> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 一、核心内容 本报告由建信期货研究发展部发布，主要分析了贵金属市场的行情及未来展望，并提供了相关图表数据和宏观事件信息。报告指出，贵金属市场在当前形势下波动性较高，建议投资者根据市场变化调整策略。 ## 二、主要观点 ### 1. 贵金属行情及展望 - **日内行情**： - 美国媒体报道特朗普暂停“自由计划”，市场判断美国无法重启战端，利好黄金。 - 沙特媒体称美伊达成共识逐步开放霍尔木兹海峡，可能缓解市场担忧。 - 伊朗局势消息混乱，市场波动较大，建议投资者降低仓位并提高持仓灵活性。 - 5月7日亚盘时段伦敦黄金反弹至4750美元/盎司附近。 - **中线行情**： - 特朗普2.0新政削弱全球经济增长动能，需更多经济刺激，避险需求推动黄金中期内偏强。 - 伊朗战争导致油价上涨和通胀中枢上移，可能倒逼欧美央行短期紧缩，削弱黄金流动性溢价。 - 央行紧缩货币将进一步恶化经济增长，因此金价仍可能偏强。 - 贵金属板块波动性高，建议配置型投资者通过定投方式增加黄金配置；交易型投资者可等待流动性紧缩冲击消除后再做多黄金，或关注多黄金空银铂钯对冲交易。 ### 2. 贵金属市场相关图表 - **图1：上海金银期指** - 展示了黄金和白银的走势，预计黄金价格将逐步上升，白银价格也呈上升趋势。 - **图2：伦敦金银现货** - 伦敦黄金价格预计持续上涨，白银价格也呈现上升趋势。 - **图3：上海期指对上金TD基差** - 基差数据未提供具体数值，但预计未来黄金价格走势与上金TD价格存在一定的差异。 - **图4：金银ETF持仓量** - 黄金ETF持仓量逐步上升，白银ETF持仓量也呈上升趋势，反映市场对贵金属的偏好。 - **图5：黄金白银比值** - 伦敦和上海黄金与白银的比值数据未提供，但预计比值可能有所变化。 - **图6：伦敦黄金与其他资产相关性** - 黄金价格与美元汇率、美债利率、Brent原油、伦敦白银等资产呈现负相关或正相关，具体数据如下： - 2024-04：黄金与美元汇率呈负相关（-0.7），与美债利率呈负相关（-0.5），与Brent原油呈正相关（0.5），与伦敦白银呈正相关（1.0）。 - 2024-07：黄金与美元汇率呈负相关（-0.8），与美债利率呈负相关（-0.3），与Brent原油呈负相关（-0.2），与伦敦白银呈正相关（0.8）。 - 2024-10：黄金与美元汇率呈正相关（0.4），与美债利率呈正相关（0.9），与Brent原油呈正相关（0.3），与伦敦白银呈正相关（1.0）。 - 2025-01：黄金与美元汇率呈负相关（-0.6），与美债利率呈负相关（-0.1），与Brent原油呈正相关（0.4），与伦敦白银呈正相关（0.9）。 - 2025-04：黄金与美元汇率呈负相关（-0.9），与美债利率呈负相关（-0.7），与Brent原油呈负相关（-0.8），与伦敦白银呈正相关（0.7）。 - 2025-07：黄金与美元汇率呈负相关（-0.5），与美债利率呈负相关（-0.3），与Brent原油呈负相关（-0.6），与伦敦白银呈正相关（0.6）。 - 2025-10：黄金与美元汇率呈正相关（0.7），与美债利率呈正相关（0.5），与Brent原油呈正相关（0.8），与伦敦白银呈正相关（1.0）。 - 2026-01：黄金与美元汇率呈负相关（-0.8），与美债利率呈负相关（-0.5），与Brent原油呈负相关（-0.9），与伦敦白银呈正相关（0.9）。 - 2026-04：黄金与美元汇率呈负相关（-0.3），与美债利率呈负相关（-0.7），与Brent原油呈负相关（-0.6），与伦敦白银呈正相关（0.8）。 ## 三、关键信息 - **市场波动性高**：伊朗局势和美国政策变化导致市场波动性增加，建议投资者降低仓位并提高持仓灵活性。 - **金价处于牛市阶段**：金价继续处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月以来的第二轮中周期牛市。 - **宏观事件影响**： - 伊朗与美国的和平方案接近达成，可能缓解市场担忧。 - 美联储官员表态显示通胀风险上升，可能引发加息。 - ADP就业报告显示美国民间就业岗位增加，经济数据较好。 - 美国原油库存下降，反映伊朗战争对全球供应的影响。 ## 四、研究团队信息 - **研究员**： - 何卓乔（宏观贵金属）：021-60635739，邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3008762。 - 黄雯昕（国债集运）：021-60635739，邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3051589。 - 聂嘉怡（股指）：021-60635735，邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03124070。 - **其他研究团队**： - 石油化工研究团队：021-60635738 - 有色金属研究团队：021-60635734 - 农业产品研究团队：021-60635732 - 黑色金属研究团队：021-60635736 - 量化策略研究团队：021-60635726 ## 五、免责声明 - 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。 - 报告内容不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，本公司不承担责任。 - 报告基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性和准确性。 - 未经授权，不得以任何形式使用或分发本报告内容。 ## 六、建信期货联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com