美伊冲突后对国内能源链影响推演_31页_1mb

美伊冲突对国内能源链影响推演总结

核心内容

美伊冲突引发霍尔木兹海峡运输受阻，全球能源价格大幅波动，能源安全观面临重塑。报告以霍尔木兹海峡完全封锁为极端假设，分析其对全球及我国能源供给的影响，并探讨中短期及中长期的替代效应与投资建议。

主要观点

1. 全球能源供给受阻

• 霍尔木兹海峡是全球关键能源运输通道，2025年通过该海峡出口的原油约1495万桶/日，占全球海运石油贸易的 $25%$，石油产品约493万桶/日，占全球LNG贸易的 $19%$。
• 若海峡完全封锁，预计全球海运石油贸易将减少 $27%$，LNG贸易将减少 $20%$，对我国能源供给造成显著影响。

2. 我国能源供给受影响

• 若假设成立，我国每年将减少约2亿吨石油和270亿方天然气的进口，分别占我国2025年原油进口量的 $34.90%$ 和天然气进口量的 $15.20%$。
• 石油供给减少将导致约2.02亿吨的原油缺口，天然气供给减少将导致约270亿方的缺口。

3. 煤炭需求短期拉升

• LNG进口受阻将导致国内新增约1510万吨煤炭需求（Q5000）。
• 石油进口受阻将导致新增约5642万吨煤炭需求（Q5000），若油价持续高位，煤化工产能利用率提升将进一步拉动煤炭需求。
• 总计新增煤炭需求约9769万吨，占我国2025年原煤产量的 $2%$。

4. 能源安全定义重塑

• 美伊冲突使能源安全威胁从单一国家/供应商风险转向全球供应链风险。
• 欧盟在两次冲突后，能源安全认知从“多元供应”转向“自主可控”，提出多项政策推动清洁能源发展。

5. 能源结构变化趋势

• 全球能源结构中天然气和新能源占比上升，推动能源转换可能性增加。
• 中国、欧洲等国家/地区加速能源转型，新能源车、光储一体化等成为替代传统能源的重要方向。

关键信息

短期影响

• 煤炭需求增加：LNG和石油进口受阻将导致国内新增约9769万吨煤炭需求，煤价中枢上移。
• 煤炭增产潜力：晋陕蒙主产区短期增产上限约3680万吨/年，新疆地区具备更大的产能核增空间。
• 能源替代路径：煤制烯烃、煤制乙二醇、电石法PVC等煤化工产品可部分替代石油原料需求。

中长期影响

• 能源安全升级：各国将加速能源独立进程，推动风电、光伏、储能、电网设备等新能源相关产业。
• 能源结构重塑：新能源占比提升，传统能源依赖度下降，能源转型成为长期趋势。
• 消费偏好转变：新能源车对传统油车的替代加速，终端用能电力化趋势明显。

投资建议

• 短期关注：

  1. 海外供给收缩背景下受益的油气资源商，如中国海洋石油H、新天然气、新奥股份等。
  2. 国内煤炭及煤化工企业，如中国神华、陕西煤业、中煤能源等。

• 中长期关注：

  1. 新能源产业链相关企业，如风电、光伏、储能、电网设备等。
  2. 新能源车产业链，如比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等。

风险提示

• 地缘政治变动风险
• 能源价格大幅波动风险
• 下游需求不及预期风险

附录：重点公司估值表（摘要）

油气资源商重点公司估值表

煤炭及煤化工重点公司估值表

新能源重点公司估值表

绿电运营商重点公司估值表

新能源车重点公司估值表

结论

美伊冲突将对全球能源安全格局产生深远影响，我国能源链面临短期供给短缺与中长期结构重塑的双重挑战。短期来看，煤炭需求将因LNG和原油替代效应而上升，煤价中枢上移。中长期来看，能源安全定义将向“自主可控”转变，新能源产业将成为投资重点。