> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # UR周报20260621：政策频繁调控，尿素震荡运行 ## 核心内容概述 2026年6月21日的尿素市场行情主要围绕现实需求走弱与出口消息提振之间的博弈。尿素价格在震荡中运行，整体表现偏弱，但部分时段出现反弹。市场主要受到以下因素影响： - **供应端**：国内尿素产量和开工率维持高位，供应端整体宽松。 - **需求端**：农业需求进入尾声，复合肥开工率回落，工业需求疲软，整体需求边际走弱。 - **成本端**：煤价上涨，尿素成本支撑在1550-1600元/吨附近。 - **出口端**：第一批出口配额下发，总量约300万吨，但印度招标价格低于预期，出口利好减弱。 ## 主要观点 1. **价格走势**：尿素价格先跌后涨，整体震荡运行，部分区域价格有所回升。 2. **库存情况**：尿素企业库存快速累库至历年同期中性偏高水平，港口库存维持稳定。 3. **出口政策**：出口配额下发，但印度招标价格低于市场预期，出口流速受限，利好支撑减弱。 4. **成本支撑**：煤价重心上移，尿素成本支撑增强，但天然气制尿素利润仍为负。 5. **工艺利润**：煤制尿素利润小幅扩张，烟煤制利润较高，无烟煤制利润较低，影响开工意愿。 ## 关键信息 ### 1. 价格变化 - **尿素现货价格**：河南1840元/吨，山西1700元/吨，山东1850元/吨，本周价格小幅波动。 - **期货价格**： - UR01收盘价1795元/吨 - UR05收盘价1830元/吨 - UR09收盘价1813元/吨 - **价差变动**：9-1价差走强10元/吨，基差小幅走弱。 ### 2. 需求分析 - **农业需求**：春耕接近尾声，农需支撑减弱。 - **工业需求**：复合肥开工率降至32.02%，工业采购意愿较低。 - **三聚氰胺需求**：开工率小幅回升至57.65%，但整体需求仍偏弱。 ### 3. 供应分析 - **产量与开工**：本周产量149.07万吨，开工率89.25%。 - **检修情况**：本周检修损失15.94万吨，主要因计划性检修及故障性停车。 ### 4. 库存变化 - **企业库存**：隆众口径108.58万吨，环比增加12.64万吨。 - **港口库存**：14.99万吨，环比持平。 - **总库存**：123.57万吨，显示需求疲软。 ### 5. 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------------|------------|----------------------|----------|--------------------------------------------------|------------------|------|------------|----------| | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货套保 | UR609 | 卖出 | 100 | 1800 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 卖出期货套保 | UR609 | 卖出 | 100 | 1800 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出部分看跌期权 | UR609C1800 | 买入 | 50 | 35 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出部分看跌期权 | UR609P1700 | 卖出 | 50 | 15 | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货套保 | UR609 | 卖出 | 100 | 1800 | | 终端客户 | 采购管理 | 采购尿素，担心价格上涨 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出部分看跌期权 | UR609C1800 | 买入 | 50 | 35 | | 终端客户 | 采购管理 | 采购尿素，担心价格上涨 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出部分看跌期权 | UR609P1700 | 卖出 | 50 | 15 | ### 6. 关注数据 - 每周三尿素企业库存 - 每周四复合肥开工率与尿素港口库存 - 出口政策落地情况 ### 7. 风险提示 - 国际地缘冲突 - 国内政策调整 - 煤炭价格大幅波动 ## 尿素与其他化肥比价 - 尿素与氮肥比价处于历年同期中性水平 - 尿素与磷肥、钾肥比价处于往年较低水平，存在替代需求可能性 ## 海外价格及价差 - **印度NFL招标**：最低到岸报价444-449美元/吨，低于市场预期，部分报价被驳回 - **埃及与阿尔及利亚**：离岸价分别达495美元/吨和520美元/吨 - **巴西到岸价**：最低跌至440美元/吨，整体市场波动 ## 产能与投产计划 - **2026年国内尿素计划投产695万吨**，产能增速约7.45%，预计年底总产能达8575万吨 - **已投产装置**：湖北应城新都化工100万吨（2026年3月下旬） - **计划投产装置**： - 河南心连心105万吨（2026年6月） - 河北正元52万吨（2026年7月） - 新疆奥福52万吨、新疆昊源100万吨（2026年10月） - 河北东光54万吨、内蒙古鄂尔多斯亿鼎52万吨（2026年底） - 甘肃刘化35万吨（2026年底） ## 总结 尿素市场在政策频繁调控和出口消息的双重影响下呈现震荡运行态势。供应端维持宽松格局，需求端农业需求减弱，工业需求疲软，导致尿素价格承压。出口政策虽有所释放，但印度招标价格低于预期，出口利好减弱。煤价上涨支撑尿素成本，但天然气制利润仍为负。尿素企业库存快速累库，反映市场疲软。建议关注后续出口政策变化及夏季用肥需求，同时注意煤炭价格波动风险。