> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三一重工（600031）总结 ## 核心内容概述 三一重工（600031）作为中国工程机械行业的领军企业，2025年实现了显著的盈利能力提升和全球化战略推进。公司全年营业收入达到897.00亿元，同比增长14.44%；归母净利润为84.08亿元，同比增长41.18%。整体表现强劲，特别是在国际业务方面，收入占比达到64%，显示了公司全球化布局的成效。 ## 主要观点 - **盈利能力增强**：2025年，公司销售毛利率和净利率分别提升至27.54%和9.42%，同比增长1.11个百分点和1.76个百分点，反映出公司成本控制和运营效率的提升。 - **费用率下降**：公司销售、管理、研发、财务费用率分别为7.15%、2.89%、5.61%和-0.35%，相比2024年分别增长0.18个百分点、下降0.93个百分点、下降1.25个百分点和下降0.61个百分点，费用管控能力优秀。 - **现金流稳健**：2025年经营性现金流达到199.75亿元，同比增长34.84%，现金流状况良好。 - **国际化布局深入**：公司设立8大海外大区及32个国区，全球布局进一步完善，海外销售网络和服务中心覆盖100多个国家和地区，拥有400余家优质经销商和1900个营销与服务网点，为国际业务增长提供有力支撑。 - **收入结构多元化**：2025年公司各主要产品线均实现增长，其中桩工机械增长最快，达35.81%，显示公司在细分市场的竞争力。 ## 关键信息 ### 股票数据 | 指标 | 数值（亿元） | |------|--------------| | 总股本/流通（亿股） | 91.95/84.74 | | 总市值/流通（亿元） | 1,866.59/1,720.3 | | 12个月内最高/最低价（元） | 24.29/17.32 | ### 盈利预测与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 897.00 | 1031.30 | 1172.80 | 1312.02 | | 归母净利润（亿元） | 84.08 | 108.61 | 133.05 | 161.81 | | 毛利率 | 27.54% | 28.31% | 28.76% | 29.33% | | 销售净利率 | 9.42% | 10.53% | 11.34% | 12.33% | | 市盈率（PE） | 22.2 | 17.2 | 14.0 | 11.5 | | 每股收益（EPS） | 0.91 | 1.18 | 1.45 | 1.76 | | 投资建议 | 维持“买入”评级 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 26.43% | 27.54% | 28.31% | 28.76% | 29.33% | | 销售净利率 | 7.66% | 9.42% | 10.53% | 11.34% | 12.33% | | 净利润增长率 | 41.18% | 29.17% | 22.51% | 21.62% | | ROE | 9.52% | 11.63% | 13.31% | 14.99% | | ROA | 5.22% | 6.08% | 6.83% | 7.65% | | ROIC | 7.53% | 9.39% | 10.77% | 12.19% | | EV/EBITDA | 13.33 | 10.06 | 7.88 | 6.14 | ## 国际业务表现 - **国际主营业务收入**：2025年实现558.56亿元，同比增长15.14%，占总收入的64%。 - **区域表现**： - 亚澳区域：收入238.9亿元，同比增长16.17% - 欧洲区域：收入125.0亿元，同比增长1.50% - 美洲区域：收入111.6亿元，同比增长8.52% - 非洲区域：收入83.1亿元，同比增长55.29% ## 风险提示 - **行业竞争加剧风险**：随着市场扩大，行业竞争可能加剧。 - **全球宏观经济波动风险**：国际市场的不确定性可能影响公司海外业务。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 机构信息 - **证券分析师**：崔文娟、张凤琳 - **联系方式**： - 崔文娟：电话021-58502206，E-MAIL: cuiw@tpyzq.com，登记编号：S1190520020001 - 张凤琳：电话未提供，E-MAIL: zhangfl@tpyzq.com，登记编号：S1190523100001 - **公司地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户专属研究产品。任何非签约客户请勿接收或使用本报告。本报告基于公开资料，不构成投资建议，使用本报告的任何损失由用户自行承担。