> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 四大矿山2026年半年度产销经营情况总结 ## 核心内容 2026年第二季度，全球四大铁矿石矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）的总产量为3.22亿吨，同比小幅下滑0.87%，但环比一季度大幅增长9.73%。总发运量达到3.00亿吨，同比小幅增长0.90%，环比增长14.19%。整体来看，铁矿石供应维持宽松预期，全年产量增量预计在2200万吨以上，但发运量增量不宜高估，淡水河谷仍是核心增量来源。 ## 主要观点 - **淡水河谷**：产量同比增长0.8%，环比增长20.9%，创2018年以来二季度新高。主要得益于S11D矿区产量刷新记录及东南部系统产能爬坡。球团矿产量同比下降7.0%，但目标维持不变。南部系统受矿山停产影响，产量同比下降7.7%。 - **力拓**：总产量同比下滑1.0%，环比增长5.1%；发运量同比增加5.3%，环比增长17.4%。皮尔巴拉矿区发运明显回升，西芒杜项目实现确认销售。但加拿大IOC矿区产量和发运量均下滑，受原料供应和设备更换影响。 - **必和必拓**：总产量同比下滑3.2%，环比增长7.1%；总发运量同比下滑2.1%，环比增长12.6%。西澳矿区产量和发运量均有所回升，巴西萨玛科球团厂完成全年目标指引中值的108.4%。 - **FMG**：总产量同比小幅增长1.0%，环比增长9.1%；总发运量同比下滑4.5%，环比增长8.9%。铁桥项目逐步修复，成为主要增长点，全年发运目标顺利完成。 ## 关键信息 ### 产量与发运情况 - **淡水河谷**： - 2026Q2产量：9155.8万吨（100%权益），同比+0.12%，环比+17.62%。 - 2026Q2发运量：7974.7万吨，同比+3.10%，环比+16.06%。 - 2026H1产量：16940.2万吨，同比+1.87%。 - 2026H1发运量：14846.0万吨，同比+3.47%。 - **力拓**： - 2026Q2产量：8707.0万吨（100%权益），同比-1.03%，环比+5.12%。 - 2026Q2发运量：8884.7万吨，同比+5.25%，环比+17.40%。 - 2026H1产量：16989.8万吨，同比+5.07%。 - 2026H1发运量：16452.8万吨，同比+3.76%。 - **必和必拓**： - 2026Q2产量：7874.8万吨（100%权益），同比-3.24%，环比+7.12%。 - 2026Q2发运量：7900.5万吨，同比-2.06%，环比+12.57%。 - 2026H1产量：15226.4万吨，同比-0.11%。 - 2026H1发运量：14918.6万吨，同比-0.76%。 - **FMG**： - 2026Q2产量：6490.0万吨，同比+0.93%，环比+9.08%。 - 2026Q2发运量：5270.0万吨，同比-4.53%，环比+8.88%。 - 2026H1产量：12440.0万吨，同比+3.84%。 - 2026H1发运量：10110.0万吨，同比-0.20%。 ### 2026年目标完成情况 - **淡水河谷**： - 2026年产量目标：3.35-3.45亿吨，上半年完成45.27%。 - 球团矿产量目标：3000-3400万吨，上半年完成48.35%。 - **力拓**： - 2026年皮尔巴拉发运目标：3.23-3.38亿吨，上半年完成47.70%。 - 全球总销售目标：3.43-3.66亿吨，上半年完成46.41%。 - **必和必拓**： - 2026财年目标已完成，2027财年产量目标上移至2.86-2.98亿吨，球团矿目标上移至750-800万吨。 - **FMG**： - 2026财年发运目标已完成，2027财年发运目标上移至1.97-2.07亿吨，铁桥项目目标上调至1100-1400万吨。 ### 下半年展望 - **淡水河谷**：产量与发运量仍有增长空间，Capanema和VGR1项目将推动下半年产量释放。 - **力拓**：皮尔巴拉矿区发运能力因资本项目影响，下半年可能有所波动，但全年指引未变。 - **必和必拓**：2027财年目标上移，但受CD4翻车机改造和罢工影响，下半年增量有限。 - **FMG**：2027财年目标上移，铁桥项目继续贡献增量，但港口运力限制可能影响发运。 ## 总结 2026年第二季度，四大矿山总体呈现产量小幅下滑、发运量小幅增长的趋势，但环比一季度均有明显回升。淡水河谷产量增长最为显著，力拓发运量增幅最大。下半年，淡水河谷和力拓仍有望推动产量和发运量增长，而必和必拓和FMG因港口运力限制，增量空间有限。全年铁矿石供应仍维持宽松预期，产量增量预计在2200万吨以上，但发运量增量规模不宜高估，淡水河谷仍是主要增量来源。