> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月金融数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年4月中国金融数据呈现出季节性与弱需求双重影响下的疲软态势，社融同比少增，信贷增长偏弱，存款搬家趋势明显。 ## 主要观点 ### 1. 社融同比少增，增速继续回落 - **新增社融**：4月新增社融6245亿元，同比少增5354亿元。 - **社融存量**：截至4月末，社融存量同比+7.76%，较上月下行0.16个百分点。 - **高基数影响**：政府债发行延续少增，主要受高基数影响，单月信贷负增，直接融资分流信贷。 ### 2. 信贷仍为社融增量主要拖累，直接融资贡献继续凸显 - **人民币贷款**：4月人民币贷款减少4006亿元，同比多减4890亿元。 - **政府债**：新增政府债9041亿元，同比少增688亿元。 - **企业债**：企业债增加4520亿元，同比多增2180亿元，成为社融增量的主要支撑。 - **股票融资**：非金融企业境内股票融资增加835亿元，同比多增444亿元。 - **表外融资**：表外融资同比多减2823亿元，其中未贴现银行承兑汇票同比多减2490亿元。 ### 3. 信贷小月增长偏弱，有效需求仍不足，票据冲量显著 - **整体信贷**：4月金融机构人民币贷款减少100亿元，同比多减2900亿元。 - **居民信贷**：居民贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元，短期贷款与中长期贷款均减少。 - **企业信贷**：企业贷款增加3900亿元，同比少增2200亿元。 - **票据融资**：票据融资增加12429亿元，同比多增4088亿元，成为信贷增量的重要支撑。 - **经济指标**：4月PMI环比下降0.1个百分点，显示需求不足，企业扩产意愿受抑制。 ### 4. 资金活化程度边际走弱，非银存款高增，存款搬家延续 - **M1与M2**：4月M1同比+5%，M2同比+8.6%，增速环比分别-0.1个百分点和+0.1个百分点。 - **M1-M2剪刀差**：为-3.6%，环比扩大0.2个百分点。 - **存款变化**：金融机构人民币存款增加2700亿元，同比多增7100亿元，主要由非银存款贡献。 - **居民存款**：减少1.94万亿元，同比多减5500亿元。 - **企业存款**：减少1.25万亿元，同比少减797亿元。 - **财政存款**：增加7394亿元，同比多增3684亿元。 - **非银存款**：增加2.47万亿元，同比多增8990亿元，显示存款搬家趋势延续。 - **资本市场**：4月资本市场日均成交额超2.8万亿元，理财产品规模同比增速提升至13.94%。 ## 关键信息 - **信贷疲软**：居民信贷需求不足是主要拖累，企业中长贷和短期贷款均出现同比减少。 - **直接融资增长**：企业债和股票融资增长显著，对信贷形成分流效应。 - **存款搬家**：居民存款向非银存款转移趋势明显，非银存款同比多增8990亿元。 - **资金活化减弱**：M1-M2剪刀差扩大，显示资金活化程度边际走弱。 ## 风险提示 - **经济不及预期**：可能影响信贷需求与社融增长。 - **资产质量恶化**：信贷增长疲软可能带来不良贷款风险。 - **利率下行**：可能对银行净息差（NIM）造成压力。 - **关税冲击**：可能进一步抑制需求，影响经济增长。 ## 报告信息 - **报告发布日期**：2026年5月15日 - **报告标题**：《【银河银行】行业点评-2026年4月金融数据解读：季节性与弱需求影响信贷，存款搬家明显》 - **分析师**：张一纬（中国银河证券银行业分析师） - **研究助理**：袁世麟（中国银河证券银行业分析师助理）