20170420-穆迪服务-Credit_Improves_as_Debt_Growth_Slows_and_Equities_Rally_27页_1mb

文档总结

核心内容

该文档是Moody's Capital Markets Research发布的信用市场周报，主要分析了美国、欧洲、亚洲-太平洋地区近期的信用市场动态、经济数据以及未来展望。内容涵盖信用质量改善、债务增长放缓、股市上涨对信用市场的影响、评级变动趋势、市场数据和未来一周的重要经济指标预测。

主要观点

• 信用市场改善：美国股市上涨和债务增长放缓有助于改善信用市场状况，包括信用利差和违约率的下降。
• 债务增长放缓：2017年第一季度，美国非金融企业债务增长放缓，与2016年相比，企业内部资金增长更快，这有助于缓解财务压力。
• 股市对信用的影响：股市上涨通过增加企业股权融资、减少高杠杆收购和股票回购，改善了信用质量。
• 评级变动趋势：与2016年相比，2017年第一季度的高收益债券评级变动中，升级数量超过降级数量，显示市场信心增强。
• M&A对评级的影响：并购活动在2017年第一季度对高收益债券评级的影响更为积极，推动了更多评级升级。
• 市场数据：信用利差、CDS变动、发行量等市场数据在文档中被详细分析，显示信用市场正逐步改善。
• 未来展望：文档预测了未来一周美国、欧洲和亚洲-太平洋地区的重要经济数据，包括就业数据、零售销售、房价、贸易数据等，强调了数据对市场情绪和经济趋势的影响。

关键信息

美国市场

• 股市表现：美国股市在2016年上涨，推动了企业信用质量的改善。
• 信用利差：预计2017年底，投资级债券利差将超过122个基点，高收益债券利差可能接近480个基点。
• 债务增长：2017年第一季度，美国非金融企业债务增长放缓，与2016年相比，企业内部资金增长更快。
• M&A影响：并购活动在2017年第一季度推动了更多高收益债券评级升级，而投资级债券评级升级比例较低。
• 未来数据：
  • 就业数据：预计4月20日的首次失业救济金申请人数为242,000。
  • 制造业数据：费城联储制造业调查指数预计为25.5，显示制造业活动有所放缓。
  • 房地产数据：预计3月美国现有房屋销售为5.58百万单位，接近周期高点。
  • VIX波动：VIX曲线倒挂，显示短期波动预期上升，但长期波动预期下降。

欧洲市场

• 零售销售：英国零售销售预计在3月年化增长3.3%，低于2016年平均水平。
• 通胀与工资：英国通胀上升，但工资增长缓慢，导致实际收入下降，抑制了消费。
• 西班牙贸易：西班牙2月贸易赤字扩大至24亿欧元，主要受油价上涨影响。
• 欧元区通胀：欧元区通胀预计在3月放缓，但核心通胀趋势未改变。

亚洲-太平洋市场

• 日本经济：消费者信心上升，但工资增长缓慢，抑制消费。工业活动预计在2月增长0.2%，受益于日元贬值和人口老龄化。
• 新西兰通胀：预计2017年第一季度新西兰消费者价格指数增长0.5%，接近央行目标范围。
• 印尼货币政策：印尼央行预计在4月保持政策利率在4.75%，以避免资本外流。
• 台湾经济：台湾3月零售支出预计持平，工业生产增长13.1%，受益于全球科技周期和中国强劲的经济表现。
• 韩国消费者信心：韩国消费者信心指数预计在4月上升至98.5，政治丑闻影响减弱。
• 澳大利亚通胀：澳大利亚消费者价格指数预计年化增长1.9%，受低基数效应和商品价格上涨推动。

信用市场趋势

• 信用利差：信用利差整体有所收窄，表明市场对信用风险的担忧减少。
• 违约率：美国高收益债券违约率预计在2018年第一季度降至2.9%，低于2017年3月的4.7%。
• 发行量：2017年美国高收益债券发行量预计增长16.8%，但仍低于2014年的峰值。
• 评级变动：与1998-2000年相比，2017年第一季度的评级变动更加平衡，升级数量超过降级数量。

未来经济数据预测

• 美国：
  • 4月20日：首次失业救济金申请人数预计为242,000。
  • 4月21日：美国现有房屋销售预计为5.58百万单位。
• 欧洲：
  • 4月21日：英国零售销售预计年化增长3.3%。
  • 4月21日：西班牙2月贸易赤字预计为24亿欧元。
• 亚洲-太平洋：
  • 4月20日：新西兰2017年第一季度消费者价格指数预计增长0.5%。
  • 4月21日：日本3月贸易顺差预计为8000亿日元。
  • 4月21日：印尼4月货币政策会议预计维持利率在4.75%。
  • 4月21日：台湾3月零售支出预计持平。
  • 4月21日：台湾3月工业生产预计增长13.1%。
  • 4月25日：韩国4月消费者信心指数预计为98.5。
  • 4月26日：澳大利亚2017年第一季度消费者价格指数预计增长0.3%。

结论

文档强调了信用市场在2017年第一季度的改善趋势，主要得益于股市上涨和债务增长放缓。同时，指出未来经济数据将对市场情绪产生重要影响，特别是就业、零售销售、通胀和贸易数据。尽管信用市场有所改善，但市场仍需警惕潜在的波动风险，如VIX上升、利率变动和经济放缓的可能影响。