20260518-诚通证券-宏观周报_美国通胀风险增加_市场定价美联储加息可能_15页_2mb

宏观周报总结：美国通胀风险增加，市场定价美联储加息可能

核心内容

A股市场表现

• 上周A股市场维持震荡格局，主要宽基指数涨跌不一，其中上证综指和沪深300分别下跌1.1%和0.3%，而创业板指和科创50分别上涨3.5%和3.4%。
• 成长风格表现强势，半导体设备、存储器、半导体、光刻机、电子元器件等AI相关板块涨幅显著。
• 市场整体呈现过热迹象，但短期上行斜率可能放缓。
• 两融余额小幅上升，融资买入占比提升，市场杠杆资金情绪处于高位，容易放大波动。

债券市场表现

• 债券市场整体持平，国债收益率分化，1年期国债收益率上升1.5bp，5年和10年期国债收益率分别下降1.7bp和0.3bp。
• 海外市场方面，港股恒生指数下跌1.6%，美股三大股指涨跌不一，其中标普500小幅上涨0.1%，道琼斯和纳斯达克分别下跌0.2%和0.1%。
• 美债收益率持续走高，显示市场对美联储加息的预期增强。

资金面情况

• 公开市场操作净回笼505亿元。
• A股合计减持99.0亿元，环比略有改善。
• 全A换手率升至1.84%，较前周的1.69%有所提高。
• 5月IPO募集40.7亿元，增发募集51.8亿元，股票与混合型基金发行量为55.5亿份。

主要观点

市场展望

• 中美元首会晤释放积极信号，但地缘政治风险（如美伊冲突）及海外通胀超预期可能抑制A股上行。
• 若美伊谈判僵局持续，全球市场风险偏好可能阶段性下行，带动A股调整。
• 国内宏观流动性宽松、政治局会议支持资本市场，若市场回调，将是布局机会。
• 关注下周英伟达财报及谷歌大会对科技板块情绪的提振作用。

A股配置策略

• 美伊地缘局势升温，短期可布局受益于高油价的油气、煤炭及煤化工板块。
• 若地缘风险加剧，高股息、低波动的银行等红利防御板块或吸引避险资金。
• 若地缘冲突降温，资金可能回流成长与涨价主线。
• AI产业链事件密集，若订单和技术创新有积极信号，将对市场情绪形成提振。

关键信息

宏观经济动态

• 4月中国信贷减少100亿元，同比多减2900亿元，新增社融6245亿元，同比少增5354亿元。
• 4月CPI同比上升至1.2%，核心CPI同比上升至1.2%；PPI同比上升至2.8%。
• 美国4月CPI同比升至3.8%，核心CPI升至2.8%，通胀风险上升。
• 市场预期美联储12月加息25个基点概率升至30%以上，紧缩预期强化。

行业表现

• 上周中信一级行业多数下跌，通信、电子、机械、家电、电力及公用事业涨幅居前；有色金属、钢铁、国防军工跌幅较大。
• 医药板块全周下跌2.75%，创新药板块表现突出，但部分药物临床结果不及预期。
• 消费板块整体承压，茅台等龙头企业在市场化改革中表现稳健。
• 电子行业受益于高端机型需求及产品组合优化，ASP上涨，营收增长。
• 电新行业在“算电协同”政策推动下，新能源产业链受益，绿电运营、储能等环节表现良好。

财经日历

• 5月19日-20日：英伟达财报、AMD AI开发者大会、谷歌I/O大会及硅光产业大会将召开，或提振科技板块情绪。
• 5月25日：中国4月工业企业利润数据发布。
• 5月28日：2026中国（南京）国际储能及技术应用展览会。
• 5月31日：中国5月官方制造业PMI发布。
• 6月1日：美国ISM制造业PMI发布。
• 6月2日：2026上海国际先进制造工业装备展览会。
• 6月8日：中国5月进出口数据发布。
• 6月10日：美国5月通胀数据发布。

风险提示

• 国内政策落地存在不确定性。
• 美伊冲突存在不确定性，可能影响全球市场情绪。

行业中观监测

生产情况

• 钢铁、汽车产业链开工率上升，化工产业链开工率下降。
• 日均铁水产量上升，电厂日耗煤量下降。

需求情况

• 新房和二手房销售均上升，但水泥发运率保持平稳。
• 集装箱吞吐量下降，显示物流需求疲软。

物价情况

• 原油价格上涨8.1%，猪肉、蔬菜、铁矿石、焦煤、螺纹钢价格下跌。
• 食品和能源价格对CPI上涨贡献显著，非食品CPI增速上升。

总结

整体来看，当前市场受到地缘政治和通胀压力的影响，A股市场呈现震荡格局，成长板块表现较好，而周期和金融板块承压。国内经济存在信用创造不足的问题，而美国通胀上升推动市场对美联储加息的预期增强。在行业层面，医药、消费等板块承压，而电子和电新受益于政策和技术利好。未来市场走势需关注地缘政治进展、AI产业链表现及国内政策动向。