> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 佛塑科技（000973）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 佛塑科技（000973）在2026年上半年实现了显著业绩增长，其中Q2扣非净利润环比大幅上升，符合市场预期。公司通过并购金力，加速布局湿法隔膜市场，推动整体盈利能力提升。同时，公司经营性现金流转正，显示财务状况改善，但资本开支增加和存货增长也带来一定的压力。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年H1公司营收达38.8亿元，同比增长260%；归母净利润为9.1亿元，同比增长1608%；扣非净利润为4.6亿元，同比增长859%。 - **Q2业绩环比提升**：Q2营收25.4亿元，同比增长349%，环比增长91%；归母净利润3.5亿元，环比下降37%；扣非净利润3.6亿元，环比增长260%。 - **金力业务加速增长**：金力Q2出货量环比增长45%，预计全年出货量达80亿平，2027年将增至约110亿平，5μm产品占比有望提升至70%以上。 - **盈利能力改善**：金力Q2单平净利约0.21元/平，预计H2单平利润将达0.25元/平以上，盈利能力持续增强。 - **财务状况改善**：Q2经营性现金流净额转正，达5.9亿元；资产负债率从2025年的34.45%上升至2026年的60.57%，显示公司加大了资本开支。 - **投资评级维持“买入”**：基于2027年20倍PE估值，目标价为22.6元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|------------------------|-------------|------------------------|-------------|--------------|----------------------| | 2024A | 2,228 | 0.61 | 119.64 | (44.08) | 0.05 | 283.34 | | 2025A | 2,231 | 0.13 | 108.02 | (9.71) | 0.04 | 313.81 | | 2026E | 8,717 | 290.75 | 1,723.89 | 1,495.83 | 0.70 | 19.66 | | 2027E | 12,424 | 42.52 | 2,774.72 | 60.96 | 1.13 | 12.22 | | 2028E | 15,022 | 20.91 | 3,607.12 | 30.00 | 1.47 | 9.40 | ### 财务数据亮点 - **Q2经营性现金流**：从Q1的-3.7亿元转为5.9亿元，显示公司现金流状况显著改善。 - **Q2资本开支**：环比增长36%，达3.12亿元，主要用于金力产能扩张。 - **Q2存货增长**：环比增长11%，达11.47亿元，可能与产能扩张和市场需求增长有关。 - **毛利率提升**：Q2毛利率约35.0%，环比增长7.2个百分点，显示产品盈利能力增强。 ### 金力业务展望 - **出货量增长**：2026H1金力出货量35.05亿平，同比增长74%；预计Q2出货约21亿平，H2出货约45亿平，全年约80亿平。 - **产能扩张**：截至2026年中，公司隔膜产能约71亿平，预计在2029年前陆续投产在建产能69亿平。 - **盈利预期**：随着5μm产品占比提升和价格上调，预计2026H2单平利润将达0.25元/平以上，2027年有望维持。 ### 传统业务表现 - **2026H1传统业务收入**：12.14亿元，毛利率19.2%。 - **传统业务净利**：预计上半年净利约0.1亿元，显示传统业务经营稳健。 ## 风险提示 - 5μm产品放量不及预期； - 行业竞争加剧。 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 13.79 | | 一年最低/最高价（元） | 6.80 / 22.25 | | 市净率（倍） | 3.70 | | 流通A股市值（百万元） | 13,951.97 | | 总市值（百万元） | 33,899.09 | ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 3.01 | 4.00 | 5.16 | 5.88 | | ROIC（%） | 1.94 | 14.21 | 12.68 | 13.82 | | ROE-摊薄（%） | 3.70 | 17.53 | 21.87 | 24.96 | | 资产负债率（%） | 34.45 | 60.57 | 58.72 | 58.95 | ## 总结 佛塑科技2026年上半年业绩表现亮眼，尤其Q2扣非净利润环比大幅增长，主要得益于金力业务的快速扩张。金力作为公司的重要增长引擎，出货量和盈利能力持续提升，预计2026全年出货量将达80亿平，2027年进一步增至110亿平。尽管公司传统业务表现稳健，但整体盈利仍主要依赖金力的贡献。公司经营性现金流转正，显示财务健康度提升，但资本开支增加和存货增长也需关注。基于未来盈利预期和估值水平，公司维持“买入”评级。