> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年5月7日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年5月7日发布的白糖早报，内容涵盖白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供市场分析与操作建议。 ## 主要观点 ### 基本面分析 - **全球供需**：26/27榨季全球糖市缺口预计为268万吨，而25/26榨季全球糖市供应过剩预计从163万吨下调至122万吨（ISO）或87万吨（StoneX），显示全球供需格局有所改善。 - **国内供需**：2026年3月底，25/26榨季全国累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。国内白糖前期相对偏强，当前处于消费旺季，价格易涨难跌。 - **进口情况**：2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。进口糖浆关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。 ### 市场走势 - **基差**：柳州现货价5400元/吨，SR2609合约基差-25，平水期货，中性。 - **库存**：截至3月底，25/26榨季工业库存约670万吨，中性。 - **盘面**：20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。 - **主力持仓**：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。 ### 预期与利弊分析 - **利多因素**： - 国际原油价格高位震荡，甘蔗制乙醇比例增加，可能挤占白糖产量。 - 美国可乐配方修改，使用蔗糖，利好白糖消费。 - 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响预期产量。 - **利空因素**： - 全球白糖产量增加，可能带来供应压力。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 ## 关键信息 ### 市场预测 - **国际糖业组织 (ISO)**：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较11月预测的163万吨下调41万吨。 - **StoneX**：预计25/26榨季全球糖市供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。 - **Covrig Analytics**：预计26/27榨季全球糖市供应过剩缩减至110万吨，低于之前预估的140万吨。 - **Green Pool**：预计26/27榨季全球糖市供应过剩15.6万吨，低于25/26榨季的274万吨。 - **USDA**：预计25/26榨季全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。 ### 中国供需平衡表（2025/26榨季） - **食糖产量**：1170万吨（3月预测），1250万吨（4月预测）。 - **消费量**：1570万吨。 - **进口量**：500万吨。 - **出口量**：18万吨。 - **结余变化**：162万吨。 ### 进口成本 - **配额内成本**：2026年3月11日为4015元/吨，3月4日为3810元/吨。 - **配额外成本**：2026年3月11日为5100元/吨，3月4日为4833元/吨。 ## 操作建议 - **短期思路**：国内白糖价格处于消费旺季，价格易涨难跌，盘中回落可考虑短多操作。 - **中长期趋势**：国内供需平衡表显示缺口有所减少，但全球供应过剩预期仍在，需关注厄尔尼诺天气对产量的影响。 ## 免责声明 - 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权，不得更改、复制、传播或引用。 - 报告基于公开资料或实地调研，不构成投资建议，仅作参考。 - 投资有风险，决策需谨慎。 ## 附图说明 - 图表展示了白糖期货与现货价格关系、进口利润、工业库存变化、主力持仓变动等关键指标。 - 各图表数据来源为大越期货整理，提供市场走势参考。 ## 总结 本报告综合分析了白糖市场的基本面、技术面及市场预期，指出全球供需格局有所改善，国内消费旺季支撑价格，但需警惕进口冲击与厄尔尼诺天气影响。短期操作建议以短多为主，中长期则需关注全球产量变化及天气因素。投资者应结合自身风险承受能力进行决策，市场有风险，投资需谨慎。