> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 包装纸价持续走强，烟草产业链景气度提高 ## 核心内容 2026年8月，包装纸价持续走强，带动轻工制造行业景气度提升，尤其是烟草产业链表现突出。与此同时，房地产市场仍面临压力，但部分政策调整和消费复苏迹象为行业带来一定支撑。 ## 主要观点 ### 1. 房地产市场持续承压 - **商品房销售**：2026年1-7月，商品房销售面积同比减少11.8%，销售额同比减少13.1%。 - **新房市场**：30大中城市商品房成交套数和面积分别同比减少54.6%和60.7%。 - **新开工与竣工**：1-7月新开工面积同比减少24.0%，竣工面积同比减少23.2%。 - **政策支持**：地方以旧换新政策持续深化，北京市优化购房社保年限与公积金贷款额度，河南、泉州等地智能家居补贴扩围，政策托底有望逐步修复市场信心。 ### 2. 造纸行业价格偏强运行 - **纸浆价格**：国内阔叶浆、针叶浆价格分别同比上涨6.78%和下降12.35%；外盘价格同比略有波动。 - **纸企提价**：8月10日玖龙纸业发布第二波涨价函，带动山鹰、建晖、明星、雅都等纸企同步提价。 - **库存与需求**：纸浆库存环比下降2.44%，海外浆厂检修增多，叠加金九银十旺季预期，推动浆纸价格短期偏强。 ### 3. 包装行业温和复苏 - **消费数据**：7月社会消费品零售总额同比微增0.6%，1-7月累计增长1.2%。 - **原材料价格**：镀锡板、LME铝、布伦特原油、聚苯乙烯（PS）、聚丙烯（拉丝）等原材料价格同比偏高，对成本端形成压力。 - **行业标准**：工信部发布纸浆模塑制品相关行业标准，推动行业规范化发展。 ### 4. 轻工消费板块表现分化 - **潮玩**：泡泡玛特上半年营收增长23.8%，但海外收入占比阶段性回落；布鲁可海外收入增长228.5%，成为重要增长引擎。 - **烟草产业链**：思摩尔国际HNB业务收入同比增长超3倍，盈趣科技电子烟业务产能逐步释放。 - **个护**：乐舒适上半年营收增长30.7%，拉美市场加速放量，核心经营利润率提升至25.7%。 ## 关键信息 ### 一、行业重点数据跟踪 #### （一）家居行业 - **地产数据**：商品房销售面积与销售额持续下降，政策托底与成本波动并存。 - **卖场景气度**：全国建材家居景气指数（BHI）为110.31，同比、环比均有所回落。 - **成本**：木制品价格指数有所波动，软体材料如MDI、TDI价格偏高，五金价格指数略有下降。 #### （二）造纸行业 - **纸浆价格**：国内阔叶浆、针叶浆价格偏强，外盘价格受检修影响上行。 - **纸企提价**：8月纸企密集发布涨价函，支撑纸价上涨。 - **库存**：纸浆库存连续去化，显示市场需求回暖。 #### （三）包装行业 - **下游需求**：消费温和复苏，但整体仍处于低位。 - **成本端**：原材料价格同比偏高，影响企业成本和利润。 ### 二、行业新闻与动态 - **家居**：地方补贴政策密集出台，推动家居需求边际改善。 - **造纸**：龙头纸企持续提价，叠加旺季预期，纸价偏强。 - **包装**：行业标准落地，龙头公司积极进行资本运作和绿色化升级。 - **轻工消费**：潮玩、电子烟与个护板块表现分化，其中电子烟与个护增长显著。 ### 三、轻工行业在资本市场中的表现 - **行业收益率**：2026年7月至8月，轻工制造板块涨幅为+2.08%，在31个子行业中排名第14。 - **子板块表现**：包装印刷、家居用品、文娱用品涨幅分别为+1.83%、+3.52%、+4.83%。 - **估值分化**：包装印刷PE-TTM为35.21X，文娱用品为39.84X，其余子板块估值相对较低。 ### 四、投资建议 - **家居**：关注松霖科技（603992.SH）。 - **包装**：关注裕同科技(002831.SZ)、奥瑞金(002701.SZ)、翔港科技(603499.SH)。 - **造纸**：关注太阳纸业(002078.SZ)、玖龙纸业（2689.HK）、恒丰纸业(600356.SH)、华旺科技(605377.SH)。 - **文娱新消费**：关注泡泡玛特（9992.HK）、西普尼（2583.HK）。 ### 五、风险提示 - **房地产市场景气度不及预期**：若地产销售与竣工无法有效提振，将影响家居需求。 - **居民消费力恢复不及预期**：疫后消费力下降可能抑制家居消费。 - **原材料价格大幅上涨**：成本压力可能影响企业利润。 - **行业竞争加剧**：可能导致价格下行，影响盈利能力。 ## 总结 轻工制造行业在2026年8月表现出一定的复苏迹象，尤其是造纸与烟草产业链表现突出。房地产市场整体承压，但政策支持和部分区域消费回暖为家居行业带来一定支撑。包装行业下游消费温和复苏，但原材料价格偏高对成本端形成压力。轻工消费板块中，潮玩、电子烟与个护表现分化，其中电子烟与个护增长显著。整体来看，轻工制造行业面临多重风险，但部分子行业具备较高成长性，值得关注。