> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 **恒力期货日报系列 | 2026.3.25** --- ## 核心内容概述 本报告围绕多个大宗商品板块进行分析，包括油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工及有色金属，重点关注地缘政治、宏观经济、供需变化及价格走势。各板块均受到中东局势及美国对伊朗的政策影响，同时受到国际油价、国内政策、季节性需求等因素的共同作用。 --- ## 主要观点 ### **01 油品板块** - **原油**：美国拟停火1个月，但市场对和平前景仍存疑。API原油库存增加，但中东供应紧张，霍尔木兹海峡通航情况仍是关键。宏观情绪偏弱，美联储维持利率不变，市场对降息预期升温。 - **燃料油**：高硫燃料油受地缘政治影响较大，价格回升；低硫燃料油因供应端维持高位，价格回调但支撑仍强。需关注中东设施修复、霍尔木兹海峡通航恢复。 - **LPG**：LPG价格受国际油价影响较大，市场情绪波动频繁。尽管有和谈迹象，但战争走向不明朗，价格维持易涨难跌格局。 ### **02 芳烃-聚酯板块** - **PTA**：价格受地缘冲突影响，成本端支撑明显。供给端PTA负荷上升，但逸盛新材料计划4月减产。需求端聚酯负荷维持高位，但实际产销偏弱，需关注中东局势及加工费变化。 ### **03 煤化工板块** - **尿素**：国内尿素价格受国际冲突及能源成本上涨支撑，但政策压制出口，国内价格偏稳。未来需关注出口政策及抛储节奏。 - **甲醇**：甲醇价格受地缘消息扰动，但短期进口受限，港口去库预期支撑价格。需警惕霍尔木兹海峡恢复通航及美联储政策变化。 ### **04 盐化工板块** - **纯碱**：成本端上涨，但库存偏高，反弹动力不足。需关注供应端减产及需求端地产政策变化。 - **玻璃**：成本抬升及供应收缩支撑价格，但中游库存较高，现货价格难跟涨。地产成交回暖可能带动需求回升。 - **烧碱**：出口需求强劲，32%液碱价格持续上涨。若霍尔木兹海峡恢复通航，供应增加可能导致价格回落。 ### **05 有色金属板块** - **铜**：中国外交斡旋初见成效，市场情绪改善。铜价受能源金属需求支撑，但短期滞涨交易压制上涨空间。 - **黄金**：美元指数触顶，若中东局势缓和，金价可能回升。需关注美联储政策及地缘冲突进展。 - **白银**：市场情绪波动较大，短期方向不明朗，震荡整理为主。 --- ## 关键信息 ### **地缘政治影响** - 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航情况直接影响原油及LPG价格。 - 中东设施受损，恢复时间较长，短期内供应缺口难以填补。 ### **宏观经济影响** - 美联储维持利率不变，市场对降息预期升温，但不确定性仍存。 - 美元指数走弱可能带动金价上涨，但需关注通胀及政策变化。 ### **供需格局** - **原油**：中东供应紧张，俄罗斯出口能力有限，亚洲市场仍偏紧。 - **燃料油**：高硫供应短缺，低硫需求稳定，价差维持高位。 - **PTA**：供给端负荷上升，需求端维持高位，但实际产销偏弱。 - **纯碱**：库存偏高，成本支撑有限，需关注供应端减产。 - **玻璃**：供应收缩，成本抬升，但需求承压。 - **烧碱**：出口需求强劲，32%液碱价格持续上涨。 ### **价格走势** - 原油、高硫燃料油、LPG等受地缘消息影响波动较大。 - PTA、甲醇、尿素等价格受成本支撑，但存在回调风险。 - 黄金、白银等受美元指数及地缘政治影响，短期波动剧烈。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航、中东设施修复。 - **宏观经济风险**：美联储政策、美元指数波动、通胀压力。 - **供应端风险**：中东供应中断、俄罗斯出口限制、国内产能变化。 - **需求端风险**：地产政策变化、出口政策调整、季节性需求波动。 - **政策风险**：国内保供稳价措施、抛储节奏、出口配额调整。 --- ## 数据监测（部分关键指标） | 板块 | 项目 | 2026/3/24 | 2026/3/23 | 涨跌 | 涨跌幅 | 七日走势 | |------|------|-----------|-----------|------|--------|----------| | 原油 | Brent连一 | 104.49 | 99.94 | +4.55 | +4.55% | - | | 原油 | SC连一 | 747.10 | 797.90 | -50.80 | -6.37% | - | | 燃料油 | 高硫裂解价差 | -16.73 | -13.11 | - | - | - | | 燃料油 | 低硫现货价格 | 6590 | 5980 | +610 | +10.20% | - | | LPG | FEI丙烷 | 887.36 | 997.79 | -110.43 | -11.07% | - | | PTA | TA2605 | 6548 | 6802 | -254 | -3.37% | - | | 甲醇 | MA2605 | 3139 | 3230 | -91 | -2.81% | - | | 纯碱 | SA05 | 1211 | 1217 | -6 | -0.49% | - | | 玻璃 | FG05 | 1066 | 1065 | -1 | -0.09% | - | | 烧碱 | SH05 | 2442 | 2465 | -23 | -0.93% | - | --- ## 总结 整体来看，当前市场受地缘政治、能源成本及国内政策多重因素影响，波动性较大。原油、燃料油及LPG价格受中东局势主导，而PTA、甲醇、尿素等则更多依赖成本端支撑。需密切关注霍尔木兹海峡通航、美联储政策、地缘冲突进展及国内供需变化，以把握市场走势。