20260309-西南证券-工程机械月报_工程机械2月出口超预期_行业景气持续向好_12页_2mb

报告摘要

2026年2月，工程机械行业表现强劲，申万工程机械指数上涨约7.35%，显著跑赢上证指数、沪深300及创业板指。尽管国内市场需求受春节因素影响出现短期波动，但出口持续高增，成为行业增长的主要驱动力。整体来看，行业景气度维持向好趋势，投资建议聚焦于行业龙头及核心零部件厂商。

挖掘机：
- 1-2月销量：35934台（+13.10%）
- 国内销量：15478台（-9.19%）
- 出口销量：20456台（+38.8%）
装载机：
- 1-2月销量：21299台（+27.9%）
- 国内销量：9156台（+11.5%）
- 出口销量：12143台（+43.9%）
其他非挖产品：
- 汽车起重机：1月销量1,630台（+28.7%），其中国内821台（+55.2%），出口809台（+9.62%）
- 履带起重机：1月销量301台（+73%），其中国内88台（+126%），出口213台（+57.8%）
- 随车起重机：1月销量2,060台（+14.6%），其中国内1,608台（+0.56%），出口452台（+128%）
- 塔式起重机：1月销量324台（+7.64%），其中国内202台（+6.88%），出口122台（+8.93%）
- 压路机：1月销量1,590台（+13%）
- 摊铺机：1月销量124台（+44.2%）
- 平地机：1月销量754台（+8.02%）
- 高空作业平台：1月销量14,466台（+29.3%）
- 叉车：1月销量141,743台（+51.4%）

制造业PMI：2026年2月制造业PMI季节性回落至49.0%，但高技术制造业仍保持扩张。
财政政策：专项债“靠前发力”，4.4万亿元用于“两重”项目，8000亿元用于超长期特别国债，支持大规模设备更新。
基建与地产：基建方面，资金端“靠前发力”明确，但实物工作量仍处于低位，3-4月有望集中兑现。地产方面，销售与投资仍在探底，政策落地与信心修复将决定“小阳春”表现。

代码	公司	股价（元）	2024A EPS	2025E EPS	2026E EPS	2027E EPS	2024A PE	2025E PE	2026E PE	2027E PE
000425.SZ	徐工机械	11.58	0.51	0.69	0.83	/	23	17	14	/
600031.SH	三一重工	21.13	0.65	0.95	1.18	/	33	22	18	/
000528.SZ	柳工	11.87	0.66	0.98	1.31	1.59	18	12	9	7
000157.SZ	中联重科	8.43	0.41	0.56	0.69	0.82	21	15	12	10
601100.SH	恒立液压	109.91	1.87	2.4	2.86	/	59	46	38	/
603638.SH	艾迪精密	18.93	0.41	0.59	0.76	/	46	32	25	/
600761.SH	安徽合力	20.89	1.48	1.85	2.08	/	14	11	10	/
603298.SH	杭叉集团	26.57	1.54	1.73	1.95	/	17	15	14	/

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下