20260518-开源证券-商贸零售行业点评报告_4月社零同比+0.2_证监会座谈会明确消费新风向_3页_515kb

商贸零售行业总结

核心内容

2026年5月18日发布的行业分析报告指出，商贸零售行业整体表现稳中有升，投资评级为“看好（维持）”。报告基于国家统计局发布的社会消费品零售总额（社零）数据及中国证监会座谈会的政策导向，对行业进行了全面分析。

行业数据概览

4月社零同比数据

• 2026年1-4月社零总额为164,941亿元，同比+1.9%。
• 2026年4月社零总额为37,247亿元，同比+0.2%，略低于Wind一致预期的+2.0%。
• 分地域来看，城镇社零同比+1.8%，乡村社零同比+2.8%。

分消费类型增长情况

• 商品零售同比+1.7%。
• 服务零售同比+5.6%。
• 餐饮收入同比+3.8%。

分品类增长表现

• 必选消费：粮油食品、饮料、烟酒分别同比+4.1%、+3.6%、+11.7%。
• 可选消费：化妆品同比+4.7%，金银珠宝同比-21.3%，服装鞋帽同比+3.6%，家电音像同比-15.1%。

线上与线下渠道表现

线上渠道

• 2026年1-4月全国网上零售额为65,308亿元，同比+6.6%。
• 实物商品网上零售额为41,185亿元，同比+5.7%，占社零总额比重为25.0%（同比+0.7pct）。
• 吃、穿、用类商品网上零售额分别同比+15.6%、+6.8%、+2.6%，其中吃类增长最为显著。

线下渠道

• 超市、便利店、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别+4.5%、+7.5%、-1.0%、-0.5%、-5.9%。
• 超市与便利店表现相对较好，百货店、专业店及品牌专卖店增速有所放缓。

政策风向

中国证监会召开座谈会，明确支持现代服务业和新型消费企业发展，重点聚焦智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等领域。政策导向为行业带来积极影响，预计现代服务业与新型消费将加速发展，优质企业成长空间进一步打开。

投资建议

报告提出四条投资主线，重点关注具备增长潜力的行业及企业：

1. 黄金珠宝

   • 关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐：老铺黄金、潮宏基、周大生
   • 受益标的：菜百股份、六福集团、周生生

2. 线下零售

   • 关注顺应趋势变革的线下零售企业及AI赋能跨境电商龙头
   • 重点推荐：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰
   • 受益标的：苏美达

3. 化妆品

   • 关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌
   • 重点推荐：毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份
   • 受益标的：若羽臣

4. 医美

   • 关注差异化医美产品厂商及持续并购扩张的连锁医美机构
   • 重点推荐：科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康
   • 受益标的：锦波生物

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 企业经营成本费用提升。

评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

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