> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商策略总结：7月社零同比增幅收窄，煤炭价格上涨——行业景气观察（0819） ## 核心内容概述 2026年7月社会消费品零售总额（社零）同比增幅收窄至0.6%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%。居民消费需求尚未完全修复，叠加需求透支效应，社零整体增速放缓。然而，部分细分领域如中西药品、通讯器材等表现改善，而服装鞋帽、金银珠宝等可选消费则承压。同时，资源品、中游制造、消费服务等领域景气度有所提升，而信息技术部分指标则出现下行。 ## 主要观点 ### 消费服务 - **社零整体表现**：7月社零同比增幅收窄，两年复合增速也有所放缓，显示消费需求疲软。 - **必选消费**：粮油食品、烟酒、饮料类同比增幅收窄，服装鞋帽类同比转负。 - **可选消费**：化妆品类、日用品类同比增幅收窄，中西药品类同比增幅扩大，金银珠宝类同比降幅扩大。 - **渠道表现**：即时零售、直播带货等渠道红利仍在，实物商品网上零售额增速虽放缓但仍高于社零整体增速。 - **地产销售**：商品房销售在历史底部，建材、家具、家电延续负增，汽车社零同比降幅扩大。 - **通讯器材**：受涨价扩散和AI换机需求提振，通讯器材类社零同比增速扩大。 ### 信息技术 - **半导体指数**：费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI指数上行。 - **存储器价格**：DRAM存储器价格上行，NAND指数与上周持平。 - **LED芯片**：台股营收同比降幅扩大至-49.14%。 - **MLCC**：台股营收同比增幅扩大至48.87%。 - **智能手机产量**：同比降幅扩大至-22.90%，三个月滚动同比降幅扩大至-15.10%。 - **集成电路产量**：同比增幅扩大至20.70%，但三个月滚动同比增幅收窄至20.80%。 ### 中游制造 - **新能源产业链**：价格涨跌分化，碳酸锂、氢氧化锂、三元材料价格上涨，钴产品价格下跌。 - **光伏**：光伏价格指数周环比上行5.09%，电池片、硅片价格指数上行。 - **太阳能电池产量**：7月产量三个月滚动同比降幅收窄至-12.73%。 - **新能源汽车**：产销三个月滚动同比增幅扩大，产量增幅达25.70%，销量增幅达20.57%。 - **工业机器人**：产量三个月滚动同比增幅扩大至28.73%，而金属切削机床产量增幅收窄至10.93%。 - **港口吞吐量**：货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅扩大，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大。 - **航运指数**：CCFI上行，BDTI上行，BDI、CCBFI下行。 ### 资源品 - **工业金属**：价格普遍下行，钴、铝跌幅居前，黄金现货价格上行。 - **煤炭**：秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤库提价上行，焦煤、焦炭期货结算价上行。 - **钢铁**：建筑钢材成交量十日均值上行，钢坯价格上行，螺纹钢价格持平。 - **建材**：全国水泥价格指数下行，玻璃价格指数下行，玻璃期货结算价下行。 - **化工品**：Brent原油价格下行，有机化工品多数上行，燃料油、甲醇、天然橡胶涨幅居前。 ### 金融地产 - **货币市场**：净投放，隔夜SHIBOR利率持平，1周及2周SHIBOR利率下行。 - **A股市场**：换手率、日成交额下行。 - **房地产**：土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行，二手房挂牌量指数上行，挂牌价指数下行。 - **房屋销售**：1-7月房屋竣工面积、商品房销售额降幅收窄，但房屋新开工面积、商品房销售面积同比降幅扩大。 ### 公用事业 - **天然气**：出厂价上行，英国天然气期货价格上行。 - **电力**：重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大。 ## 关键信息 ### 消费服务 - **社零增速**：7月社零同比增幅0.6%，两年复合增速2.1%。 - **细分行业表现**：中西药品类、通讯器材类增速改善，而服装鞋帽类、金银珠宝类降幅扩大。 - **渠道变化**：即时零售、直播带货渠道仍具支撑力。 ### 信息技术 - **DRAM价格**：周环比上行0.72%，8GB DDR4价格上行0.92%。 - **MLCC营收**：台股营收同比增幅扩大至48.87%。 - **智能手机产量**：同比降幅扩大至-22.90%。 - **集成电路产量**：同比增幅扩大至20.70%，但三个月滚动同比增幅收窄至20.80%。 ### 中游制造 - **新能源汽车**：产销三个月滚动同比增幅扩大，产量25.70%，销量20.57%。 - **工业机器人**：产量三个月滚动同比增幅扩大至28.73%。 - **金属切削机床**：产量三个月滚动同比增幅收窄至10.93%。 - **港口吞吐量**：货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅扩大至-1.3%，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大至3.6%。 ### 资源品 - **煤炭价格**：秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤库提价上行，焦煤、焦炭期货结算价上行。 - **钢铁价格**：钢坯价格上行，螺纹钢价格持平。 - **水泥价格**：全国水泥价格指数下行，熟料价格指数下行。 - **玻璃价格**：价格指数与期货结算价均下行。 - **化工品价格**：多数有机化工品价格上涨，燃料油、甲醇、天然橡胶涨幅居前。 ### 金融地产 - **货币市场**：净投放，SHIBOR利率下行。 - **房地产市场**：土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。 - **二手房市场**：挂牌量指数上行，挂牌价指数下行。 ### 公用事业 - **天然气**：出厂价上行，英国天然气期货价格上行。 - **电力**：重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大。 ## 风险提示 - 产业扶持度不及预期 - 宏观经济波动 ## 推荐行业 - 煤炭 - 化工 - 光伏 - 自动化设备 - 农林牧渔 - 存储器