> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双海峡通航受阻，原料风险堆积 - 2026年8月2日策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于2026年7月27日至8月1日聚酯产业链的关键品种 PX、PTA 和 MEG 的市场动态，分析了其基本面、成本端、价差走势以及交易策略。整体来看，产业链受到地缘政治、原料供应和装置检修等多重因素影响，维持去库格局，但存在回调风险。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. PX 基本面 - **供应端**：国产 PX 供应维持低位，辽阳石化检修一周，盛虹及富海预计重启，关注重启进程。 - **进口供应**：霍尔木兹海峡封锁，原料供应受限，进口供应处于历史低位，关注胡塞武装与沙特矛盾是否激化。 - **价差走势**： - PX-石脑油价差环比下降47%至123美元/吨，处于历史低位。 - PX-MX 价差环比下降7%至103美元/吨，处于历史高位。 - 亚洲 PX 开工率为57.6%，国内 PX 开工率为60%，均处于历史低位。 - **交易策略**：PX 仍是核心矛盾，维持多配观点不变，套利关注多 TA 空原油机会。 - **风险提示**：地缘政治扰动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求变化。 ### 2. PTA 基本面 - **供应端**：中泰化学重启，逸盛大化预计停车，逸盛新材料8月提负，短期供应低位。 - **库存与需求**：综合库存环比小幅下降，聚酯工厂负荷小幅回落，需求维持低位。 - **价差与利润**： - PTA 现货加工费为347元/吨，环比下降34%。 - PTA 与 PX 季节性价差处于中等水平。 - **交易策略**：短期 TA 供应恢复预期效益承压，但 PX 仍是核心矛盾，维持多配观点不变。 - **风险提示**：进口供应情况、下游需求变化、装置检修兑现情况。 ### 3. MEG 基本面 - **供应端**：国产供应维持低位，浙石化、畅亿、广汇、兖矿、阳煤等装置恢复或重启，但进口供应恢复不及预期。 - **库存与需求**：华东港口库存累库0.6万吨至46万吨，处于历史低位；聚酯需求见底，库存小幅下降。 - **价差与利润**： - 石脑油制 MEG 利润亏损扩大至-334美元/吨。 - 乙烯制 MEG 利润亏损收窄至-613元/吨。 - 煤制 MEG 利润扩大，但部分煤制装置检修。 - MEG 进口价格倒挂，平均-50元/吨。 - **交易策略**：国产供应下降，进口恢复不及预期，近端维持去库格局；09多单注意回撤风险，01建议在局势缓解后右侧交易。 - **风险提示**：进口供应情况、下游需求情况、装置检修兑现情况。 --- ## 价格与价差走势 - **PX 价格**：环比下降1%至1071.22美元/吨，FOB韩国MX价格环比下降5%至1006美元/吨。 - **PTA 价格**：华东现货价格为5910元/吨，环比下降1.7%；现货基差升水09期货130元/吨。 - **MEG 价格**：内盘现货价格为5410元/吨，环比上涨3.5%；现货基差升水09期货238元/吨。 - **石脑油-原油价差**：251美元/吨，环比下降13%。 - **新加坡汽油裂解价差**：29.36美元/桶，环比上涨32%。 --- ## 装置动态与新增产能 ### PX 新增产能 | 装置 | 地区 | 产能 | 投产时间 | |------|------|------|----------| | 华锦阿美 | 盘锦 | 200 | 2026Q4 | | Paradip | 印度 | 80 | 2026H2 | ### PTA 新增产能 | 装置 | 地区 | 产能 | 投产时间 | |------|------|------|----------| | 九江石化 | 九江 | 300 | 2026年底 | ### MEG 新增产能 | 装置 | 地区 | 产能 | 投产时间 | |------|------|------|----------| | 湛江巴斯夫 | 湛江 | 80 | 2026.1 | | 华锦阿美 | 盘锦 | 50 | 2026Q4 | | 中沙古雷 | 福建 | 80 | 2026年底 | --- ## 聚酯基本面与库存 - **产品价格**： - 长丝 POY 价格8500元/吨，环比上涨4%。 - DTY 价格9450元/吨，环比上涨3%。 - FDY 价格8675元/吨，环比上涨4%。 - 短纤价格7630元/吨，环比上涨2%。 - 瓶片价格7550元/吨，环比上涨2%。 - **开工负荷**： - 聚酯工厂负荷为81.9%，环比下降0.1%。 - 涤纶短纤开工负荷为82.2%，环比提升1%。 - 江浙织机负荷为63%，环比下降1.5%。 - 江浙加弹负荷为69%，环比下降8%。 - **库存变化**： - 聚酯综合库存环比增加5.3%至18天。 - 短纤权益库存增加0.5天至10天。 --- ## 终端需求情况 - **轻纺城成交量**：周均450米/天，环比提升1%，处于历史同期低位水平。 --- ## 研究员信息 - **朱志鹏**：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师，英国曼彻斯特大学金融硕士。 - **研究领域**：专注于聚酯产业链全周期，构建了基于成本传导机制、供需研判、库存结构及估值模型的多维分析框架。 - **从业资格号**：F03091746，投资咨询证书：Z0019924。 --- ## 风险提示 - **PX**：地缘政治扰动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求情况。 - **PTA**：进口供应情况、下游需求情况、装置检修兑现情况。 - **MEG**：进口供应情况、下游需求情况、装置检修兑现情况。 - **聚酯**：下游需求变化、装置检修、库存变化。 --- ## 结论 当前聚酯产业链整体处于去库状态，但 PX、PTA、MEG 的价格走势受地缘政治影响较大。短期内 PX 仍是核心矛盾，PTA 和 MEG 也受到供应端和地缘因素影响。投资者需密切关注装置重启时间、进口恢复情况及地缘局势变化，以制定合理的交易策略。