> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪价格周环比大跌 $6 \%$ ，白羽鸡产品吨价涨至9400元 # 行业评级：增持 报告日期： 2026-1-31 行业指数与沪深300走势比较 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com # 相关报告 1. 华安农业周报：2025年白羽祖代更新量157万套，我国牛存栏已累计下降 $8.6\%$ 2026-01-25 2. 华安农业周报：本周生猪自繁自养扭亏为盈，12月宠物食品电商增速放缓 2026-01-17 # 主要观点： # 生猪价格大跌 $6 \%$ 至12.21元/公斤，自繁自养连续三周盈利 ①生猪价格大跌 $6\%$ 至12.21元/公斤。本周六，全国生猪价格12.21元/公斤，周环比 $-6\%$ 。涌益咨询(1.23-1.29)：全国90公斤内生猪出栏占比 $4.48\%$ ，周环比 $-0.2\mathrm{pct}$ ；50公斤二元母猪价格1559元/头，周环比持平，同比 $-5.0\%$ ；规模场15公斤仔猪出栏价471元/头，周环比 $+3.3\%$ ，同比 $-25.1\%$ ；②生猪出栏均重降至127.86公斤，大体重猪出栏占比降至 $5.78\%$ 。涌益咨询(1.23-1.29)：全国出栏生猪均重127.86公斤，周环比-1.03公斤，较2024年、2025年同期分别 $+7.19$ 公斤、 $+6.35$ 公斤； $150\mathrm{kg}$ 以上生猪出栏占比 $5.78\%$ ，周环比 $-0.76\mathrm{pct}$ 较2024年、2025年同期 $-0.33\mathrm{pct}$ 、 $+0.98\mathrm{pct}$ ； $175\mathrm{kg}$ 、 $200\mathrm{kg}$ 与标猪价差分别为0.83元/斤、1.14元/斤；③生猪自繁自养连续三周盈利。伴随着猪肉销售进入消费旺季，猪价自2025年12月开始反弹，本周生猪自繁自养盈利25.1元/头，已连续三周盈利。2025年12月末，能繁母猪存栏量3961万头；目前，生猪出栏均重仍显著高于2024、2025年同期水平，我们判断，春节后猪价将迎来新一波下跌，生猪行业有望再次去产能；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,792元、温氏股份1,823元、新希望2,467元、德康农牧2,283元、天康生物2,829元、立华股份853元、天邦916元、正邦4,357元、巨星2,250元、神农4,478元、京基4,199元、东瑞2,600元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。 # 白羽鸡产品吨价涨至9400元，黄羽鸡养殖连续盈利逾5个月 ①白羽鸡产品吨价涨至9400元。本周五，鸡产品价格9,400元/吨，周环比 $+1.6\%$ ，同比 $+1.1\%$ ；肉鸡苗价格2.31元/羽，周环比 $+5\%$ ，同比 $-8\%$ 。白羽肉鸡协会公布2025年12月报：2025年全国祖代更新量157.42万套，同比 $+4.9\%$ ，其中，进口占比 $45\%$ ，自繁占比 $55\%$ 祖代更新数量仍处于历史高位；2019-2025年，父母代鸡苗销量连续七年增加，2025年父母代鸡苗销量8190.47万套，同比 $+8.9\%$ ，12月父母代鸡苗销量888.17万套，同比 $+30.2\%$ ；2025年，父母代价格44.75元/套，其中，12月父母代价格43.8元/套，同比 $-14.1\%$ ；②黄羽鸡养殖连续盈利逾5个月。2026年第2周（1.12-1.18）：黄羽在产祖代存栏148.1万套，处于2021年以来同期高位；黄羽在产父母代存栏1285.5万套，处于2021年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量122万套，低于2025年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价14.95元/公斤，周环比-0.17元/公斤，成本14.02元/公斤，毛鸡盈利0.93元/公斤，周环比-0.15元/公斤，黄羽鸡养殖行业已连续盈利5个多月。1月30日，三黄鸡均价16.17元/公斤，周环比 $+0.9\%$ ，同 比持平；1月29日，青脚麻鸡均价6.0元/斤，周环比 $-1.6\%$ ，同比 $+46.4\%$ 。 # 2025年中国宠物(犬猫)市场 $+4.1\%$ ，宠物食品核心品牌维持高增长 $①$ 2025年中国宠物市场规模同比 $+4.1\%$ 。2025年，中国城镇宠物（犬猫）市场规模达到3126亿元，同比 $+4.1\%$ ；其中，犬消费市场规模1606亿元，同比 $+3.2\%$ ，猫消费市场规模1520亿元，同比 $+5.2\%$ 。2025年宠物食品市场份额升至 $53.7\%$ ，较2024年 $+0.8\mathrm{pct}$ 。我们根据宠物食品市场份额推算，2025年中国宠物（犬猫）食品市场规模达到1679亿元左右，同比 $+5.9\%$ 。 $②$ 2025年宠物食品核心品牌保持高增长。2025年，猫狗食品三平台（天猫、京东、抖音）销售额306亿元，同比 $+10.1\%$ 。2025年，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台销售额分别为25.9亿元、10.6亿元，同比 $+23.9\%$ 、 $+90.2\%$ ；中宠旗下品牌顽皮、领先三平台销售额分别为3.5亿元、3.5亿元，同比 $+30.2\%$ 、 $+59.2\%$ ；佩蒂旗下品牌爵宴三平台销售额1.9亿元，同比 $+32.6\%$ 。2025年，皇家三平台销售额23.0亿元，同比 $+36.4\%$ ，蓝氏销售额10.8亿元，同比 $+33.9\%$ ，诚实一口销售额10.0亿元，同比 $+38.5\%$ ，鲜朗销售额12.2亿元，同比 $+63.0\%$ ，渴望销售额8.1亿元，同比 $+22.5\%$ # 我国牛存栏已累计下降 $8.6\%$ ，1H2026 牛价有望加速上行 ①截至2025年末，我国牛存栏已累计下降 $8.6\%$ 。2023年牛肉价格开启了二十年以来的第一轮大跌，2023-2025年，我国能繁母牛持续去化，2025年末我国牛存栏已降至9,608万头，环比 $-3.3\%$ ，较2023年末累计下降 $8.6\%$ ，我们推算2026年牛存栏将持续下行；②牛存栏下降是牛价大涨的先行指标。i）2006-2008年，牛期末存栏累计下降 $8\%$ ，2007年1月-2008年12月牛价大涨 $67\%$ ；ii）2010-2013年，牛期末存栏同比累计下降 $9\%$ ，2012年1月-2013年12月牛价大涨 $44\%$ ；③1H2026牛价有望开始加速上行。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，从能繁母牛怀孕到育成牛出栏需要约28个月，我们预计今年上半年我国肉牛价格将开始加速上行，伴随着牛肉进口政策落地，本轮牛价上涨有望持续至2028年，建议继续关注牛产业链。 # 风险提示 疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。 # 正文目录 # 1本周行情回顾. 7 1.1本周农业板块上涨 $1.82\%$ 1.2农业配置 9 1.3 估值 9 # 2行业周数据 11 2.1初级农产品 11 2.1.1 玉米和大豆 11 2.1.2 小麦和稻谷 15 2.1.3 糖 17 2.1.4棉花 18 2.2 畜禽 20 2.2.1 生猪 20 2.2.2 白羽肉鸡 22 2.2.3 黄羽鸡 24 2.3水产品 25 2.4 动物疫苗 27 # 3 畜禽上市企业月度出栏 28 3.1生猪月度出栏 28 3.2 肉鸡月度出栏 31 3.3生猪价格估算 32 # 4宠物食品企业月度数据 34 # 5行业动态 35 5.1 1 月第 4 周畜产品和饲料集贸市场价格情况 ..... 35 5.2欧美发生高致病性禽流感频发 36 5.3 2025年生猪定点屠宰企业屠宰量同比 $+18.3\%$ 36 5.4 一周鱼价行情 36 # 风险提示： 37 # 图表目录 图表12025年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 图表2 2025年年初至今各行业涨跌幅比较 图表32025年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） 8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） 9 图表6 农业行业配置比例对照图 图表7 农业PE和PB走势图（2010年至今，周） 10 图表8 农业子板块PE走势图（2010年至今，周） 10 图表9 农业子板块PB走势图（2010年至今，周） 10 图表10 畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周） 10 图表 11 农业股相对中小板估值 (2010 年至今, 周) 图表 12 农业股相对沪深 300 估值 (2010 年至今, 周) 图表 13 CBOT 玉米期货价走势图,美分/蒲式耳. 11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨 11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨 图表 17 CBOT 豆粕期货价走势图,美分/蒲式耳. 12 图表18 国内豆粕现货价走势图，元/吨 12 图表 19 全球玉米供需平衡表 图表20 美国玉米供需平衡表 12 图表 21 中国玉米供需平衡表 ..... 13 图表22全球大豆供需平衡表 13 图表23 美国大豆供需平衡表 13 图表24 中国大豆供需平衡表 图表25全球豆油供需平衡表 14 图表26 美国豆油供需平衡表 14 图表27 中国豆油供需平衡表 ..... 15 图表28 全球豆粕供需平衡表 15 图表 29 美国豆粕供需平衡表 ..... 15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 16 图表31 国内小麦现货价走势图，元/吨 16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担 16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨 16 图表34全球小麦供需平衡表 17 图表35 美国小麦供需平衡表 17 图表36 中国小麦供需平衡表 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅 18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨 18 图表39 食糖累计进口数量，吨 18 图表40 IPE布油收盘价，美元/桶 18 图表41 NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅. 18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨 18 图表 43 全球棉花供需平衡表 ..... 19 图表44 美国棉花供需平衡表 19 图表45 中国棉花供需平衡表 图表 46 全国外三元价格走势图, 元/公斤. 20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤 20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤 20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 20 图表50 猪粮比走势图 21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头 21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头 21 图表53猪配合饲料走势图，元/公斤 21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅. 21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比 21 图表56 出栏体重超过150公斤生猪占比 22 图表57国储肉拟投放量，万吨 22 图表58 父母代鸡苗价格，元/套 22 图表59 父母代鸡苗销售量，万套 22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套 23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套 23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套 23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套 23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽 23 图表65 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 23 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤 24 图表67 山东烟台淘汰鸡价格，元/500克 24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽 24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽 24 图表70三黄鸡价格（单位：元/公斤） 24 图表71青脚麻鸡价格（单位：元/斤） 24 图表72全国各水产品塘口均价，元/斤 25 图表73 普水类塘口价走势图，元/斤 25 图表74特水类塘口价走势图，元/斤 25 图表75 甲壳类塘口价走势图，元/斤 25 图表 76 鲫鱼批发价,元/公斤. 26 图表77草鱼批发价，元/公斤 26 图表78对虾大宗价，元/公斤 26 图表79梭子蟹大宗价，元/公斤 26 图表80 威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 26 图表81 威海扇贝批发价走势图，元/千克 26 图表82口蹄疫批签发次数 27 图表83 圆环疫苗批签发次数 27 图表84猪伪狂疫苗批签发次数 27 图表85猪瘟疫苗批签发次数 27 图表86高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 28 图表87猪腹泻疫苗批签发次数 28 图表88猪细小病毒疫苗批签发次数 28 图表89猪乙型脑炎疫苗批签发次数 28 图表90主要上市猪企月度销量及同环比增速，万头 29 图表91 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头 30 图表92 主要上市肉鸡公司月度销量及同比增速 31 图表93主要上市肉鸡公司累计销量及同比增速 32 图表 94 2026 年 1 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表,元/公斤. 32 图表 95 2025 年主要上市宠物食品公司三平台(天猫、京东、抖音)猫狗食品电商数据. 34 图表962025年非上市宠物食品公司三平台（天猫、京东、抖音）猫狗食品电商数据. 35 # 1 本周行情回顾 # 1.1本周农业板块上涨 $1.82\%$ 2025年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第18位，农林牧渔（申万）指数上涨 $17.62\%$ ，沪深300指数上涨 $19.60\%$ ，中小板综指数上涨 $38.42\%$ 。 本周（2026年1月26日-2026年1月30日）农林牧渔（申万）指数上涨 $1.82\%$ 沪深300指数上涨 $0.08\%$ ，中小板综指数下跌 $3.22\%$ ，农业指数跑赢沪深300指数1.74个百分点。 图表 1 2025 年年初至今农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 2 2025 年年初至今各行业涨跌幅比较 资料来源：wind，华安证券研究所 2025年初至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为动物保健Ⅱ（+62.3%）、农产品加工（+28.9%）、种植业（+23.8%）、渔业（+23.7%）、饲料（+8.1%）、养殖业（+7.7%）。 图表 3 2025 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 4 农业板块周涨跌幅前十名列表 (申万分类) <table><tr><td rowspan="2">排序</td><td colspan="2">公司</td><td colspan="2">涨跌幅(%)</td><td colspan="3">价格（元）</td></tr><tr><td>名称</td><td>日涨幅</td><td>周涨幅</td><td>月涨幅</td><td>收盘价</td><td>52周最高 价</td><td>52周最低 价</td></tr><tr><td>1</td><td>农发种业</td><td>9.96</td><td>30.24</td><td>37.11</td><td>8.83</td><td>8.83</td><td>6.12</td></tr><tr><td>2</td><td>神农种业</td><td>12.91</td><td>26.06</td><td>16.40</td><td>8.66</td><td>9.20</td><td>3.34</td></tr><tr><td>3</td><td>敦煌种业</td><td>10.00</td><td>16.13</td><td>22.41</td><td>7.92</td><td>7.92</td><td>5.46</td></tr><tr><td>4</td><td>登海种业</td><td>10.04</td><td>14.16</td><td>18.34</td><td>11.29</td><td>13.52</td><td>9.05</td></tr><tr><td>5</td><td>晓鸣股份</td><td>3.91</td><td>13.89</td><td>21.51</td><td>22.88</td><td>28.00</td><td>11.58</td></tr><tr><td>6</td><td>北大荒</td><td>3.73</td><td>12.76</td><td>17.06</td><td>17.50</td><td>18.88</td><td>13.15</td></tr><tr><td>7</td><td>万向德农</td><td>10.05</td><td>12.58</td><td>18.00</td><td>10.29</td><td>12.59</td><td>8.14</td></tr><tr><td>8</td><td>大北农</td><td>3.85</td><td>12.50</td><td>14.75</td><td>4.59</td><td>5.16</td><td>3.93</td></tr><tr><td>9</td><td>隆平高科</td><td>5.42</td><td>9.14</td><td>12.29</td><td>10.51</td><td>12.94</td><td>9.16</td></tr><tr><td>10</td><td>荃银高科</td><td>4.30</td><td>8.65</td><td>-10.79</td><td>10.42</td><td>12.91</td><td>8.59</td></tr></table> 资料来源：wind，华安证券研究所 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） <table><tr><td rowspan="2">排序</td><td rowspan="2">公司名称</td><td colspan="3">涨跌幅(%)</td><td colspan="3">价格（元）</td></tr><tr><td>日涨幅</td><td>周涨幅</td><td>月涨幅</td><td>收盘价</td><td>52周最高价</td><td>52周最低价</td></tr><tr><td>1</td><td>福建金森</td><td>2.04</td><td>-12.62</td><td>-2.30</td><td>11.49</td><td>16.92</td><td>7.59</td></tr><tr><td>2</td><td>*ST中基</td><td>0.85</td><td>-11.60</td><td>-8.67</td><td>3.58</td><td>5.17</td><td>2.65</td></tr><tr><td>3</td><td>*ST天山</td><td>1.98</td><td>-8.34</td><td>2.62</td><td>8.24</td><td>11.80</td><td>4.34</td></tr><tr><td>4</td><td>佩蒂股份</td><td>2.01</td><td>-7.56</td><td>-1.12</td><td>17.73</td><td>20.68</td><td>12.06</td></tr><tr><td>5</td><td>乖宝宠物</td><td>-1.35</td><td>-6.93</td><td>1.90</td><td>66.39</td><td>125.29</td><td>64.71</td></tr><tr><td>6</td><td>*ST佳沃</td><td>2.24</td><td>-6.66</td><td>-3.37</td><td>12.33</td><td>16.16</td><td>6.81</td></tr><tr><td>7</td><td>贤丰控股</td><td>-1.99</td><td>-5.73</td><td>5.90</td><td>3.95</td><td>5.65</td><td>1.34</td></tr><tr><td>8</td><td>申联生物</td><td>1.49</td><td>-4.41</td><td>7.32</td><td>9.53</td><td>17.57</td><td>4.97</td></tr><tr><td>9</td><td>天马科技</td><td>-0.84</td><td>-4.40</td><td>-7.44</td><td>15.42</td><td>19.64</td><td>11.00</td></tr><tr><td>10</td><td>国投中鲁</td><td>1.22</td><td>-4.22</td><td>5.65</td><td>23.17</td><td>25.89</td><td>10.79</td></tr></table> 资料来源：wind，华安证券研究所 # 1.2 农业配置 2025年年末，农业行业占股票投资市值比重为 $0.39\%$ ，环比下降0.13个百分点，同比下降0.22个百分点，低于标准配置0.27个百分点，低于历史平均水平。 图表6农业行业配置比例对照图 资料来源：wind，华安证券研究所 # 1.3 估值 2026年1月30日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为25.70倍和2.70倍，2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为109.10倍和3.55倍；农业板块相对中小板PE和PB分别为0.57倍和0.89倍，历史均值分别为3.08倍和1.09倍；农业板块相对沪深300PE和PB分别为1.81和1.85倍，历史均值分别为9.22倍和2.34倍。 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 9 农业子板块 PB 走势图 (2010 年至今, 周) 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 10 畜禽养殖 PE、PB 走势图 (2010 年至今, 周) 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 11 农业股相对中小板估值 (2010 年至今, 周) 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 12 农业股相对沪深 300 估值 (2010 年至今, 周) 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2行业周数据 # 2.1 初级农产品 # 2.1.1 玉米和大豆 本周五，玉米现货价2376.27元/吨，周环比涨 $0.07\%$ ，同比涨 $9.91\%$ ；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平，同比涨 $3.42\%$ ；豆粕现货价3197.14元/吨，周环比涨 $0.09\%$ ，同比跌 $1.64\%$ 。 本周五，CBOT玉米期货收盘价428.25美分/蒲式耳，周环比跌 $0.58\%$ ，同比跌 $11.29\%$ ；CBOT大豆期货收盘价1064.25美分/蒲式耳，周环比跌 $0.30\%$ ，同比涨 $1.89\%$ ；CBOT豆粕期货收盘价293.60美分/蒲式耳，周环比跌 $2.17\%$ ，同比跌 $2.72\%$ 图表 13 CBOT 玉米期货价走势图,美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 14 国内玉米现货价走势图, 元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 15 CBOT 大豆期货价走势图, 美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 16 国内大豆现货价走势图, 元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 17 CBOT 豆粕期货价走势图, 美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度(12月至次年11月)全球玉米产量12.96亿吨，国内消费量13.0亿吨，期末库存2.91亿吨，库消比 $19.3\%$ ，预测值较24/25年度下降1.16个百分点。 分国别看，2025/26年度美国玉米产量4.32亿吨，国内消费量3.35亿吨，期末库存5,656万吨，库消比 $13.6\%$ ，较24/25年度上升3.35个百分点；2025/26年度中国玉米产量3.01亿吨，国内消费量3.21亿吨，期末库存1.80亿吨，库消比 $56.1\%$ 较24/25年度下降4.62个百分点。 图表 19 全球玉米供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>209.73</td><td>311.48</td><td>351.96</td><td>340.97</td><td>322.41</td><td>307.42</td><td>292.94</td><td>314.25</td><td>305.36</td><td>315.42</td><td>294.70</td></tr><tr><td>产量</td><td>972.21</td><td>1,123.41</td><td>1,080.09</td><td>1,124.92</td><td>1,120.13</td><td>1,129.42</td><td>1,216.13</td><td>1,164.18</td><td>1,230.71</td><td>1,230.86</td><td>1,296.01</td></tr><tr><td>进口</td><td>139.23</td><td>135.59</td><td>149.93</td><td>164.42</td><td>167.66</td><td>184.86</td><td>184.43</td><td>173.45</td><td>197.62</td><td>186.10</td><td>190.22</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>601.58</td><td>656.07</td><td>672.36</td><td>703.88</td><td>716.03</td><td>723.87</td><td>743.28</td><td>735.41</td><td>769.45</td><td>787.52</td><td>813.24</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>968.01</td><td>1,084.14</td><td>1,090.45</td><td>1,144.82</td><td>1,136.17</td><td>1,144.01</td><td>1,198.29</td><td>1,173.66</td><td>1,220.65</td><td>1,251.59</td><td>1,299.80</td></tr><tr><td>出口</td><td>119.74</td><td>160.06</td><td>148.24</td><td>181.71</td><td>172.25</td><td>182.70</td><td>206.39</td><td>180.40</td><td>192.65</td><td>186.64</td><td>205.11</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>213.93</td><td>350.75</td><td>341.60</td><td>321.07</td><td>306.37</td><td>292.83</td><td>310.79</td><td>304.77</td><td>315.42</td><td>294.70</td><td>290.91</td></tr><tr><td>库消比</td><td>19.7%</td><td>28.2%</td><td>27.6%</td><td>24.2%</td><td>23.4%</td><td>22.1%</td><td>22.1%</td><td>22.5%</td><td>22.3%</td><td>20.5%</td><td>19.3%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表20 美国玉米供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>43.97</td><td>44.12</td><td>58.25</td><td>54.37</td><td>56.41</td><td>48.76</td><td>31.36</td><td>34.98</td><td>34.55</td><td>44.79</td><td>39.40</td></tr><tr><td>产量</td><td>345.51</td><td>384.78</td><td>371.10</td><td>364.26</td><td>345.96</td><td>358.45</td><td>381.47</td><td>346.74</td><td>389.67</td><td>378.27</td><td>432.34</td></tr><tr><td>进口</td><td>1.72</td><td>1.45</td><td>0.92</td><td>0.71</td><td>1.06</td><td>0.62</td><td>0.62</td><td>0.98</td><td>0.72</td><td>0.55</td><td>0.64</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>129.91</td><td>138.94</td><td>134.73</td><td>137.91</td><td>149.87</td><td>142.43</td><td>144.04</td><td>139.35</td><td>148.11</td><td>138.55</td><td>157.49</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>298.79</td><td>313.83</td><td>313.98</td><td>310.45</td><td>309.55</td><td>306.69</td><td>315.67</td><td>305.93</td><td>322.87</td><td>311.60</td><td>334.53</td></tr><tr><td>出口</td><td>48.29</td><td>58.27</td><td>61.92</td><td>52.48</td><td>45.13</td><td>69.78</td><td>62.80</td><td>42.22</td><td>57.28</td><td>72.60</td><td>81.28</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>44.12</td><td>58.25</td><td>54.37</td><td>56.41</td><td>48.76</td><td>31.36</td><td>34.98</td><td>34.55</td><td>44.79</td><td>39.40</td><td>56.56</td></tr><tr><td>库消比</td><td>12.7%</td><td>15.7%</td><td>14.5%</td><td>15.5%</td><td>13.7%</td><td>8.3%</td><td>9.2%</td><td>9.9%</td><td>11.8%</td><td>10.3%</td><td>13.6%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表 21 中国玉米供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>100.47</td><td>212.02</td><td>223.02</td><td>222.53</td><td>210.18</td><td>200.53</td><td>205.70</td><td>209.14</td><td>206.02</td><td>211.19</td><td>191.93</td></tr><tr><td>产量</td><td>224.63</td><td>263.61</td><td>259.07</td><td>257.17</td><td>260.78</td><td>260.67</td><td>272.55</td><td>277.20</td><td>288.84</td><td>294.92</td><td>301.24</td></tr><tr><td>进口</td><td>3.17</td><td>2.46</td><td>3.46</td><td>4.48</td><td>7.48</td><td>29.51</td><td>21.88</td><td>18.71</td><td>23.33</td><td>1.82</td><td>8.00</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>153.50</td><td>185.00</td><td>187.00</td><td>191.00</td><td>193.00</td><td>203.00</td><td>209.00</td><td>218.00</td><td>225.00</td><td>234.00</td><td>239.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>217.50</td><td>255.00</td><td>263.00</td><td>274.00</td><td>278.00</td><td>285.00</td><td>291.00</td><td>299.00</td><td>307.00</td><td>316.00</td><td>321.00</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.00</td><td>0.08</td><td>0.02</td><td>0.02</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.02</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>110.77</td><td>223.02</td><td>222.53</td><td>210.16</td><td>200.53</td><td>205.70</td><td>209.14</td><td>206.04</td><td>211.19</td><td>191.93</td><td>180.15</td></tr><tr><td>库消比</td><td>50.9%</td><td>87.4%</td><td>84.6%</td><td>76.7%</td><td>72.1%</td><td>72.2%</td><td>71.9%</td><td>68.9%</td><td>68.8%</td><td>60.7%</td><td>56.1%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球大豆产量4.26亿吨，国内消费量4.23亿吨，期末库存1.24亿吨，库消比 $20.4\%$ ，预测值较24/25年度下降0.26个百分点。 分国别看，2025/26年度美国大豆产量1.16亿吨，国内消费量7,299万吨，期末库存952万吨，库消比 $8.2\%$ ，较24/25年度上升0.87个百分点；2025/26年度中国大豆产量2,090万吨，国内消费量1.33亿吨，期末库存4,439万吨，库消比 $33.4\%$ 较24/25年度下降1.53个百分点。 图表 22 全球大豆供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>77.90</td><td>80.41</td><td>94.80</td><td>100.66</td><td>115.24</td><td>95.10</td><td>98.64</td><td>93.48</td><td>101.78</td><td>115.08</td><td>123.40</td></tr><tr><td>产量</td><td>313.77</td><td>349.31</td><td>342.09</td><td>361.04</td><td>339.97</td><td>368.60</td><td>360.45</td><td>378.24</td><td>396.35</td><td>427.15</td><td>425.68</td></tr><tr><td>进口</td><td>133.33</td><td>144.22</td><td>153.23</td><td>145.88</td><td>165.12</td><td>165.49</td><td>154.47</td><td>168.56</td><td>178.42</td><td>179.37</td><td>186.04</td></tr><tr><td>国内压榨</td><td>275.56</td><td>287.81</td><td>295.14</td><td>297.27</td><td>311.50</td><td>315.08</td><td>314.23</td><td>315.60</td><td>331.16</td><td>358.69</td><td>366.43</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>313.94</td><td>330.78</td><td>338.03</td><td>344.28</td><td>358.32</td><td>363.97</td><td>366.03</td><td>366.70</td><td>383.64</td><td>413.51</td><td>423.14</td></tr><tr><td>出口</td><td>132.56</td><td>147.50</td><td>153.08</td><td>148.83</td><td>165.17</td><td>164.86</td><td>154.43</td><td>171.79</td><td>177.84</td><td>184.70</td><td>187.57</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>78.50</td><td>95.65</td><td>99.02</td><td>114.48</td><td>96.84</td><td>100.35</td><td>93.09</td><td>101.79</td><td>115.08</td><td>123.40</td><td>124.41</td></tr><tr><td>库消比</td><td>17.6%</td><td>20.0%</td><td>20.2%</td><td>23.2%</td><td>18.5%</td><td>19.0%</td><td>17.9%</td><td>18.9%</td><td>20.5%</td><td>20.6%</td><td>20.4%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 图表 23 美国大豆供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>5.19</td><td>5.35</td><td>8.21</td><td>11.92</td><td>24.74</td><td>14.28</td><td>6.99</td><td>7.47</td><td>7.19</td><td>9.32</td><td>8.84</td></tr><tr><td>产量</td><td>106.86</td><td>116.93</td><td>120.07</td><td>120.52</td><td>96.67</td><td>114.75</td><td>121.50</td><td>116.22</td><td>113.27</td><td>119.05</td><td>115.99</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.64</td><td>0.61</td><td>0.59</td><td>0.38</td><td>0.42</td><td>0.54</td><td>0.43</td><td>0.67</td><td>0.57</td><td>0.79</td><td>0.54</td></tr><tr><td>国内压榨</td><td>51.34</td><td>51.74</td><td>55.93</td><td>56.94</td><td>58.91</td><td>58.26</td><td>59.98</td><td>60.20</td><td>62.20</td><td>66.55</td><td>69.94</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>54.47</td><td>55.72</td><td>58.87</td><td>60.40</td><td>61.85</td><td>60.91</td><td>62.89</td><td>63.29</td><td>65.44</td><td>69.09</td><td>72.99</td></tr><tr><td>出口</td><td>52.86</td><td>58.96</td><td>58.07</td><td>47.68</td><td>45.70</td><td>61.67</td><td>58.57</td><td>53.87</td><td>46.27</td><td>51.23</td><td>42.86</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>5.35</td><td>8.21</td><td>11.92</td><td>24.74</td><td>14.28</td><td>6.99</td><td>7.47</td><td>7.19</td><td>9.32</td><td>8.84</td><td>9.52</td></tr><tr><td>库消比</td><td>5.0%</td><td>7.2%</td><td>10.2%</td><td>22.9%</td><td>13.3%</td><td>5.7%</td><td>6.2%</td><td>6.1%</td><td>8.3%</td><td>7.3%</td><td>8.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表 24 中国大豆供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>17.01</td><td>17.14</td><td>20.12</td><td>23.06</td><td>19.46</td><td>24.61</td><td>28.86</td><td>25.15</td><td>32.34</td><td>43.31</td><td>44.49</td></tr><tr><td>产量</td><td>11.79</td><td>13.64</td><td>15.28</td><td>15.97</td><td>18.09</td><td>19.60</td><td>16.40</td><td>20.28</td><td>20.84</td><td>20.65</td><td>20.90</td></tr><tr><td>进口</td><td>83.23</td><td>93.50</td><td>94.10</td><td>82.54</td><td>98.53</td><td>99.74</td><td>90.30</td><td>104.50</td><td>112.00</td><td>108.00</td><td>112.00</td></tr><tr><td>国内压榨</td><td>81.30</td><td>88.00</td><td>90.00</td><td>85.00</td><td>91.50</td><td>93.00</td><td>87.90</td><td>96.00</td><td>99.00</td><td>103.50</td><td>108.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>95.00</td><td>103.50</td><td>106.30</td><td>102.00</td><td>109.20</td><td>112.74</td><td>110.30</td><td>117.50</td><td>121.80</td><td>127.40</td><td>132.90</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.11</td><td>0.11</td><td>0.13</td><td>0.12</td><td>0.09</td><td>0.07</td><td>0.10</td><td>0.09</td><td>0.07</td><td>0.07</td><td>0.10</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>16.91</td><td>20.66</td><td>23.06</td><td>19.46</td><td>26.79</td><td>31.15</td><td>25.15</td><td>32.34</td><td>43.31</td><td>44.49</td><td>44.39</td></tr><tr><td>库消比</td><td>17.8%</td><td>19.9%</td><td>21.7%</td><td>19.1%</td><td>24.5%</td><td>27.6%</td><td>22.8%</td><td>27.5%</td><td>35.5%</td><td>34.9%</td><td>33.4%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球豆油产量7,113万吨，国内消费量7,032万吨，期末库存605万吨，库消比 $7.2\%$ ，较24/25年度下降0.42个百分点。 分国别看，2025/26年度美国豆油产量1,358万吨，国内消费量1,320万吨，期末库存80万吨，库消比 $5.8\%$ ，库消比预测值较24/25年度下降0.10个百分点；2025/26年度中国豆油产量2,097万吨，国内消费量2,060万吨，期末库存105万吨，库消比 $5.0\%$ ，较24/25年度上升1.25个百分点。 图表 25 全球豆油供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>4.31</td><td>3.75</td><td>3.99</td><td>3.93</td><td>4.66</td><td>5.38</td><td>5.50</td><td>5.34</td><td>5.90</td><td>5.76</td><td>6.35</td></tr><tr><td>产量</td><td>51.56</td><td>53.72</td><td>55.13</td><td>55.98</td><td>58.52</td><td>59.27</td><td>59.62</td><td>60.70</td><td>63.99</td><td>69.99</td><td>71.13</td></tr><tr><td>进口</td><td>11.64</td><td>10.97</td><td>9.86</td><td>10.75</td><td>11.52</td><td>11.78</td><td>11.35</td><td>11.13</td><td>10.54</td><td>13.96</td><td>12.57</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>52.07</td><td>53.41</td><td>54.59</td><td>55.11</td><td>57.11</td><td>58.45</td><td>59.52</td><td>59.56</td><td>62.87</td><td>68.18</td><td>70.32</td></tr><tr><td>出口</td><td>11.77</td><td>11.24</td><td>10.54</td><td>11.24</td><td>12.36</td><td>12.62</td><td>12.32</td><td>11.74</td><td>11.81</td><td>15.18</td><td>13.69</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>3.67</td><td>3.79</td><td>3.84</td><td>4.31</td><td>5.24</td><td>5.36</td><td>4.63</td><td>5.87</td><td>5.76</td><td>6.35</td><td>6.05</td></tr><tr><td>库消比</td><td>5.7%</td><td>5.9%</td><td>5.9%</td><td>6.5%</td><td>7.5%</td><td>7.5%</td><td>6.4%</td><td>8.2%</td><td>7.7%</td><td>7.6%</td><td>7.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表26美国豆油供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.84</td><td>0.77</td><td>0.78</td><td>0.91</td><td>0.81</td><td>0.84</td><td>0.97</td><td>0.90</td><td>0.73</td><td>0.70</td><td>0.79</td></tr><tr><td>产量</td><td>9.96</td><td>10.04</td><td>10.78</td><td>10.98</td><td>11.30</td><td>11.35</td><td>11.86</td><td>11.90</td><td>12.29</td><td>13.25</td><td>13.58</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.13</td><td>0.15</td><td>0.15</td><td>0.18</td><td>0.15</td><td>0.14</td><td>0.14</td><td>0.17</td><td>0.28</td><td>0.16</td><td>0.17</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>9.15</td><td>9.01</td><td>9.70</td><td>10.38</td><td>10.12</td><td>10.58</td><td>11.26</td><td>12.07</td><td>12.32</td><td>12.20</td><td>13.20</td></tr><tr><td>出口</td><td>1.02</td><td>1.16</td><td>1.11</td><td>0.88</td><td>1.29</td><td>0.79</td><td>0.80</td><td>0.17</td><td>0.28</td><td>1.13</td><td>0.54</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.77</td><td>0.78</td><td>0.91</td><td>0.81</td><td>0.84</td><td>0.97</td><td>0.90</td><td>0.73</td><td>0.70</td><td>0.79</td><td>0.80</td></tr><tr><td>库消比</td><td>7.6%</td><td>7.7%</td><td>8.4%</td><td>7.2%</td><td>7.4%</td><td>8.5%</td><td>7.5%</td><td>6.0%</td><td>5.6%</td><td>5.9%</td><td>5.8%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 图表27中国豆油供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.78</td><td>0.66</td><td>0.67</td><td>0.57</td><td>0.50</td><td>0.78</td><td>1.18</td><td>0.39</td><td>1.01</td><td>1.20</td><td>0.78</td></tr><tr><td>产量</td><td>14.61</td><td>15.77</td><td>16.13</td><td>15.23</td><td>16.40</td><td>16.67</td><td>16.13</td><td>18.24</td><td>18.81</td><td>20.10</td><td>20.97</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.59</td><td>0.71</td><td>0.48</td><td>0.78</td><td>1.00</td><td>1.23</td><td>0.29</td><td>0.40</td><td>0.38</td><td>0.30</td><td>0.30</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>15.35</td><td>16.35</td><td>16.50</td><td>15.89</td><td>17.09</td><td>17.60</td><td>17.10</td><td>17.90</td><td>18.90</td><td>20.50</td><td>20.60</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.10</td><td>0.12</td><td>0.21</td><td>0.20</td><td>0.16</td><td>0.04</td><td>0.11</td><td>0.11</td><td>0.10</td><td>0.32</td><td>0.40</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.52</td><td>0.67</td><td>0.57</td><td>0.50</td><td>0.65</td><td>1.03</td><td>0.39</td><td>1.01</td><td>1.20</td><td>0.78</td><td>1.05</td></tr><tr><td>库消比</td><td>3.4%</td><td>4.1%</td><td>3.4%</td><td>3.1%</td><td>3.8%</td><td>5.8%</td><td>2.3%</td><td>5.6%</td><td>6.3%</td><td>3.7%</td><td>5.0%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球豆粕产量2.88亿吨，国内消费量2.84亿吨，期末库存1,895万吨，库消比 $5.2\%$ ，较24/25年度下降0.12个百分点。2025/26年度美国豆粕产量5,511万吨，国内消费量3,812万吨，期末库存41万吨，库消比 $0.7\%$ ，较24/25年度上升0.07个百分点。 图表 28 全球豆粕供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>13.88</td><td>13.44</td><td>13.77</td><td>14.40</td><td>15.66</td><td>16.17</td><td>15.76</td><td>16.64</td><td>14.15</td><td>14.69</td><td>18.80</td></tr><tr><td>产量</td><td>215.96</td><td>225.55</td><td>232.45</td><td>233.87</td><td>245.50</td><td>248.17</td><td>248.40</td><td>248.47</td><td>259.98</td><td>281.63</td><td>287.71</td></tr><tr><td>进口</td><td>61.75</td><td>60.40</td><td>61.13</td><td>62.80</td><td>62.01</td><td>65.16</td><td>67.13</td><td>63.30</td><td>69.59</td><td>78.24</td><td>79.14</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>213.08</td><td>221.66</td><td>228.88</td><td>229.86</td><td>240.13</td><td>244.32</td><td>246.05</td><td>247.07</td><td>254.89</td><td>273.14</td><td>283.93</td></tr><tr><td>出口</td><td>65.43</td><td>64.55</td><td>64.90</td><td>67.74</td><td>67.61</td><td>69.45</td><td>68.80</td><td>67.05</td><td>74.14</td><td>82.62</td><td>82.77</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>13.09</td><td>13.18</td><td>13.57</td><td>13.47</td><td>15.42</td><td>15.73</td><td>16.43</td><td>14.29</td><td>14.69</td><td>18.80</td><td>18.95</td></tr><tr><td>库消比</td><td>4.7%</td><td>4.6%</td><td>4.6%</td><td>4.5%</td><td>5.0%</td><td>5.0%</td><td>5.2%</td><td>4.5%</td><td>4.5%</td><td>5.3%</td><td>5.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 图表 29 美国豆粕供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.24</td><td>0.24</td><td>0.36</td><td>0.50</td><td>0.37</td><td>0.31</td><td>0.31</td><td>0.28</td><td>0.34</td><td>0.41</td><td>0.36</td></tr><tr><td>产量</td><td>40.53</td><td>40.63</td><td>44.66</td><td>44.28</td><td>46.36</td><td>45.87</td><td>47.01</td><td>47.62</td><td>49.08</td><td>53.02</td><td>55.11</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.37</td><td>0.32</td><td>0.44</td><td>0.62</td><td>0.58</td><td>0.71</td><td>0.59</td><td>0.58</td><td>0.62</td><td>0.73</td><td>0.66</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>30.04</td><td>30.32</td><td>32.24</td><td>32.85</td><td>34.44</td><td>34.18</td><td>35.34</td><td>34.95</td><td>35.07</td><td>37.23</td><td>38.12</td></tr><tr><td>出口</td><td>10.84</td><td>10.51</td><td>12.72</td><td>12.19</td><td>12.55</td><td>12.41</td><td>12.28</td><td>13.20</td><td>14.56</td><td>16.57</td><td>17.60</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.24</td><td>0.36</td><td>0.50</td><td>0.37</td><td>0.31</td><td>0.31</td><td>0.28</td><td>0.34</td><td>0.41</td><td>0.36</td><td>0.41</td></tr><tr><td>库消比</td><td>0.6%</td><td>0.9%</td><td>1.1%</td><td>0.8%</td><td>0.7%</td><td>0.7%</td><td>0.6%</td><td>0.7%</td><td>0.8%</td><td>0.7%</td><td>0.7%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 # 2.1.2 小麦和稻谷 本周五，小麦现货2529.72元/吨，周环比涨 $0.09\%$ ，同比涨 $5.60\%$ ；粳稻米1月20日现货3954.40元/吨，10天环比涨 $0.01\%$ ，同比涨 $2.11\%$ 。 本周五，CBOT小麦期货收盘价538.50美分/蒲式耳，周环比涨 $1.56\%$ ，同比跌 $3.97\%$ ；CBOT稻谷期货收盘11.03美元/英担，周环比涨 $3.18\%$ ，同比跌 $20.53\%$ 。 图表 30 CBOT 小麦期货价走势图, 美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 32 CBOT 稻谷期货价走势图, 美元/英担 资料来源：wind，华安证券研究所 图表33全国粳稻米市场价，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球小麦产量8.42亿吨，国内消费量8.24亿吨，期末库存2.78亿吨，库消比 $26.7\%$ ，较24/25年度上升1.20个百分点。 分国别看，2025/26年度美国小麦产量5,401万吨，国内消费量3,084万吨，期末库存2,521万吨，库消比 $45.6\%$ ，较24/25年度上升2.17个百分点；2025/26年度中国小麦产量1.40亿吨，国内消费量1.48亿吨，期末库存1.25亿吨，库消比 $83.8\%$ 较24/25年度下跌0.82个百分点。 图表 34 全球小麦供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>218.69</td><td>245.00</td><td>262.79</td><td>287.18</td><td>281.21</td><td>299.66</td><td>283.67</td><td>275.35</td><td>274.65</td><td>270.05</td><td>260.00</td></tr><tr><td>产量</td><td>735.21</td><td>756.40</td><td>762.88</td><td>731.00</td><td>762.37</td><td>774.41</td><td>780.35</td><td>790.45</td><td>792.35</td><td>800.81</td><td>842.17</td></tr><tr><td>进口</td><td>170.19</td><td>179.17</td><td>181.04</td><td>171.27</td><td>188.37</td><td>194.80</td><td>200.18</td><td>212.96</td><td>223.24</td><td>200.30</td><td>215.54</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>136.55</td><td>147.04</td><td>146.63</td><td>139.25</td><td>139.65</td><td>163.70</td><td>160.69</td><td>153.02</td><td>159.24</td><td>157.08</td><td>165.44</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>711.16</td><td>739.09</td><td>741.98</td><td>734.81</td><td>746.75</td><td>787.74</td><td>791.34</td><td>790.38</td><td>796.96</td><td>810.86</td><td>823.91</td></tr><tr><td>出口</td><td>172.84</td><td>183.36</td><td>182.47</td><td>173.67</td><td>193.87</td><td>203.35</td><td>202.76</td><td>221.94</td><td>222.24</td><td>210.49</td><td>219.76</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>242.74</td><td>262.31</td><td>283.69</td><td>283.37</td><td>296.83</td><td>286.33</td><td>272.69</td><td>275.42</td><td>270.05</td><td>260.00</td><td>278.25</td></tr><tr><td>库消比</td><td>27.5%</td><td>28.4%</td><td>30.7%</td><td>31.2%</td><td>31.6%</td><td>28.9%</td><td>27.4%</td><td>27.2%</td><td>26.5%</td><td>25.5%</td><td>26.7%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表35美国小麦供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>20.48</td><td>26.55</td><td>32.13</td><td>29.91</td><td>29.39</td><td>27.99</td><td>23.00</td><td>18.36</td><td>15.50</td><td>18.95</td><td>23.26</td></tr><tr><td>产量</td><td>56.12</td><td>62.83</td><td>47.38</td><td>51.31</td><td>52.58</td><td>49.75</td><td>44.80</td><td>44.90</td><td>49.10</td><td>53.85</td><td>54.01</td></tr><tr><td>进口</td><td>3.07</td><td>3.21</td><td>4.30</td><td>3.66</td><td>2.83</td><td>2.73</td><td>2.62</td><td>3.31</td><td>3.75</td><td>4.05</td><td>3.27</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>4.07</td><td>4.37</td><td>1.29</td><td>2.39</td><td>2.59</td><td>2.54</td><td>2.40</td><td>2.03</td><td>2.33</td><td>3.07</td><td>2.72</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>31.94</td><td>31.86</td><td>29.25</td><td>29.99</td><td>30.44</td><td>30.41</td><td>30.41</td><td>30.33</td><td>30.18</td><td>31.12</td><td>30.84</td></tr><tr><td>出口</td><td>21.17</td><td>28.60</td><td>24.66</td><td>25.50</td><td>26.37</td><td>27.05</td><td>21.66</td><td>20.73</td><td>19.21</td><td>22.48</td><td>24.49</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>26.55</td><td>32.13</td><td>29.91</td><td>29.39</td><td>27.99</td><td>23.00</td><td>18.36</td><td>15.50</td><td>18.95</td><td>23.26</td><td>25.21</td></tr><tr><td>库消比</td><td>50.0%</td><td>53.1%</td><td>55.5%</td><td>53.0%</td><td>49.3%</td><td>40.0%</td><td>35.3%</td><td>30.4%</td><td>38.4%</td><td>43.4%</td><td>45.6%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表36中国小麦供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>76.11</td><td>97.00</td><td>114.93</td><td>131.20</td><td>138.09</td><td>150.02</td><td>139.12</td><td>136.76</td><td>138.82</td><td>134.52</td><td>127.78</td></tr><tr><td>产量</td><td>130.19</td><td>133.27</td><td>134.33</td><td>131.43</td><td>133.60</td><td>134.25</td><td>136.95</td><td>137.72</td><td>136.59</td><td>140.10</td><td>140.07</td></tr><tr><td>进口</td><td>3.48</td><td>4.41</td><td>3.94</td><td>3.15</td><td>5.38</td><td>10.62</td><td>9.57</td><td>13.28</td><td>13.63</td><td>4.17</td><td>6.00</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>10.50</td><td>17.00</td><td>17.50</td><td>20.00</td><td>19.00</td><td>45.00</td><td>35.00</td><td>33.00</td><td>37.00</td><td>33.00</td><td>31.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>112.00</td><td>119.00</td><td>121.00</td><td>125.00</td><td>126.00</td><td>155.00</td><td>148.00</td><td>148.00</td><td>153.50</td><td>150.00</td><td>148.00</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.73</td><td>0.75</td><td>1.00</td><td>1.01</td><td>1.05</td><td>0.76</td><td>0.88</td><td>0.95</td><td>1.01</td><td>1.02</td><td>1.00</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>97.04</td><td>114.93</td><td>131.20</td><td>139.77</td><td>150.02</td><td>139.12</td><td>136.76</td><td>138.82</td><td>134.52</td><td>127.78</td><td>124.85</td></tr><tr><td>库消比</td><td>86.1%</td><td>96.0%</td><td>107.5%</td><td>110.9%</td><td>118.1%</td><td>89.3%</td><td>91.9%</td><td>93.2%</td><td>87.1%</td><td>84.6%</td><td>83.8%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部1月数据测算 # 2.1.3 糖 本周五，白砂糖现货价5330.0元/吨，周环比涨 $0.95\%$ ，同比跌 $10.87\%$ ；白砂糖国内期货收盘价5255.0元/吨，周环比涨 $1.78\%$ ，同比跌 $11.59\%$ 。截至2025年12月底，食糖进口累计数量492万吨，同比涨 $13.10\%$ 本周五，NYBOT11号糖期货收盘价14.26美分/磅，周环比跌 $3.19\%$ ，同比跌 $26.49\%$ ；IPE布油收盘价70.70美元/桶，周环比涨 $6.65\%$ ，同比跌 $8.24\%$ 图表 37 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图, 美分/磅 资料来源：wind，华安证券研究所 图表39食糖累计进口数量，吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 40 IPE 布油收盘价, 美元/桶 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.1.4 棉花 本周五，棉花现货价16120.00元/吨，周环比涨 $1.48\%$ ，同比涨 $9.37\%$ ；国内棉花期货收盘价14700.0元/吨，周环比跌 $0.14\%$ ，同比涨 $8.05\%$ 。 本周五，NYMEX棉花期货结算价63.17美分/磅，周环比跌 $1.00\%$ ，同比跌 $4.68\%$ 图表 41 NYMEX 棉花期货结算价走势图, 美分/磅 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 42 棉花现货价和棉花期货结算价走势图,元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 美国农业部2026年1月供需报告预测，2025/26年度全球棉花产量2,604万吨，国内消费量2,592万吨，期末库存1,624万吨，库消比 $45.8\%$ ，较24/25年度上升0.06个百分点。 分国别看，2025/26年度美国棉花产量303万吨，国内消费量35万吨，期末库存92万吨，库消比 $30.4\%$ ，较24/25年度上升1.02个百分点；2025/26年度中国棉花产量752万吨，国内消费量850万吨，期末库存777万吨，库消比 $91.2\%$ ，较24/25年度上升2.05个百分点。 图表 43 全球棉花供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>24.15</td><td>19.69</td><td>17.50</td><td>17.68</td><td>17.49</td><td>21.41</td><td>16.93</td><td>15.45</td><td>16.54</td><td>15.99</td><td>16.08</td></tr><tr><td>产量</td><td>20.97</td><td>23.25</td><td>26.98</td><td>25.85</td><td>26.38</td><td>24.31</td><td>24.96</td><td>25.35</td><td>24.54</td><td>25.83</td><td>26.04</td></tr><tr><td>进口</td><td>7.72</td><td>8.22</td><td>8.97</td><td>9.25</td><td>8.84</td><td>10.61</td><td>9.37</td><td>8.23</td><td>9.60</td><td>9.38</td><td>9.54</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>24.48</td><td>25.33</td><td>26.76</td><td>26.26</td><td>22.61</td><td>26.88</td><td>25.31</td><td>24.56</td><td>25.07</td><td>25.93</td><td>25.92</td></tr><tr><td>出口</td><td>7.62</td><td>8.26</td><td>9.06</td><td>9.08</td><td>8.96</td><td>10.64</td><td>9.44</td><td>7.99</td><td>9.66</td><td>9.24</td><td>9.54</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>20.69</td><td>17.53</td><td>17.60</td><td>17.43</td><td>21.16</td><td>18.81</td><td>16.64</td><td>16.55</td><td>15.99</td><td>16.08</td><td>16.24</td></tr><tr><td>库消比</td><td>64.5%</td><td>52.2%</td><td>49.1%</td><td>49.3%</td><td>67.0%</td><td>50.1%</td><td>47.9%</td><td>50.8%</td><td>46.0%</td><td>45.7%</td><td>45.8%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表 44 美国棉花供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.80</td><td>0.83</td><td>0.60</td><td>0.92</td><td>1.06</td><td>1.58</td><td>0.69</td><td>1.00</td><td>1.01</td><td>0.69</td><td>0.87</td></tr><tr><td>产量</td><td>2.81</td><td>3.74</td><td>4.56</td><td>4.00</td><td>4.34</td><td>3.18</td><td>3.82</td><td>3.15</td><td>2.63</td><td>3.14</td><td>3.03</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.02</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.00</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>0.75</td><td>0.71</td><td>0.70</td><td>0.65</td><td>0.47</td><td>0.52</td><td>0.56</td><td>0.45</td><td>0.40</td><td>0.37</td><td>0.35</td></tr><tr><td>出口</td><td>1.99</td><td>3.25</td><td>3.55</td><td>3.24</td><td>3.38</td><td>3.56</td><td>3.16</td><td>2.71</td><td>2.56</td><td>2.59</td><td>2.66</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.83</td><td>0.60</td><td>0.92</td><td>1.06</td><td>1.58</td><td>0.69</td><td>0.88</td><td>1.01</td><td>0.69</td><td>0.87</td><td>0.92</td></tr><tr><td>库消比</td><td>30.2%</td><td>15.1%</td><td>21.5%</td><td>27.2%</td><td>41.1%</td><td>16.8%</td><td>23.8%</td><td>32.1%</td><td>23.2%</td><td>29.4%</td><td>30.4%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 图表45中国棉花供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>14.59</td><td>12.36</td><td>10.01</td><td>8.28</td><td>7.78</td><td>7.92</td><td>8.13</td><td>7.45</td><td>7.27</td><td>8.00</td><td>7.60</td></tr><tr><td>产量</td><td>4.80</td><td>4.96</td><td>6.00</td><td>6.05</td><td>5.94</td><td>6.45</td><td>5.84</td><td>6.70</td><td>5.96</td><td>6.98</td><td>7.52</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.96</td><td>1.10</td><td>1.24</td><td>2.10</td><td>1.56</td><td>2.80</td><td>1.71</td><td>1.36</td><td>3.26</td><td>1.13</td><td>1.18</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>7.63</td><td>8.39</td><td>8.94</td><td>8.61</td><td>7.19</td><td>8.94</td><td>7.36</td><td>8.22</td><td>8.48</td><td>8.50</td><td>8.50</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.03</td><td>0.01</td><td>0.03</td><td>0.05</td><td>0.03</td><td>0.00</td><td>0.03</td><td>0.02</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.02</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>12.69</td><td>10.01</td><td>8.28</td><td>7.78</td><td>8.04</td><td>8.24</td><td>8.30</td><td>7.27</td><td>8.00</td><td>7.60</td><td>7.77</td></tr><tr><td>库消比</td><td>165.7%</td><td>119.1%</td><td>92.3%</td><td>89.8%</td><td>111.3%</td><td>92.1%</td><td>112.4%</td><td>88.3%</td><td>94.2%</td><td>89.2%</td><td>91.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部1月数据测算 # 2.2 畜禽 # 2.2.1 生猪 根据搜猪网数据，2026年1月30日全国外三元生猪均价12.51元/公斤，周环比跌 $4.43\%$ ，同比跌 $20.01\%$ 。根据猪好多数据，本周五全国仔猪价格25.39元/公斤，周环比涨 $2.63\%$ ，同比跌 $35.49\%$ ；根据搜猪网数据，本周五全国猪粮比5.34，周环比跌 $4.64\%$ ，同比跌 $34.96\%$ 图表 46 全国外三元价格走势图, 元/公斤 资料来源：猪易通，华安证券研究所 图表47仔猪价格走势图，元/公斤 资料来源：猪好多网，华安证券研究所 图表48猪肉价格走势图，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 49 猪肉及猪杂碎累计进口量 (万吨) 及同比增速 资料来源：wind，华安证券研究所 图表50猪粮比走势图 资料来源：搜猪网，华安证券研究所 图表51外购仔猪养殖利润，元/头 资料来源：wind，华安证券研究所 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头 资料来源：wind，华安证券研究所 图表53猪配合饲料走势图，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 54 芝加哥瘦肉生猪期货价格,美分/磅 资料来源：wind，华安证券研究所 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比 资料来源：涌益咨询，华安证券研究所 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比 资料来源：涌益咨询，华安证券研究所 图表57国储肉拟投放量，万吨 资料来源：华储网，华安证券研究所 # 2.2.2 白羽肉鸡 据中国禽业分会披露数据，2026年第2周(2026年1月12日-2026年1月18日）父母代鸡苗价格51.16元/套，周环比涨 $8.72\%$ ，同比跌 $0.78\%$ ；父母代鸡苗销量163.48万套，周环比涨 $31.66\%$ ，同比涨 $13.93\%$ ；在产祖代种鸡存栏137.71万套，周环比跌 $0.10\%$ ，同比涨 $3.18\%$ ；后备祖代种鸡存栏95.26万套，周环比涨 $1.74\%$ 同比涨 $16.64\%$ ；在产父母代种鸡存栏2143.77万套，周环比涨 $2.62\%$ ，同比跌 $2.60\%$ 后备父母代种鸡存栏1593.19万套，周环比跌 $0.29\%$ ，同比涨 $1.14\%$ 。 2026年1月30日，白羽肉鸡7.74元/公斤，周环比涨 $3.20\%$ ，同比涨 $7.20\%$ 图表58 父母代鸡苗价格，元/套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表59 父母代鸡苗销售量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表 64 商品代鸡苗价格走势图, 元/羽 资料来源：wind，华安证券研究所 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表68肉鸡养殖利润，元/羽 资料来源：wind，华安证券研究所 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克 资料来源：wind，华安证券研究所 图表69肉鸭养殖利润，元/羽 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.2.3 黄羽鸡 2026年1月30日，三黄鸡均价16.17元/公斤，周环比涨 $0.87\%$ ，同比持平；2026年1月29日，青脚麻鸡均价6.00元/斤，周环比跌 $1.64\%$ ，同比涨 $46.34\%$ 。 图表 70 三黄鸡价格 (单位：元/公斤) 资料来源：wind，华安证券研究所 图表71青脚麻鸡价格（单位：元/斤） 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.3 水产品 2026年1月23日，鲫鱼批发价21.36元/公斤，周环比涨 $0.95\%$ ，同比涨 $2.64\%$ ；草鱼批发价16.56元/公斤，周环比涨 $0.79\%$ ，同比涨 $8.80\%$ 。 2026年1月30日，中国对虾大宗价320元/千克，周环比持平，同比跌 $11.11\%$ ；中国梭子蟹大宗价260元/千克，周环比持平，同比涨 $8.33\%$ 。 2026年1月30日，威海海参批发价120元/千克，周环比持平，同比跌 $33.33\%$ ；威海鲍鱼批发价100元/千克，周环比持平，同比跌 $9.09\%$ ；威海扇贝批发价10元/千克，周环比持平，同比涨 $25.0\%$ 。 图表 72 全国各水产品塘口均价,元/斤 <table><tr><td colspan="8">全国各水产品塘口均价（单位：元/斤）</td></tr><tr><td>大类</td><td>品种</td><td>本周</td><td>去年同期</td><td>上周</td><td>周涨幅</td><td>同比</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="4">普水鱼</td><td>草鱼</td><td>7.0</td><td>5.8</td><td>6.9</td><td>0.1</td><td>22%</td><td>1.8%</td></tr><tr><td>鲫鱼</td><td>8.2</td><td>8.0</td><td>7.9</td><td>0.3</td><td>2%</td><td>4.0%</td></tr><tr><td>鲤鱼</td><td>5.0</td><td>5.4</td><td>4.9</td><td>0.1</td><td>-8%</td><td>2.5%</td></tr><tr><td>罗非鱼</td><td>3.3</td><td>4.8</td><td>3.2</td><td>0.1</td><td>-31%</td><td>3.9%</td></tr><tr><td rowspan="6">特水鱼</td><td>斑点叉尾鲷</td><td>10.1</td><td>7.6</td><td>9.5</td><td>0.6</td><td>32%</td><td>5.5%</td></tr><tr><td>生鱼</td><td>7.5</td><td>7.4</td><td>7.5</td><td>0.0</td><td>1%</td><td>0%</td></tr><tr><td>黄颡鱼</td><td>9.3</td><td>10.9</td><td>9.2</td><td>0.1</td><td>-15%</td><td>0.9%</td></tr><tr><td>加州鲈</td><td>9.5</td><td>12.9</td><td>9.4</td><td>0.1</td><td>-26%</td><td>1.0%</td></tr><tr><td>牛蛙</td><td>6.2</td><td>6.5</td><td>6.2</td><td>0.0</td><td>-5%</td><td>0%</td></tr><tr><td>黑斑蛙</td><td>16.0</td><td>8.5</td><td>16.0</td><td>0.0</td><td>88%</td><td>0%</td></tr><tr><td>甲壳类</td><td>南美白对虾</td><td>24.4</td><td>18.5</td><td>22.2</td><td>2.2</td><td>32%</td><td>9.0%</td></tr></table> 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表73 普水类塘口价走势图，元/斤 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表 74 特水类塘口价走势图,元/斤 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表75 甲壳类塘口价走势图，元/斤 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表 76 鲫鱼批发价,元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表77草鱼批发价，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 78 对虾大宗价,元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 79 梭子蟹大宗价,元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 80 威海海参、鲍鱼批发价走势图,元/千克 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 81 威海扇贝批发价走势图,元/千克 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.4 动物疫苗 2025年1-12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗 $+16.1\%$ 、猪圆环疫苗 $+10.4\%$ 、猪乙型脑炎疫苗 $+9.0\%$ 、猪伪狂犬疫苗 $+5.7\%$ 、口蹄疫苗 $+5.2\%$ 、猪瘟疫苗 $-4.8\%$ 、猪细小病毒疫苗 $-13.2\%$ 、高致病性猪蓝耳疫苗 $-18.7\%$ 。 2025年12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗 $+0\%$ 、猪乙型脑炎疫苗 $+0\%$ 、口蹄疫苗 $-1.6\%$ 、腹泻苗 $-2.5\%$ 、猪细小病毒疫苗 $-5.9\%$ 、猪瘟疫苗 $-16.7\%$ 、猪圆环疫苗 $-24.3\%$ 、猪伪狂犬疫苗 $-58.1\%$ 。 图表82口蹄疫批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表83圆环疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表84猪伪狂疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表85猪瘟疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表86高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表87猪腹泻疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表88猪细小病毒疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表89猪乙型脑炎疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 # 3 畜禽上市企业月度出栏 # 3.1 生猪月度出栏 2025年，19家上市猪企出栏量19,867万头，同比 $+24.9\%$ ，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原7798（仅商品猪出栏量）、温氏4048、新希望1755、德康农牧1083、正邦854、天邦食品666、中粮家佳康603、唐人神533、巨星农牧458、大北农（控股公司）450、天康生物319、神农集团307、华统股份261、京基智农231、立华股份211、傲农生物175、东瑞148、金新农148、罗牛山69、正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 $106\%$ 、东瑞 $69\%$ 、中粮家佳康 $69\%$ 、巨星农牧 $64\%$ 、立华股份 $63\%$ 、神农集团 $35\%$ 、温氏 $34\%$ 、大北农（控股公司） $25\%$ 、德康农牧 $23\%$ 、金新农 $23\%$ 、唐人神 $23\%$ 、牧原 $19\%$ 、天 邦食品 $11\%$ 、京基智农 $8\%$ 、正虹科技 $8\%$ 、新希望 $6\%$ 、天康生物 $5\%$ 、华统股 $2\%$ 、罗牛山 $-1\%$ 、傲农生物 $-17\%$ 。 2025年12月，19家上市猪企出栏量1,998万头，同比 $+11.2\%$ ，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份698（仅商品猪出栏量）、温氏456、新希望181、德康农牧111、正邦103、巨星农牧67、天邦食品66、中粮家佳康57、唐人神49、大北农（控股公司）47、神农集团31、天康生物30、华统股份25、立华股份24、金新农23、京基智农20、傲农生物16、东瑞13、罗牛山6、正虹科技0；出栏量同比增速从高到低依次为，巨星农牧 $118\%$ 、金新农 $80\%$ 、正邦 $73\%$ 、温氏 $50\%$ 、神农集团 $49\%$ 、中粮家佳康 $32\%$ 、傲农生物 $28\%$ 、立华股份 $27\%$ 、天邦食品 $22\%$ 、大北农（控股公司） $19\%$ 、华统股份 $19\%$ 、东瑞 $18\%$ 、德康农牧 $16\%$ 、新希望 $14\%$ 、京基智农 $3\%$ 、天康生物 $-6\%$ 、唐人神 $-10\%$ 、罗牛山 $-11\%$ 、牧原股份 $-15\%$ 、正虹科技 $-92\%$ 。 图表 90 主要上市猪企月度销量及同环比增速,万头 <table><tr><td colspan="13">单月生猪出栏量(万头)</td></tr><tr><td></td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td>2025年12月</td></tr><tr><td>牧原股份(商品猪)</td><td colspan="2">1,146</td><td>694</td><td>657</td><td>641</td><td>702</td><td>636</td><td>700</td><td>557</td><td>708</td><td>660</td><td>698</td></tr><tr><td>温氏股份</td><td>290</td><td>260</td><td>310</td><td>318</td><td>316</td><td>301</td><td>316</td><td>325</td><td>333</td><td>389</td><td>435</td><td>456</td></tr><tr><td>新希望</td><td>150</td><td>114</td><td>155</td><td>160</td><td>133</td><td>133</td><td>130</td><td>134</td><td>139</td><td>169</td><td>157</td><td>181</td></tr><tr><td>德康农牧</td><td>81</td><td>79</td><td>90</td><td>93</td><td>87</td><td>82</td><td>78</td><td>81</td><td>84</td><td>110</td><td>107</td><td>111</td></tr><tr><td>大北农(控股公司)</td><td>38</td><td>28</td><td>38</td><td>34</td><td>39</td><td>38</td><td>29</td><td>35</td><td>37</td><td>46</td><td>42</td><td>47</td></tr><tr><td>天邦食品</td><td>44</td><td>51</td><td>54</td><td>47</td><td>50</td><td>51</td><td>54</td><td>53</td><td>61</td><td>69</td><td>68</td><td>66</td></tr><tr><td>唐人神</td><td>46</td><td>40</td><td>40</td><td>44</td><td>48</td><td>41</td><td>35</td><td>41</td><td>41</td><td>62</td><td>46</td><td>49</td></tr><tr><td>正邦</td><td>57</td><td>45</td><td>63</td><td>61</td><td>64</td><td>68</td><td>70</td><td>67</td><td>79</td><td>91</td><td>87</td><td>103</td></tr><tr><td>中粮家佳康</td><td>45</td><td>53</td><td>48</td><td>47</td><td>54</td><td>43</td><td>46</td><td>50</td><td>47</td><td>59</td><td>56</td><td>57</td></tr><tr><td>天康生物</td><td>30</td><td>26</td><td>25</td><td>24</td><td>23</td><td>24</td><td>22</td><td>26</td><td>27</td><td>30</td><td>31</td><td>30</td></tr><tr><td>华统股份</td><td>21</td><td>22</td><td>23</td><td>21</td><td>20</td><td>20</td><td>20</td><td>21</td><td>20</td><td>24</td><td>25</td><td>25</td></tr><tr><td>巨星农牧</td><td>25</td><td>24</td><td>34</td><td>33</td><td>33</td><td>42</td><td>32</td><td>35</td><td>35</td><td>46</td><td>52</td><td>67</td></tr><tr><td>神农集团</td><td>23</td><td>28</td><td>35</td><td>23</td><td>23</td><td>22</td><td>17</td><td>17</td><td>23</td><td>34</td><td>32</td><td>31</td></tr><tr><td>京基智农</td><td>14</td><td>16</td><td>19</td><td>19</td><td>21</td><td>18</td><td>20</td><td>19</td><td>22</td><td>23</td><td>20</td><td>20</td></tr><tr><td>傲农生物</td><td>12</td><td>10</td><td>13</td><td>13</td><td>16</td><td>14</td><td>14</td><td>15</td><td>16</td><td>19</td><td>16</td><td>16</td></tr><tr><td>立华股份</td><td>16</td><td>18</td><td>14</td><td>17</td><td>13</td><td>17</td><td>15</td><td>21</td><td>20</td><td>19</td><td>17</td><td>24</td></tr><tr><td>金新农</td><td>12</td><td>9</td><td>12</td><td>11</td><td>8</td><td>11</td><td>8</td><td>11</td><td>11</td><td>16</td><td>16</td><td>23</td></tr><tr><td>东瑞股份</td><td>9</td><td>10</td><td>12</td><td>17</td><td>16</td><td>13</td><td>12</td><td>9</td><td>10</td><td>14</td><td>13</td><td>13</td></tr><tr><td>罗牛山</td><td>4</td><td>5</td><td>5</td><td>7</td><td>6</td><td>5</td><td>6</td><td>5</td><td>6</td><td>7</td><td>7</td><td>6</td></tr><tr><td>正虹科技</td><td>1</td><td>0</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>3</td><td>2</td><td>2</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>益生股份</td><td>0</td><td>1</td><td>1</td><td>0</td><td>3</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>2</td><td>1</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="13">单月生猪出栏量yoy</td></tr><tr><td></td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>20 25年11月</td><td>2025年12月</td></tr><tr><td>牧原股份(商品猪)</td><td colspan="2">11%</td><td>40%</td><td>52%</td><td>30%</td><td>58%</td><td>13%</td><td>27%</td><td>11%</td><td>13%</td><td>12%</td><td>-15%</td></tr><tr><td>温氏股份</td><td>10%</td><td>35%</td><td>18%</td><td>28%</td><td>33%</td><td>29%</td><td>36%</td><td>38%</td><td>32%</td><td>46%</td><td>50%</td><td>50%</td></tr><tr><td>新希望</td><td>-13%</td><td>-13%</td><td>2%</td><td>8%</td><td>-2%</td><td>-2%</td><td>3%</td><td>5%</td><td>17%</td><td>34%</td><td>24%</td><td>14%</td></tr><tr><td>德康农牧</td><td>3%</td><td>61%</td><td>46%</td><td>34%</td><td>18%</td><td>17%</td><td>11%</td><td>15%</td><td>15%</td><td>43%</td><td>19%</td><td>16%</td></tr><tr><td>大北农(控股公司)</td><td>4%</td><td>47%</td><td>27%</td><td>4%</td><td>18%</td><td>76%</td><td>6%</td><td>54%</td><td>33%</td><td>45%</td><td>11%</td><td>19%</td></tr><tr><td>天邦食品</td><td>-38%</td><td>27%</td><td>31%</td><td>3%</td><td>-10%</td><td>2%</td><td>1%</td><td>2%</td>