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农产品早报总结（2026-03-25）

核心内容概览

五矿期货农产品团队于2026年3月25日发布早报，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪六大品种的行情资讯与策略观点，分析市场动态及未来趋势。

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一、白糖

行情资讯

1. 进口情况：2026年1月-2月，我国分别进口食糖28万吨、24万吨，同比增加22万吨，合计增加44万吨。
2. 国内生产：2026年2月全国累计产糖926万吨，同比减少45.5万吨；单月销糖75万吨，同比减少26.6万吨。
3. 全球产量：根据印度糖业协会（ISMA）和泰国糖业协会（OCSB）数据，印度和泰国2025/26榨季截至3月15日分别产糖2621万吨和1027万吨，同比分别增加249万吨和54.5万吨。
4. 全球预测：国际糖业组织（ISO）2月底预测2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨。

策略观点

• 原糖价格持续贴水巴西乙醇折算价，叠加地缘风险导致原油价格上涨，可能影响巴西糖产量。
• 国内糖价在榨季尾声有所反弹，建议回调时可尝试做多。
• 风险点在于美伊战争持续可能引发全球经济衰退。

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二、棉花

行情资讯

1. 进口数据：2026年1月-2月，我国分别进口棉花21万吨、17万吨，同比分别增加6万吨、5万吨；进口棉纱分别增加6万吨、2万吨。
2. 政策影响：发改委增发30万吨税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额。
3. USDA数据：3月5日至12日当周，美国棉花出口销售4.64万吨，累计出口219.19万吨，同比减少17.84万吨；对中国出口0.24万吨，累计出口10.65万吨，同比减少8.68万吨。
4. 库存与开机率：截至3月20日当周，全国棉花商业库存504万吨，同比增加39万吨；纺纱厂开机率为78.6%，环比上调2.6个百分点。
5. 全球预测：3月预测2025/26年度全球棉花产量为2634万吨，环比增加54万吨；库存消费比为64.42%，环比增加1.15个百分点。

策略观点

• 国内新增配额短期利空郑棉，但利多美棉。
• 下游开机率持续上升偏利多，郑棉价格在底部有支撑，建议逢回调做多。
• 风险点在于美伊战争持续可能导致全球经济衰退。

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三、蛋白粕

行情资讯

1. 种植面积：标普全球预测2026年美国玉米种植面积为9520万英亩，大豆为8500万英亩，均高于1月预测。
2. 出口数据：3月5日至12日当周，美国出口大豆30万吨，累计出口3679万吨，同比减少884万吨；对华出口8万吨，累计1098万吨，同比减少1065万吨。
3. 库存情况：截至3月20日当周，样本大豆港口库存513万吨，同比增加252万吨；大豆压榨开机率为54.22%，同比增加14.01个百分点。
4. 全球产量：3月预测全球大豆产量为427.17百万吨，环比减少0.99百万吨，较上年度增加0.028百万吨；库存消费比为29.54%，环比减少0.01个百分点。

策略观点

• USDA报告中性，短期蛋白粕价格受地缘危机影响波动较大。
• 建议短线观望，中线维持看涨观点。

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四、油脂

行情资讯

1. 印尼政策：印尼总统表示，出口毛棕榈油及其衍生品需优先满足国内需求；印尼能源部研究重新启动B50强制掺混政策。
2. 马来西亚产量：3月1-15日产量环比下降5.28%，2月产量128万吨，环比减少30万吨，同比增加9万吨。
3. 出口数据：3月1-20日马来西亚棕榈油出口量较上月同期分别增加49.6%和38.1%；印尼1月棕榈油出口230万吨，环比减少49万吨，同比增加86万吨。
4. 库存情况：截至3月20日当周，国内三大油脂库存195万吨，同比减少9.5万吨；印尼植物油库存187万吨，环比增加12万吨；样本油厂棕榈油库存270万吨，同比增加119万吨。

策略观点

• 短期油脂价格受地缘危机带动原油上涨而走强。
• 中线看涨，因印尼可能收紧出口，但需关注原油价格波动。

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五、鸡蛋

行情资讯

• 全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价涨至3.28元/斤，局部地区略有上涨。
• 供应正常，市场消化平稳，预计短期价格多数走稳，少数地区可能上涨。

策略观点

• 产能趋势向下，但绝对供应仍高，去化速度放缓。
• 现货受需求脉冲影响偏强，但未来涨价空间和持续性存疑。
• 近月估值偏高，建议近端反弹抛空；远端需关注成本端上涨支撑。

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六、生猪

行情资讯

• 国内猪价普遍下跌，河南、四川、广西均价分别下跌0.1元、0.09元、0.02元至9.78元/公斤、9.67元/公斤、9.37元/公斤。
• 养殖端走货速度一般，多数未完成出栏计划，需求端提振不足。

策略观点

• 供应集中兑现，需求有限，现货偏弱。
• 中期内涨价基础薄弱，恐慌情绪蔓延，盘面加速下行。
• 近端维持偏弱，远端估值下移后分歧加大，但产能未明显去化，涨价说服力不足，建议暂时观望。

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七、重点图表

• 白糖：图1-图8，包括单月销糖量、累计产糖量、产销率、工业库存、进口量等。
• 棉花：图7-图10，涵盖全球及我国棉花产量、库存消费比、进口量、开机率等。
• 蛋白粕：图11-图16，包括大豆到港量、港口库存、豆粕库存、美豆出口量等。
• 油脂：图17-图24，涉及马来西亚、印尼棕榈油产量与出口，国内油脂库存等。
• 鸡蛋：图25-图30，包括在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、鸡龄、养殖利润、饲料成本等。
• 生猪：图31-图36，涉及能繁母猪存栏、理论出栏量、交易均重、屠宰量、价差与利润等。

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八、免责声明

• 五矿期货有限公司为经中国证监会批准设立的期货经营机构，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。
• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据与客观分析，但不对因信息使用导致的任何损失负责。
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九、公司信息

• 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 联系电话：400-888-5398
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