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白糖早报——2026年5月7日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年5月7日发布的白糖早报，内容涵盖白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

基本面分析

• 全球供需：26/27榨季全球糖市缺口预计为268万吨，而25/26榨季全球糖市供应过剩预计从163万吨下调至122万吨（ISO）或87万吨（StoneX），显示全球供需格局有所改善。
• 国内供需：2026年3月底，25/26榨季全国累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。国内白糖前期相对偏强，当前处于消费旺季，价格易涨难跌。
• 进口情况：2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。进口糖浆关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。

市场走势

• 基差：柳州现货价5400元/吨，SR2609合约基差-25，平水期货，中性。
• 库存：截至3月底，25/26榨季工业库存约670万吨，中性。
• 盘面：20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

预期与利弊分析

• 利多因素：
  • 国际原油价格高位震荡，甘蔗制乙醇比例增加，可能挤占白糖产量。
  • 美国可乐配方修改，使用蔗糖，利好白糖消费。
  • 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响预期产量。
• 利空因素：
  • 全球白糖产量增加，可能带来供应压力。
  • 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键信息

市场预测

• 国际糖业组织 (ISO)：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较11月预测的163万吨下调41万吨。
• StoneX：预计25/26榨季全球糖市供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。
• Covrig Analytics：预计26/27榨季全球糖市供应过剩缩减至110万吨，低于之前预估的140万吨。
• Green Pool：预计26/27榨季全球糖市供应过剩15.6万吨，低于25/26榨季的274万吨。
• USDA：预计25/26榨季全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。

中国供需平衡表（2025/26榨季）

• 食糖产量：1170万吨（3月预测），1250万吨（4月预测）。
• 消费量：1570万吨。
• 进口量：500万吨。
• 出口量：18万吨。
• 结余变化：162万吨。

进口成本

• 配额内成本：2026年3月11日为4015元/吨，3月4日为3810元/吨。
• 配额外成本：2026年3月11日为5100元/吨，3月4日为4833元/吨。

操作建议

• 短期思路：国内白糖价格处于消费旺季，价格易涨难跌，盘中回落可考虑短多操作。
• 中长期趋势：国内供需平衡表显示缺口有所减少，但全球供应过剩预期仍在，需关注厄尔尼诺天气对产量的影响。

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权，不得更改、复制、传播或引用。
• 报告基于公开资料或实地调研，不构成投资建议，仅作参考。
• 投资有风险，决策需谨慎。

附图说明

• 图表展示了白糖期货与现货价格关系、进口利润、工业库存变化、主力持仓变动等关键指标。
• 各图表数据来源为大越期货整理，提供市场走势参考。

总结

本报告综合分析了白糖市场的基本面、技术面及市场预期，指出全球供需格局有所改善，国内消费旺季支撑价格，但需警惕进口冲击与厄尔尼诺天气影响。短期操作建议以短多为主，中长期则需关注全球产量变化及天气因素。投资者应结合自身风险承受能力进行决策，市场有风险，投资需谨慎。