20211029-国信证券-瑞可达-688800.SH-21年三季报点评_业绩快速增长_换电模式迎政策利好_7页_1mb

瑞可达(688800) 2021年三季报点评总结

核心内容概述

本报告为瑞可达（688800）2021年三季报的点评，由国信证券经济研究所发布，分析师马成龙与陈彤共同撰写。报告维持“增持”评级，并指出公司在通信与新能源车领域具有双重增长机遇，尤其是受益于换电模式政策利好。

主要观点

• 业绩快速增长：2021年前三季度公司实现营收6.0亿元，同比增长31.9%；归母净利润0.7亿元，同比增长16%。其中，Q3营收2.5亿元，同比增长64%；归母净利润0.3亿元，同比增长95%。
• 新能源车业务驱动增长：新能源车业务的迅猛增长是公司业绩提升的主要动力。
• 毛利率波动与净利率提升：前三季度毛利率下降4.1pct至23.7%，但Q3毛利率回升至24.7%，净利率同比提升2.1pct，环比提升3.4pct。
• 费用管控优化：公司销售费用率同比下降0.9pct，管理费用率同比下降0.2pct，研发费用率同比下降0.5pct。
• 换电模式政策利好：工信部启动换电模式试点，公司与蔚来合作开发换电连接方案，抢占先机，并与长城、上汽、江淮等客户展开研发，有望受益于政策推动。
• 行业前景良好：公司作为通信连接器优质供应商，短期受益于5G建设高峰，中长期受益于全球5G基站建设红利。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：108/22百万股
• 总市值/流通：8,316/1,692百万元
• 上证综指/深圳成指：3,518/14,245
• 12个月最高/最低价：108.02/66.90元

盈利预测与财务指标

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	PE（倍）	PB（倍）	EV/EBITDA（倍）
2021E	1,019	118	1.09	70.7	13.24	50.6
2022E	1,508	182	1.68	45.8	10.85	38.8
2023E	2,482	289	2.67	28.8	8.40	28.7

财务预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	0.91	1.09	1.68	2.67
每股红利	0.23	0.21	0.40	0.61
每股净资产	6.59	5.82	7.10	9.16
ROE	14%	19%	24%	29%
毛利率	28%	28%	26%	25%
EBIT Margin	20%	16%	14%	13%
净利润增长率	75%	60%	54%	59%
资产负债率	44%	57%	61%	64%

风险提示

• 新能源车渗透率不及预期
• 市场竞争加剧
• 公司团队建设不能满足发展需求

结论

报告维持“增持”评级，认为公司具备良好的行业前景和竞争力，未来三年净利润预计分别为1.2亿元、1.8亿元、2.9亿元，对应PE分别为71倍、46倍、29倍。公司受益于5G建设及换电模式政策红利，同时在新能源车连接器领域占据先发优势，未来增长潜力较大。