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热卷期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，发布日期为2026年3月11日。报告从市场行情、基本面数据、驱动因素及短期观点四个方面对热卷期货进行了系统分析，指出当前热卷市场处于“弱现实、强预期”的博弈阶段。

二、主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量减仓4576手，成交量278376手，相比上一交易日大幅缩量。
• 均线走势：短期价格重新上破5日均线3246附近，30日均线3251，中期压力位于60日均线3265附近。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3250元/吨，与上一交易日持平。
• 期现基差：期现基差为-19元，表明期货价格略低于现货价格。

2. 基本面数据

• 供应端：实际周产量为301.11万吨，环比减少8.50万吨（-2.75%），产量小幅收缩。
• 需求端：表观消费为281.57万吨，环比减少9.74万吨，节后需求复苏不及预期。当前需求仍处于历史同期中等偏下水平，下游制造业和汽车终端实际开工情况仍需验证。
• 库存端：社会库存为381.61万吨，环比增加24.24万吨（+6.78%），持续累库。钢厂库存为90.08万吨，环比减少4.70万吨（-4.96%），厂内库存有所去化。整体库存合计为471.69万吨，环比增加14.68万吨（+3.21%），库存压力仍然存在。2026年库存水平高于前几年。

3. 政策面影响

• 2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场信心。
• 然而，当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策对热卷需求端的传导仍需时间，短期内难以扭转库存高企的格局。

4. 市场驱动因素分析

• 偏多因素：
  • 供给收缩；
  • 需求韧性；
  • 政策托底（“十五五”规划、基建投资）。
• 偏空因素：
  • 需求兑现缓慢；
  • 原料端拖累；
  • 库存累积压制价格；
  • 宏观扰动增加。

5. 短期观点总结

• 热卷期货短期呈现震荡偏强走势，支撑位为30日均线和5日均线附近，压力位为本周高点附近。
• 当前市场处于“弱现实（库存累积，内需疲软）”与“强预期（出口支撑，政策利好）”的博弈中。
• 价格上行依赖于需求复苏及政策落地，出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑，下行空间有限。
• 后续需关注3月中下旬的库存去化速度、制造业复工及订单兑现情况，以及供给端产量变化。
• 中期来看，终端需求的复苏强度是影响价格的关键因素。

三、总结

综上所述，热卷期货市场当前面临供需双弱的现实压力，但政策利好和出口支撑为市场提供了较强预期支撑。短期价格或将在震荡中偏强运行，但需警惕库存高企对价格的压制。投资者应关注政策落地节奏、需求复苏情况及供给变化，合理控制仓位，防范市场波动风险。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：夏书文
执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
数据来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站
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