20250205-东吴证券-宏观深度报告_海外经济-技术帖_美国非农是如何进行_修正_的_14页_955kb

美国非农就业数据修正问题频繁发生，源于数据收集的技术挑战和经济基本面变化。修正可分为月度小修正（如问卷反馈延迟）和年度大校准（如基于失业保险、企业生死模型和人口普查的全面调整）。核心原因包括企业规模缩小导致中小企业问卷反馈率下降、非法移民统计偏差（如QCEW遗漏非法移民而CES可能重复计数）以及NBD模型对企业成立倒闭的高估。

预测显示，2024年数据可能进一步下修，例如非农就业或减少93-154万人，失业率可能上调4个基点，主要受移民统计影响。这些修正反映小企业经营恶化，但也可能误导市场判断经济 Health。投资需关注模型和统计风险，如样本覆盖不足或参数调整问题。

风险提示：模型预测可能失真、数据误差和样本偏差，可能导致市场冲击。非农数据修正给经济视, 行业影响需警惕。