进口 - 2026年1-8月精炼镍产量同比增长5%至27.7万吨。 - 1-7月净进口15.77万吨，同比下降显著。 - 6月进口窗口关闭，进口量环比下降。 ### 2.1.2 电镀合金消费 - 纯镍消费2026年1-8月同比减少4%至18.4万吨。 - 镍下游PMI回到50荣枯线之上，但所有分项均低于50，显示需求疲软。 ### 2.2.1 不锈钢原料价格 - 菲律宾镍矿价格稳定，高镍铁价格下降至1110元/镍点。 - 高铁铬铁价格8000元/50基吨，铬矿价格企稳，铬铁价格继续下跌。 ### 2.2.2 不锈钢原料成本 - 不锈钢304冷轧成本在14200-14700元/吨之间，盘面倒挂支持钢厂排产下降。 ### 2.2.3 不锈钢供应 - 2026年1-8月不锈钢粗钢产量3169万吨，累计同比增长7%。 - 8月300系复产，但9月因亏损预计再度减产。 ### 2.2.4 不锈钢需求 - 9月不锈钢需求未达预期，终端需求改善不及预期。 - 新能源汽车销量环比增长但同比下降，影响三元需求。 ### 2.3.1 新能源汽车市场 - 8月全国乘用车市场零售162.6万辆，同比下降19%。 - 新能源汽车零售106.9万辆，同比下降4%，环比增长12%。 - 1-7月动力电芯产量同比增长55%至1160.7GWh，单车带电量大幅提升。 ### 2.3.2 新能源汽车出口与电动化趋势 - 1-7月中国新能源汽车出口290万辆，同比增长1.27倍。 - 欧美电动化进程分化，中国出口大增，但国内车销低迷。 ### 2.3.3 硫酸镍与电积镍供需 - 1-8月中国硫酸镍产量累计同比增长32.2%，三元前驱体和正极材料产量也同比增长。 - 中东局势紧张推动硫磺价格上涨，影响MHP一体化生产成本，推高电积镍成本。 ### 2.4 中国原生镍供应 - 中国原生镍供需平衡趋紧，影响市场整体供应格局。 --- ## 交易策略建议 - **镍**：单边震荡偏弱，建议采用保护性期权策略。 - **不锈钢**：单边宽幅震荡，建议暂时观望，关注不锈钢盘面亏损可能带来的资金流动。 --- ## 风险提示 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 市场可能因宏观政策、地缘政治、天气影响等因素发生重大变化。 - 请客户独立判断，谨慎决策。 --- ## 作者信息 - **研究员**：陈婧 FRM - **期货从业证号**：F03107034 - **投资咨询资格证号**：Z0018401 - **机构**：银河期货有限公司 - **联系方式**：chenjing\_qh1@chinastock.com.cn - **地址**：北京市朝阳区建国门外大街8号，上海市虹口区东大名路501号 - **客服热线**：400-886-7799 - **公司网址**：www.yhqh.com.cn