20260325-恒力期货-日报系列_17页_2mb

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列 | 2026.3.25

核心内容概述

本报告围绕多个大宗商品板块进行分析，包括油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工及有色金属，重点关注地缘政治、宏观经济、供需变化及价格走势。各板块均受到中东局势及美国对伊朗的政策影响，同时受到国际油价、国内政策、季节性需求等因素的共同作用。

主要观点

01 油品板块

• 原油：美国拟停火1个月，但市场对和平前景仍存疑。API原油库存增加，但中东供应紧张，霍尔木兹海峡通航情况仍是关键。宏观情绪偏弱，美联储维持利率不变，市场对降息预期升温。
• 燃料油：高硫燃料油受地缘政治影响较大，价格回升；低硫燃料油因供应端维持高位，价格回调但支撑仍强。需关注中东设施修复、霍尔木兹海峡通航恢复。
• LPG：LPG价格受国际油价影响较大，市场情绪波动频繁。尽管有和谈迹象，但战争走向不明朗，价格维持易涨难跌格局。

02 芳烃-聚酯板块

• PTA：价格受地缘冲突影响，成本端支撑明显。供给端PTA负荷上升，但逸盛新材料计划4月减产。需求端聚酯负荷维持高位，但实际产销偏弱，需关注中东局势及加工费变化。

03 煤化工板块

• 尿素：国内尿素价格受国际冲突及能源成本上涨支撑，但政策压制出口，国内价格偏稳。未来需关注出口政策及抛储节奏。
• 甲醇：甲醇价格受地缘消息扰动，但短期进口受限，港口去库预期支撑价格。需警惕霍尔木兹海峡恢复通航及美联储政策变化。

04 盐化工板块

• 纯碱：成本端上涨，但库存偏高，反弹动力不足。需关注供应端减产及需求端地产政策变化。
• 玻璃：成本抬升及供应收缩支撑价格，但中游库存较高，现货价格难跟涨。地产成交回暖可能带动需求回升。
• 烧碱：出口需求强劲，32%液碱价格持续上涨。若霍尔木兹海峡恢复通航，供应增加可能导致价格回落。

05 有色金属板块

• 铜：中国外交斡旋初见成效，市场情绪改善。铜价受能源金属需求支撑，但短期滞涨交易压制上涨空间。
• 黄金：美元指数触顶，若中东局势缓和，金价可能回升。需关注美联储政策及地缘冲突进展。
• 白银：市场情绪波动较大，短期方向不明朗，震荡整理为主。

关键信息

地缘政治影响

• 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航情况直接影响原油及LPG价格。
• 中东设施受损，恢复时间较长，短期内供应缺口难以填补。

宏观经济影响

• 美联储维持利率不变，市场对降息预期升温，但不确定性仍存。
• 美元指数走弱可能带动金价上涨，但需关注通胀及政策变化。

供需格局

• 原油：中东供应紧张，俄罗斯出口能力有限，亚洲市场仍偏紧。
• 燃料油：高硫供应短缺，低硫需求稳定，价差维持高位。
• PTA：供给端负荷上升，需求端维持高位，但实际产销偏弱。
• 纯碱：库存偏高，成本支撑有限，需关注供应端减产。
• 玻璃：供应收缩，成本抬升，但需求承压。
• 烧碱：出口需求强劲，32%液碱价格持续上涨。

价格走势

• 原油、高硫燃料油、LPG等受地缘消息影响波动较大。
• PTA、甲醇、尿素等价格受成本支撑，但存在回调风险。
• 黄金、白银等受美元指数及地缘政治影响，短期波动剧烈。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航、中东设施修复。
• 宏观经济风险：美联储政策、美元指数波动、通胀压力。
• 供应端风险：中东供应中断、俄罗斯出口限制、国内产能变化。
• 需求端风险：地产政策变化、出口政策调整、季节性需求波动。
• 政策风险：国内保供稳价措施、抛储节奏、出口配额调整。

数据监测（部分关键指标）

总结

整体来看，当前市场受地缘政治、能源成本及国内政策多重因素影响，波动性较大。原油、燃料油及LPG价格受中东局势主导，而PTA、甲醇、尿素等则更多依赖成本端支撑。需密切关注霍尔木兹海峡通航、美联储政策、地缘冲突进展及国内供需变化，以把握市场走势。