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成本端扰动仍是重点

核心内容概览

2022年8月26日发布的PTA周报指出，当前PTA产业链整体供需关系稳定，但成本端扰动仍是市场关注的重点。上游PX端因装置干扰，供应弹性有限，TA价格在周初因成本端支撑有所上涨，但市场心态仍较为谨慎。聚酯端因终端需求疲软和库存压制，开工率维持在较低水平，而下游纺织需求有所回升，但整体表现仍受成本因素影响。

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主要观点

• 成本端带动价格：由于上游PX装置干扰和原油价格强势，TA价格在周初得到提振，主力合约报收5666元/吨。
• 产业链利润分配：产业链整体利润表现周环比下跌，但PX端利润仍居产业链第一顺位，聚酯端利润受上游挤压，但绝对值尚可。
• 开工率变化有限：PTA、PX及聚酯开工率变化幅度不大，整体维持在温和区间，但聚酯开工率小幅回调，而PTA开工率小幅回升。
• 库存情况：PTA社会库存去库放缓，库存压力依旧存在；仓单库存环比下降。
• 需求端表现：聚酯产销有所回升，主要因成本支撑和月末促销计划，纺织终端因冬季订单有所改善，但整体仍处于低景气区间。
• 风险因素：原油价格波动和TA开工大幅回升是主要风险点。

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关键信息

一、PTA产业链利润与开工

• 周度利润：截至8月26日，产业链利润为884元/吨，环比下跌，但8月月均利润约779元/吨，同比和环比均上涨。
• 利润分配：PX利润大于中下游，周均利润约660元/吨，而聚酯利润周均约259元/吨，PTA利润周均约-35元/吨。
• 开工率：
  • PTA开工率约70.78%（环比上周上升）。
  • 聚酯开工率小幅回调至80.50%。
  • PX亚洲开工率约81.74%（环比上周下降），中国开工率约71.89%（环比上周上升）。

二、上游PX情况

• PX价格与价差：
  • PXN价差保持向好。
  • PX美亚价差回落至正常水平。
• PX供需平衡：
  • 7月国内PX产量下降，表观需求因出口增加而降低，整体去库55.25万吨。
• PX装置动态：
  • 青岛丽东PX装置因原料供应不足，负荷降至65%。
  • 上海石化60万吨PX装置在6月18日停机，预计8月10日恢复生产。
  • 多个装置计划检修或重启，整体开工负荷维持在81.74%。

三、PTA价格与库存

• PTA价格：
  • 华东现货价格报收6210元/吨。
  • 09合约价格表现偏强，周环比上涨4.11%。
• PTA库存：
  • 社会库存201.6万吨，环比去库1.4万吨，去库速度放缓。
  • 仓单库存约6.33万吨，环比下降1560吨。

四、聚酯及纺织终端表现

• 聚酯价格：
  • 聚酯产品价格小幅上涨。
• 聚酯利润：
  • 加权利润回调，周均约259元/吨。
• 聚酯开工及产量：
  • 聚酯开工率小幅回调至80.50%，产量维持在较低水平。
• 纺织需求：
  • 轻纺城成交环比回升。
  • 织造终端因冬季面料订单有所好转，圆机开工略有上调。

五、终端消费与出口

• 7月出口数据：
  • 出口表现良好，但需考虑通胀因素。
• 国内消费：
  • 7月国内PTA消费量为448.60万吨，出口量29.30万吨，供需平衡表现小幅去库。

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总结

整体来看，PTA产业链在8月表现温和，成本端扰动仍是主要影响因素。PX端因装置干扰和原料供应问题，开工率变化有限，但利润表现较好。PTA价格受成本支撑有所上涨，但库存压力仍存，开工率小幅回升。聚酯端因终端需求疲软，开工率回调，但产销有所回升，利润受上游挤压但尚可。纺织终端因订单好转，开工略有提升，但整体仍处于低景气区间。市场需关注原油价格波动及TA开工率变化对产业链的影响。