20260517-中国银河-_银河银行张一纬_行业点评丨性与弱需求影响信贷_存款搬家明显_2026年4月金融数据点评_3页_403kb

2026年4月金融数据点评总结

核心内容概述

2026年4月中国金融数据呈现出季节性与弱需求双重影响下的疲软态势，社融同比少增，信贷增长偏弱，存款搬家趋势明显。

主要观点

1. 社融同比少增，增速继续回落

• 新增社融：4月新增社融6245亿元，同比少增5354亿元。
• 社融存量：截至4月末，社融存量同比+7.76%，较上月下行0.16个百分点。
• 高基数影响：政府债发行延续少增，主要受高基数影响，单月信贷负增，直接融资分流信贷。

2. 信贷仍为社融增量主要拖累，直接融资贡献继续凸显

• 人民币贷款：4月人民币贷款减少4006亿元，同比多减4890亿元。
• 政府债：新增政府债9041亿元，同比少增688亿元。
• 企业债：企业债增加4520亿元，同比多增2180亿元，成为社融增量的主要支撑。
• 股票融资：非金融企业境内股票融资增加835亿元，同比多增444亿元。
• 表外融资：表外融资同比多减2823亿元，其中未贴现银行承兑汇票同比多减2490亿元。

3. 信贷小月增长偏弱，有效需求仍不足，票据冲量显著

• 整体信贷：4月金融机构人民币贷款减少100亿元，同比多减2900亿元。
• 居民信贷：居民贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元，短期贷款与中长期贷款均减少。
• 企业信贷：企业贷款增加3900亿元，同比少增2200亿元。
• 票据融资：票据融资增加12429亿元，同比多增4088亿元，成为信贷增量的重要支撑。
• 经济指标：4月PMI环比下降0.1个百分点，显示需求不足，企业扩产意愿受抑制。

4. 资金活化程度边际走弱，非银存款高增，存款搬家延续

• M1与M2：4月M1同比+5%，M2同比+8.6%，增速环比分别-0.1个百分点和+0.1个百分点。
• M1-M2剪刀差：为-3.6%，环比扩大0.2个百分点。
• 存款变化：金融机构人民币存款增加2700亿元，同比多增7100亿元，主要由非银存款贡献。
• 居民存款：减少1.94万亿元，同比多减5500亿元。
• 企业存款：减少1.25万亿元，同比少减797亿元。
• 财政存款：增加7394亿元，同比多增3684亿元。
• 非银存款：增加2.47万亿元，同比多增8990亿元，显示存款搬家趋势延续。
• 资本市场：4月资本市场日均成交额超2.8万亿元，理财产品规模同比增速提升至13.94%。

关键信息

• 信贷疲软：居民信贷需求不足是主要拖累，企业中长贷和短期贷款均出现同比减少。
• 直接融资增长：企业债和股票融资增长显著，对信贷形成分流效应。
• 存款搬家：居民存款向非银存款转移趋势明显，非银存款同比多增8990亿元。
• 资金活化减弱：M1-M2剪刀差扩大，显示资金活化程度边际走弱。

风险提示

• 经济不及预期：可能影响信贷需求与社融增长。
• 资产质量恶化：信贷增长疲软可能带来不良贷款风险。
• 利率下行：可能对银行净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击：可能进一步抑制需求，影响经济增长。

报告信息

• 报告发布日期：2026年5月15日
• 报告标题：《【银河银行】行业点评-2026年4月金融数据解读：季节性与弱需求影响信贷，存款搬家明显》
• 分析师：张一纬（中国银河证券银行业分析师）
• 研究助理：袁世麟（中国银河证券银行业分析师助理）