> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦市场总结：地缘扰动叠加供需平衡，低位震荡运行 ## 核心内容 2026年4月19日发布的国信期货焦煤焦炭周报指出，当前双焦市场在地缘政治扰动与供需平衡的共同作用下，整体呈现低位震荡运行态势。报告从行情回顾、宏观及政策、基本面概况及后市展望四个方面进行了分析。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - 焦煤与焦炭价格在近期小幅下跌，但下行速度有所放缓。 - 低价资源成交回暖，市场整体处于震荡整理状态。 - 市场情绪较为谨慎，交易者倾向于短线操作。 ### 2. 宏观及政策 - **经济数据**：2026年一季度，国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，其中第二产业增长4.9%，第三产业增长5.2%。CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。 - **房地产与固定资产投资**：房地产开发投资同比下降11.2%，固定资产投资（不含农户）同比增长1.7%，基础设施投资增长8.9%。 - **地缘政治**：美伊短期停火协议持续发酵，但谈判前景不明。美方可能延长制裁，伊朗则表态备战持久战。此局势对国际油价产生扰动，间接影响焦煤市场。 - **美联储政策**：美联储3月纪要与4月褐皮书显示，中东冲突推高能源成本，延缓通胀回落，降息预期大幅降温，市场定价4月、6月维持高利率概率超95%。 ### 3. 基本面概况 #### 焦煤基本面 - **供应端**：主产地煤矿产量稳定，但部分矿井因井下工作面或安全事故存在停减产现象。截至本周五，钢联统计523家样本煤矿开工率91.69%，周环比下降0.63%，供应逐步增加。 - **进口端**：1-2月进口炼焦煤数量达1982.68万吨，同比增长5.21%。蒙古仍是主要进口来源，占比55.82%，俄罗斯、澳大利亚等国家也有一定贡献。 - **库存**：上游矿山焦煤库存209.6万吨，周环比下降10.85万吨，库存压力释放；主要港口焦煤库存281.23万吨，周环比微降0.42万吨，整体平稳。 #### 焦炭基本面 - **供应端**：1-3月全国焦炭产量12589万吨，同比增长2.4%；3月产量4276万吨，同比增长3.7%。独立焦企产能利用率升至74.98%，供应稳中有升。 - **库存**：焦企焦炭库存43.36万吨，周环比下降0.31万吨；港口焦炭库存合计242.15万吨，周环比增加2.05万吨。 - **需求端**：3月生铁产量7328万吨，同比下降3.3%；粗钢产量8704万吨，同比下降6.3%。钢厂日均铁水产量239.5万吨，周环比小幅上升，但增幅收窄。钢厂对焦炭的需求保持稳定，但采购意愿仍偏谨慎。 ## 关键信息 ### 供应端 - 焦煤：国内煤矿产量稳定，部分区域受安全影响产量下降，但复产预期明确；进口煤持续补充市场，供应压力温和释放。 - 焦炭：焦企开工率维持高位，产能利用率微增；钢厂对焦炭需求稳定，但采购态度谨慎。 ### 需求端 - 焦煤：下游焦企刚需支撑存在，但主动控制原料库存，采购节奏趋于谨慎。 - 焦炭：钢厂日均铁水产量回升，对焦炭刚需支撑稳固，但利润修复有限，高价焦炭接受度不高。 ### 市场趋势 - 焦煤价格小幅下跌，但下行速度放缓，市场整体低位震荡。 - 焦炭价格受成本支撑与刚需支撑影响，短期由提涨博弈主导，预计提涨有望于下周落地。 ### 风险提示 - 地缘局势反复可能对市场情绪和能源价格产生扰动。 - 进口煤供应变化可能影响供需平衡。 - 焦炭提涨博弈进展可能影响价格走势。 ## 后市展望 短期内，双焦市场将在地缘扰动与供需平衡之间维持低位震荡。操作建议以短线为主，需警惕地缘局势反复、原料价格波动及提涨博弈带来的影响。长期来看，若地缘风险缓解，市场可能逐步回归供需基本面，价格有望企稳回升。 --- **分析师：邵荟憧** **从业资格号：F3055550** **投资咨询号：Z0015224** **联系方式：电话021-55007766-305168，邮箱15219@guosen.com.cn**