> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属9月报总结 ## 核心内容 本报告由长江期货股份有限公司发布，分析了2026年9月贵金属市场的行情回顾、影响因素及未来展望，并提供了相应的投资策略建议。报告指出，贵金属价格在美联储政策预期和全球央行购金的支撑下呈现震荡走势，黄金和白银价格均有所上涨。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场行情回顾 - 美国5月CPI创2023年5月以来新高，6、7月有所回落，市场预期美联储年内加息一次。 - 贵金属价格相对低点反弹，截至8月28日，美黄金价格较上月末上涨9.9%至4504美元/盎司，美白银价格上涨16.1%至67.1美元/盎司。 - 美国财政部宣布扩大对长期国债的流动性支持回购规模，推动长端利率下行，支撑贵金属价格。 ### 2. 影响因素分析 #### 经济基本面因素 - 美联储7月议息会议维持利率不变，但市场对加息预期升温。 - 美国联邦政府债务总额已攀升至40万亿美元，利息支出占GDP比重为3.2%，财政赤字持续扩大。 - 美国30年期国债收益率突破5%，债务展期成本上升，加息空间受限。 #### 资产价格影响因素 - 美元指数短期具有支撑，但中期面临信用贬值压力。 - 黄金需求持续增长，全球央行购金量在2025年达到863吨，投资需求同比增加84%。 - 中国央行黄金在外汇储备中占比升至8.5%，但仍低于全球中位数水平15%。 - 全球白银供需持续紧张，工业需求占总需求的58%，其中光伏产业是主要消耗领域。 --- ## 关键信息 ### 贵金属供需情况 - **黄金**：全球总供应量与总需求量接近平衡，2025年全球总需求量为4999吨，总供应量为5002吨。 - 央行购金量：2025年863吨，较2024年1045吨有所下降。 - 投资需求：2025年投资需求达2175吨，同比增长显著。 - **白银**：供需缺口收窄，但工业需求增长仍面临光伏装机量下滑带来的压力。 - 光伏用银需求预计下降约700吨。 - 银浆90%产能位于国内，银粉产能继续增长。 - 2026年上半年，全球央行净增持黄金533吨，二季度购金量同比增加62%。 ### 金银比走势 - 当前外盘金银比已由高点103修复至65左右。 - 金银比与美国制造业PMI数据呈显著负相关性，预计将在60~75区间低位震荡。 - 白银价格回调波动幅度较大，商品属性是金银比修复的核心推动力。 --- ## 后市展望与策略建议 ### 价格展望 - 美联储政策预期将影响贵金属价格走势，9月加息预期升至57%，贵金属价格仍处于调整状态。 - 随着美国金融条件走弱，美债规模处于历史高位，美联储实质性加息门槛较高。 - 中期来看，政策预期回摆有望令贵金属价格企稳反弹。 ### 投资建议 - 在当前金银比低位震荡的背景下，建议关注黄金的避险属性。 - 美国经济韧性及AI产业带动白银需求增长，可关注白银的工业应用潜力。 - 贵金属走势受宏观逻辑主导，需密切关注美联储政策动向及全球央行购金情况。 --- ## 风险提示 - 本报告仅作为参考，不构成投资建议。 - 投资者应结合自身目标与财务状况进行决策，并自行承担相关风险。 - 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应关注最新信息。 --- ## 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，长江期货不对其准确性或完整性作任何保证。 - 报告内容仅反映发布时的判断，可能随时修改，不承担因使用报告而产生的任何责任。 - 报告版权归属长江期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。