> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # UiPath（PATH）Q1 财报分析总结 ## 核心内容 UiPath 在2027财年第一季度（Q1）公布了其财务表现，整体业务发展稳健，收入与ARR（年度经常性收入）均实现增长，同时在AI领域取得重要进展，推动企业流程自动化向更深层次发展。 ## 主要观点 - **收入与ARR增长**：Q1公司实现营收4.18亿美元，同比增长17%；ARR为19.01亿美元，同比增长12%。公司首次在一季度实现GAAP经营盈利，显示其盈利能力显著提升。 - **利润率改善**：Non-GAAP经营利润为9200万美元，经营利润率为22%，较去年同期的20%有所改善。 - **现金流充足**：经营现金流为1.32亿美元，Non-GAAP调整后自由现金流为1.30亿美元，叠加14.2亿美元现金储备，为未来产品研发和市场拓展提供有力支持。 - **大客户与RPO增长**：期末客户数约为10550家，其中ARR超10万美元的客户数增长11%，ARR超100万美元的客户数增长18%。RPO（保留订单）同比增长15%至14.13亿美元，cRPO（合同保留订单）同比增长17%至9.08亿美元。 - **AI商业化加速**：公司AI相关产品如代理式自动化、UiPath for Coding Agents、Maestro、IXP文档处理和行业垂直解决方案已进入大额采购阶段。本季度前20大交易中有16单涉及AI，AI扩展交易规模是非AI交易的6倍。 - **企业流程编排成为关键**：公司正从传统RPA向端到端业务自动化扩展，流程编排、无人值守自动化、文档处理和测试自动化共同支撑这一战略转型。 - **未来展望**：公司预计FY2027 ARR为20.58亿-20.63亿美元，Non-GAAP经营利润约4.30亿美元，代理式自动化将围绕缩短部署周期和扩展流程覆盖持续推进。 ## 关键信息 - **收入与ARR表现**： - Q1营收：4.18亿美元，同比增长17% - ARR：19.01亿美元，同比增长12% - 净新增ARR：4900万美元 - 净留存率：109% - **盈利能力**： - GAAP经营利润：2800万美元 - Non-GAAP经营利润：9200万美元 - 经营利润率（Non-GAAP）：22% - **现金流状况**： - 经营现金流：1.32亿美元 - Non-GAAP调整后自由现金流：1.30亿美元 - 现金储备：14.2亿美元 - **客户增长**： - 期末客户数：约10550家 - ARR超10万美元客户数：2624家，同比增长11% - ARR超100万美元客户数：374家，同比增长18% - **RPO增长**： - RPO：14.13亿美元，同比增长15% - cRPO：9.08亿美元，同比增长17% - **AI商业化进展**： - AI相关产品包括代理式自动化、代码代理、流程编排、文档处理和行业解决方案 - AI交易规模为非AI交易的6倍 - 前20大交易中有16单涉及AI ## 投资建议 - **推荐(维持)**：公司Q1业绩表现稳健，收入、ARR、RPO和Non-GAAP经营利润均实现增长，AI商业化进展顺利，有望持续支撑未来业绩。 - **主要增长驱动**： - 净新增ARR - 大客户扩张 - 自动化平台采用 - 企业流程编排与治理能力 ## 风险提示 1. 企业自动化预算波动风险 2. 代理式AI产品商业化不及预期风险 3. RPA及流程编排竞争加剧风险 4. ARR净新增和客户留存不及预期风险 5. AI模型、云基础设施及数据合规风险 ## 分析师信息 - **任春阳**：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业研究 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券研究所 - **周文龙**：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 - **何春玉**：金融学士、理学硕士，2023年8月加入华鑫证券研究所 ## 投资评级说明 - **个股投资评级**： - 1：买入（预测个股涨幅 >20%） - 2：增持（预测个股涨幅 10%—20%） - 3：中性（预测个股涨幅 -10%—10%） - 4：卖出（预测个股涨幅 < -10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（预测行业指数涨幅 >10%） - 2：中性（预测行业指数涨幅 -10%—10%） - 3：回避（预测行业指数涨幅 < -10%） ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性作任何保证。 - 报告中的信息和观点不构成买卖证券的建议，投资者需独立评估。 - 报告可能随时调整，无需通知。 - 未经授权，不得转载或转发本报告内容，否则需承担相应法律责任。