> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业分析总结 ## 核心内容概览 2026年6月17日发布的报告对保险行业进行了全面分析，重点包括板块走势、基本面表现、寿险与产险业务情况、投资策略及配置建议等。报告指出，保险板块在2026年初至今震荡下行，跌幅达22.4%，显著跑输沪深300指数。尽管如此，行业整体基本面表现稳健，未来有望迎来反转机会。 ## 主要观点 ### 1. 板块走势 - 保险板块2026年初至今跌幅22.4%，显著跑输沪深300指数28.7pct。 - 2025年4月8日至今涨幅8.8%，相比沪深300仍跑输28.3pct。 - 2024年9月18日至今涨幅17.8%，相比沪深300跑输38.0pct。 - 个股表现分化，新华跌幅相对较小，国寿跌幅最大。 ### 2. 行业基本面 - **盈利**：2025年险企归母净利润总体保持较快增长，平均同比增速23.3%，但2026Q1受A股市场调整影响，归母净利润同比增速平均为-11.2%。 - **规模**：归母净资产及内含价值均实现稳健增长，2025年平均增速11.8%，2026Q1环比增速4.4%。 - **ROE**：2025年平均ROE为22.3%，同比提升3.6pct；2026Q1同比略有下降。 ### 3. 寿险业务 - **NBV**：2025年寿险NBV同比增长40.7%，新华增速最快（+57.4%）；2026Q1 NBV同比增长30.3%，国寿增速领先（+75.5%）。 - **分渠道结构**：银保渠道NBV大幅增长，新华、人保、平安增速接近或超过翻倍，银保新单保费占比普遍超过一半，贡献显著。 - **产品结构**：分红险销售占比显著提升，国寿在个险渠道分红险占比近60%，新华分红险占比达77%。 ### 4. 产险业务 - **保费增速**：2025年财产险总保费同比增速平均为3.4%，平安增速最快（+6.6%）；2026Q1总保费同比增速平均为2.7%。 - **COR**：2025年费用率普遍下降，COR整体改善；2026Q1 COR同比继续改善，预计全年有望进一步优化。 ### 5. 投资端 - **资产配置**：2025年险企大幅增配权益资产，新华配置比例最高（21.2%）。 - **投资收益**：2025年总投资收益率提升，2026Q1受股市震荡影响有所承压，但二季度以来股市回升，预计投资收益有望改善。 - **净投资收益率**：2025年净投资收益率整体下降，2026Q1进一步承压，但随着利率企稳，未来或有所回升。 ## 关键信息 - **估值情况**：保险板块的PE、PB及PEV估值均处于近10年均值的-1倍标准差以下，处于低位。 - **配置建议**：当前保险板块处于估值低位，随着市场风格转向防御，有望迎来低位反转，建议关注系统性配置机会。 - **风险提示**：包括经济复苏不及预期、政策与行业竞争、资本市场波动、负债端业务转型及大型自然灾害频发等。 ## 结构总结 ### 一、行情复盘 - 保险板块持续调整，显著跑输大盘。 - 个股表现分化，新华跌幅相对较小，国寿跌幅最大。 - 2026年二季度以来，权益市场回升，板块表现有望改善。 ### 二、基本面概览 - **盈利**：2025年险企归母净利润增长，2026Q1受股市影响承压。 - **规模**：归母净资产及内含价值稳健增长，2026Q1环比继续提升。 - **ROE**：2025年整体提升，2026Q1有所回落。 ### 三、寿险业务 - **NBV**：2025年增长40.7%，2026Q1增长30.3%，国寿表现突出。 - **分渠道**：银保渠道NBV大幅增长，贡献显著；代理人数量逐步企稳，产能提升。 - **产品结构**：分红险占比提升，成为重要业务增长点。 ### 四、产险业务 - **保费增速**：2025年总体增速分化，平安增速最快；2026Q1增速平稳。 - **COR**：费用率下降，综合成本率改善；非车险COR有望进一步提升。 ### 五、投资策略 - **资产配置**：增配权益资产，OCI股票规模及占比显著提升。 - **投资收益**：2025年提升，2026Q1承压，但二季度以来有望改善。 ## 配置建议 - 当前保险板块估值处于低位，有望在市场风格转向防御时迎来反转。 - 建议关注保险板块的系统性配置机会，尤其是具备较强基本面和业务转型能力的公司。 ## 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 政策与行业竞争 - 资本市场波动 - 负债端业务转型 - 大型自然灾害频发