> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会0810总结 ## 核心内容 本次开源晨会内容涵盖宏观经济、投资策略、金融工程、行业分析及公司点评等多个方面，主要聚焦于市场反弹、资金动向、产业景气度及行业趋势。各板块均展现出不同的市场表现与投资机会，尤其在AI、云计算、医药、食品饮料、煤炭及非银金融等领域，市场情绪和业绩表现均出现积极信号。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观经济：美国就业市场“脆弱平衡”，美联储加息动力或不高 - 7月非农就业数据不及预期，显示美国就业市场下行趋势明显，但劳动参与率与失业率同时下降，表明劳动力市场维持脆弱平衡。 - 美联储在劳动力市场疲软背景下加息动力不足，2026年或维持利率水平，2027年可能因科技投资和通胀上行而考虑加息。 - 风险提示包括国际局势紧张和美国关税政策变化。 ### 2. 投资策略：把握资金共识与产业景气，关注弹性品种 - A股市场在修复趋势下，资金风险偏好显著回暖，科技制造和有色成为领涨品种。 - 未来投资应关注“二次点火+叙事张力”的交集，包括国产算力、半导体、AI硬件链、科技外溢方向及具备产业趋势的新方向。 - 风险提示包括宏观政策变动、地缘风险及市场波动。 ### 3. 金融工程：基金投顾产品调仓情况及白酒板块资金行为监测 - 2026年7月基金投顾产品调仓行为显示，增配A股、其他发达市场，减配港股、货币和海外债券。 - 白酒板块资金关注度提升，但整体涨势承压，ETF资金持仓占比增长，融资余额略有下降。 - 推荐标的包括贵州茅台、西麦食品、海天味业等。 ### 4. 行业分析：多行业景气度提升，AI与算力成为核心驱动力 #### （1）海外消费：功率半导体与美容护理板块表现亮眼 - 功率半导体因AI数据中心需求强劲，业绩超预期，龙头公司上调指引。 - 淘天平台美容护理类目销售额增长11%，主打“修护”和“防晒”的品牌表现突出。 - 推荐标的包括科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁、泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技等。 #### （2）海外科技：云计算需求持续验证，DeepSeek提价强化模型通胀信心 - 云服务需求增长，收入增速与利润率持续提升，Capex上修幅度放缓。 - DeepSeek API拟大幅提价，反映需求增长和成本压力，或推动行业竞争从价格战转向技术与模型能力。 - 推荐标的包括寒武纪、海光信息、天数智芯、沐曦股份、摩尔线程、中国长城等。 #### （3）非银金融：港险征税引发担忧，非银板块或迎来超额收益 - 港险收益征税案例引发市场担忧，但政策对境内险企有利。 - 推荐标的包括中金公司H、中国太保、中国人寿、国泰海通、中国平安等。 #### （4）化工：萤石价格回暖，制冷剂景气坚挺，新一轮行情酝酿 - 萤石价格因政策趋严和货源紧张而回升，制冷剂因需求增长和价格坚挺表现强劲。 - 推荐标的包括金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。 #### （5）医药：GLP-1系列大药全面超预期，减重代谢领域增长显著 - 礼来和诺和诺德业绩超预期，GLP-1药物表现突出，药明康德业绩大超预期并上调全年指引。 - 医药板块整体上涨，医疗研发外包涨幅最大。 - 推荐标的包括药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、普洛药业等。 #### （6）食品饮料：茅台提价强化价格管控，酵母蛋白产业化加速 - 茅台自营体系提价，释放积极信号，强化价格主动权。 - 酵母蛋白作为乳清蛋白替代品，产业化加速，具备明显价格优势。 - 推荐标的包括贵州茅台、西麦食品、海天味业等。 #### （7）商社：AI赋能教育与人服，情绪消费推动增长 - AI在教育和人力资源服务领域加速渗透，提升效率与创新。 - 情绪消费趋势下，医美与化妆品板块表现亮眼。 - 推荐标的包括朗姿股份、爱美客、珀莱雅、巨子生物、若羽臣等。 #### （8）电子：板块集体反弹，海外科技龙头财报亮眼 - 电子行业指数大涨，元器件、半导体等细分领域表现强劲。 - 海外科技龙头如英伟达、微软、阿斯麦等财报表现亮眼。 - 推荐标的包括长鑫科技、中芯国际、寒武纪等。 #### （9）农林牧渔：强厄尔尼诺或于年末达峰，农业产业链分化加剧 - 厄尔尼诺进入强化阶段，四季度至2027年初或达峰值。 - 气候与成本双重扰动加剧农业产业链分化，重点关注棕榈油、橡胶等集中产区品种。 - 推荐标的包括国投中鲁、金健米业、京基智农等。 #### （10）煤炭公用：供给约束延续，旺季需求推动煤价上行 - 动力煤与炼焦煤价格有望持续上涨，市场进入反弹阶段。 - 推荐标的包括晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、中国神华等。 #### （11）通信：Arista业绩超预期，MPO需求持续增长 - Arista财报表现亮眼，超预期增长推动交换网络成为AI基础设施核心。 - MPO作为高密度连接器，需求因AI算力扩张而增长。 - 推荐标的包括盛科通信、杰普特、天孚通信等。 --- ## 关键信息 ### 一、市场趋势 - A股市场在修复趋势下，资金风险偏好回暖，科技制造和有色成为领涨板块。 - 海外科技龙头财报表现强劲，推动AI相关板块持续走强。 ### 二、行业亮点 - **AI与算力**：DeepSeek提价、Arista业绩超预期、MPO需求增长，反映AI算力景气度高企。 - **医药与生物**：GLP-1药物全面超预期，药明康德业绩亮眼，减重代谢领域增长显著。 - **食品饮料**：茅台提价释放积极信号，酵母蛋白产业化加速，带动板块回暖。 - **煤炭**：供给约束延续，旺季需求推动煤价上行，板块具备周期与红利双逻辑。 - **非银金融**：港险征税短期影响销售，但利好境内险企，板块估值修复预期增强。 - **电子**：电子板块整体反弹，海外科技龙头业绩亮眼，国内算力需求提升。 - **农林牧渔**：厄尔尼诺影响气候与成本，农业产业链分化加剧，重点关注相关品种。 ### 三、投资建议 - **AI与算力**：关注国产算力、半导体、AI硬件链及科技外溢方向。 - **医药与生物**：重点布局GLP-1药物、CDMO产业链及情绪消费相关标的。 - **食品饮料**：优先布局高端酒企与具备成长潜力的食品饮料企业。 - **煤炭**：把握周期弹性与红利逻辑，关注动力煤与炼焦煤。 - **非银金融**：推荐具备高股息与成长性的券商与保险股。 - **通信**：重视交换网络与MPO产业链，关注AI数据中心带动的光纤需求。 --- ## 风险提示 - 宏观政策超预期变动 - 地缘政治风险 - 产能及供应链风险 - 行业竞争加剧 - 通胀与经济下行风险 - 项目落地不及预期 - 厄尔尼诺强度不及预期 - 消费复苏低于预期 - 金融产品价格波动 - AI模型与应用发展不及预期