> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结 ## 核心内容 2026年5月18日发布的行业分析报告指出，商贸零售行业整体表现稳中有升，投资评级为“看好（维持）”。报告基于国家统计局发布的社会消费品零售总额（社零）数据及中国证监会座谈会的政策导向，对行业进行了全面分析。 ## 行业数据概览 ### 4月社零同比数据 - 2026年1-4月社零总额为164,941亿元，同比+1.9%。 - 2026年4月社零总额为37,247亿元，同比+0.2%，略低于Wind一致预期的+2.0%。 - 分地域来看，城镇社零同比+1.8%，乡村社零同比+2.8%。 ### 分消费类型增长情况 - 商品零售同比+1.7%。 - 服务零售同比+5.6%。 - 餐饮收入同比+3.8%。 ### 分品类增长表现 - **必选消费**：粮油食品、饮料、烟酒分别同比+4.1%、+3.6%、+11.7%。 - **可选消费**：化妆品同比+4.7%，金银珠宝同比-21.3%，服装鞋帽同比+3.6%，家电音像同比-15.1%。 ## 线上与线下渠道表现 ### 线上渠道 - 2026年1-4月全国网上零售额为65,308亿元，同比+6.6%。 - 实物商品网上零售额为41,185亿元，同比+5.7%，占社零总额比重为25.0%（同比+0.7pct）。 - 吃、穿、用类商品网上零售额分别同比+15.6%、+6.8%、+2.6%，其中吃类增长最为显著。 ### 线下渠道 - 超市、便利店、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别+4.5%、+7.5%、-1.0%、-0.5%、-5.9%。 - 超市与便利店表现相对较好，百货店、专业店及品牌专卖店增速有所放缓。 ## 政策风向 中国证监会召开座谈会，明确支持现代服务业和新型消费企业发展，重点聚焦智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等领域。政策导向为行业带来积极影响，预计现代服务业与新型消费将加速发展，优质企业成长空间进一步打开。 ## 投资建议 报告提出四条投资主线，重点关注具备增长潜力的行业及企业： 1. **黄金珠宝** - 关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐：老铺黄金、潮宏基、周大生 - 受益标的：菜百股份、六福集团、周生生 2. **线下零售** - 关注顺应趋势变革的线下零售企业及AI赋能跨境电商龙头 - 重点推荐：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰 - 受益标的：苏美达 3. **化妆品** - 关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌 - 重点推荐：毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份 - 受益标的：若羽臣 4. **医美** - 关注差异化医美产品厂商及持续并购扩张的连锁医美机构 - 重点推荐：科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康 - 受益标的：锦波生物 ## 风险提示 - 消费复苏不及预期。 - 企业经营成本费用提升。 ## 评级说明 - **证券评级**： - 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上 - 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20% - 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下 - **行业评级**： - 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现 - 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平 - 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现 ## 版权与法律声明 本报告为开源证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得以任何形式复制、分发或使用。本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。 ## 分析师承诺 报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容客观、独立，不与具体推荐意见存在利益关联。