> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工程机械行业2月出口超预期，行业景气持续向好 ## 核心内容 2026年2月，工程机械行业表现强劲，申万工程机械指数上涨约7.35%，显著跑赢上证指数、沪深300及创业板指。尽管国内市场需求受春节因素影响出现短期波动，但出口持续高增，成为行业增长的主要驱动力。整体来看，行业景气度维持向好趋势，投资建议聚焦于行业龙头及核心零部件厂商。 ## 主要观点 - **出口持续高增**：2026年1-2月，工程机械出口量显著增长，其中挖掘机出口增长38.8%，装载机出口增长43.9%。 - **内销波动**：受春节错配影响，国内销量出现短期下降，但全年向上的趋势未变。 - **行业分化**：部分细分领域如高机与工业车辆表现出外销强于内销的趋势，而其他产品如压路机、摊铺机、平地机等则保持良好增长。 - **宏观支持**：政策端对装备制造和高技术制造业的支持力度加大，专项债“靠前发力”为行业提供了资金保障。 - **投资建议**：建议重点布局工程机械行业龙头主机厂及核心零部件厂商，关注3-5月的业绩与订单释放。 ## 关键信息 ### 行业跟踪 - **挖掘机**： - 1-2月销量：35934台（+13.10%） - 国内销量：15478台（-9.19%） - 出口销量：20456台（+38.8%） - **装载机**： - 1-2月销量：21299台（+27.9%） - 国内销量：9156台（+11.5%） - 出口销量：12143台（+43.9%） - **其他非挖产品**： - **汽车起重机**：1月销量1,630台（+28.7%），其中国内821台（+55.2%），出口809台（+9.62%） - **履带起重机**：1月销量301台（+73%），其中国内88台（+126%），出口213台（+57.8%） - **随车起重机**：1月销量2,060台（+14.6%），其中国内1,608台（+0.56%），出口452台（+128%） - **塔式起重机**：1月销量324台（+7.64%），其中国内202台（+6.88%），出口122台（+8.93%） - **压路机**：1月销量1,590台（+13%） - **摊铺机**：1月销量124台（+44.2%） - **平地机**：1月销量754台（+8.02%） - **高空作业平台**：1月销量14,466台（+29.3%） - **叉车**：1月销量141,743台（+51.4%） ### 宏观动态 - **制造业PMI**：2026年2月制造业PMI季节性回落至49.0%，但高技术制造业仍保持扩张。 - **财政政策**：专项债“靠前发力”，4.4万亿元用于“两重”项目，8000亿元用于超长期特别国债，支持大规模设备更新。 - **基建与地产**：基建方面，资金端“靠前发力”明确，但实物工作量仍处于低位，3-4月有望集中兑现。地产方面，销售与投资仍在探底，政策落地与信心修复将决定“小阳春”表现。 ## 重点标的 ### 主机厂 - 中联重科（000157） - 三一重工（600031） - 徐工机械（000425） - 柳工（000528） ### 核心零部件厂商 - 恒立液压（601100） - 艾迪精密（603638） - 福事特（301446） ### 高空/仓储/叉车等 - 浙江鼎力（603338） - 安徽合力（600761） - 杭叉集团（603298） - 中力股份（603611） ## 风险提示 - **宏观经济波动风险** - **需求与政策节奏风险** - **海外贸易壁垒与地缘政治风险** - **原材料价格波动风险** - **行业竞争与价格战风险** - **汇率波动风险** ## 估值情况 | 代码 | 公司 | 股价（元） | 2024A EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | |------------|--------------|------------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------| | 000425.SZ | 徐工机械 | 11.58 | 0.51 | 0.69 | 0.83 | / | 23 | 17 | 14 | / | | 600031.SH | 三一重工 | 21.13 | 0.65 | 0.95 | 1.18 | / | 33 | 22 | 18 | / | | 000528.SZ | 柳工 | 11.87 | 0.66 | 0.98 | 1.31 | 1.59 | 18 | 12 | 9 | 7 | | 000157.SZ | 中联重科 | 8.43 | 0.41 | 0.56 | 0.69 | 0.82 | 21 | 15 | 12 | 10 | | 601100.SH | 恒立液压 | 109.91 | 1.87 | 2.4 | 2.86 | / | 59 | 46 | 38 | / | | 603638.SH | 艾迪精密 | 18.93 | 0.41 | 0.59 | 0.76 | / | 46 | 32 | 25 | / | | 600761.SH | 安徽合力 | 20.89 | 1.48 | 1.85 | 2.08 | / | 14 | 11 | 10 | / | | 603298.SH | 杭叉集团 | 26.57 | 1.54 | 1.73 | 1.95 | / | 17 | 15 | 14 | / | ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 - 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 - 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 - 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 - 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 - **行业评级**： - 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 - 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 ## 重要声明 本报告由西南证券研究院发布，具有合法合规的数据来源和分析逻辑，不构成投资建议，仅作参考。投资者需自行承担风险，本公司及雇员不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。