深度报告-20260530-开源证券-悦龙科技-920188.BJ-北交所首次覆盖报告_海洋油气钻采核心部件供应商_乘海洋经济高速发展东风_38页_3mb

悦龙科技（920188.BJ）详细总结

核心内容

悦龙科技是一家专注于流体输送柔性管道研发、生产和销售的公司，主要产品包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品。公司产品适用于极端复杂工况，如超高压/高压、超低温/低温、高温、腐蚀、冲蚀等，重点应用于海洋油气钻采装备、深海采矿装备、陆地油气钻采装备、化工、轨道交通、食品等领域。

公司采用自有品牌销售为主、ODM为辅的模式，通过与下游客户协商市场化定价，实现较高的产品溢价。公司产品在多个国际标准认证中表现优异，如API 7K、API 16C、API 17K等，同时通过了挪威 DNV、美国 ABS、中国船级社 CCS、法国 BV 等认可，赢得较好的市场声誉。

主要观点

• 行业地位：悦龙科技是高端柔性管道行业的核心供应商，尤其在海洋油气钻采装备领域占据重要位置。
• 产品优势：公司产品以定制化生产为主，满足不同场景的作业需求，具有较高的毛利率和盈利能力。
• 市场前景：随着海洋经济的快速发展，海洋油气资源开发需求增加，带动了柔性管道市场空间的扩大。
• 增长潜力：公司产品在陆地油气领域，特别是页岩油气开发中具有广泛的应用前景，受益于国内增储上产政策和海外市场需求。
• 财务表现：公司近年来营收和净利润持续增长，2025年营收同比增长 $7.89%$，净利润同比增长 $8%$，展现出良好的发展势头。

关键信息

财务数据

产品构成

2025年公司营业收入构成如下：

市场增长

• 2025年全国海洋生产总值达到110,180亿元，同比增长 $5.5%$，占GDP比重为 $7.9%$。
• 全球海洋油气勘探开发投资持续增长，2024年投资金额为2100亿美元，预计2025年将增至2220亿美元。
• 中国海洋油气资源探明率较低，未来具备较大的勘探开发潜力，尤其是深水油气资源。
• 美国是全球页岩油气开发的领先者，其页岩油和页岩气产量占全球总量的91%和95%，压裂设备更新需求强劲。

未来展望

公司预计2026-2028年的归母净利润分别为1.12/1.27/1.47亿元，对应EPS分别为1.35、1.53、1.78元/股，对应当前股价的PE分别为19.2/16.9/14.5倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 国际油价大幅下跌
• 客户依赖风险
• 其他风险详见倒数第二页标注

总结

悦龙科技作为国内高端柔性管道行业的领先企业，凭借其在海洋油气、陆地油气和工业制造领域的高性能橡胶软管产品，获得了广泛的应用。公司产品具备高技术含量、高附加值，且通过了多项国际认证，具有较强的市场竞争力。随着海洋经济和页岩油气开发的持续增长，公司有望在未来实现更高的营收和利润增长。