20260416-浦银国际证券-月度市场策略_高波动下_中国资产韧性凸显_布局C.A.S.T.策略_27页_2mb

报告摘要

3月以来，中东冲突与美联储超预期鹰派信号共同引发全球股市大幅波动。能源板块在地缘风险下表现强势，而材料板块跌幅较大。随着美伊停火，市场情绪迅速修复，A股在成长风格的创业板指数引领下反弹，港股在科技股带动下走强。

展望二季度，全球股市仍将延续震荡分化格局，核心变量为霍尔木兹海峡通航恢复节奏与OPEC+产能响应能力。若霍尔木兹海峡通行逐步恢复，油价回落，风险偏好有望修复，但全球滞胀交易逻辑将持续，能源及资源品仍具备相对确定性。中国虽对中东原油依赖度较高，但凭借战略储备与可再生能源替代，增强了抗冲击能力。

尽管中美利差走阔可能促使资金回流至美元资产，但地缘不确定性仍存，若人民币汇率中枢上移，中国资产吸引力将提升。预计A股资金盘保持稳健充裕，港股流动性有望得到南向资金与外资的支撑。

市场波动与修复：3月全球股市因中东冲突和美联储政策波动，出现深度回调，但4月美伊停火后，市场情绪迅速修复，全球主要股指反弹。
中国资产韧性：中国资产在地缘风险中表现出较强的抗压能力，估值水平偏低，具备一定的缓冲空间。
盈利预期调整：A股与港股盈利预期被下调，进入一季度财报密集披露期，实际业绩将决定二季度行情分化。
C.A.S.T.策略框架：该策略聚焦于核心资产（Core Assets）、AI基建（AI Infrastructure）、稳定现金流（Stable Cash Flow）与技术壁垒（Tech Moats），符合中国杠铃策略逻辑，兼顾防御与成长。

图表1：3月至今，A股表现相对稳健，港股在科技股带动下反弹。
图表2-4：能源、金融、医疗健康、工业板块录得正回报，材料、电信服务表现落后。
图表5-9：中国股票指数估值偏低，具有相对性价比。
图表10：AH溢价收窄至18.5%，港股折价。
图表11-14：MSCI中国指数、恒生指数、上证综指盈利预期下调，恒生科技指数2027年盈利预期上调。
图表15-19：外资净流出中国内地，净流入港股但幅度放缓；南向资金净流入有所放缓，但仍是港股重要支撑。
图表20-23：行业轮动加快，材料、工业、信息技术板块盈利预期上调，公用事业、房地产板块下调。
图表24-27：恒生综合指数与沪深300指数轮动热力图显示价值股与大盘股表现相对强势。
图表28-33：中国电力工业体系完整，具备规模优势；与美国相比，中国电力板块估值偏低。
图表34-35：中国更强调AI对经济与产业的赋能，中美HALO策略逻辑不同，中国侧重优势资产价值重估。
图表36-40：C.A.S.T.策略框架详解，涵盖核心资产、AI基建、稳定现金流与技术壁垒，布局重点行业包括能源、光模块、高端PCB、液冷散热、算力芯片与半导体等。