> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 楼市“小阳春”能否带来地产链的景气回升 ## 核心内容 4月房地产市场呈现结构性修复特征，一线城市新房、二手房成交面积显著回暖，成为楼市“小阳春”的主要亮点。但全国层面的楼市分化加剧，二三线城市成交疲弱，地产链景气度仍未明显改善。本轮楼市回暖主要依赖于价格调整与优质供给释放，而非居民需求或购房能力的系统性修复。 ## 主要观点 - **一线城市回暖**：4月一线城市新房成交面积同比由负转正，二手房成交面积同比高增，上海、北京、广州二手房网签量创近10年、5年、10年同期新高。 - **全国分化加剧**：二三线城市成交面积同比增速较弱，部分城市甚至出现负增长，且新增供给环比缩量，库存压力较大。 - **地产链景气度疲弱**：4月房企拿地总量持续缩减，水泥、螺纹钢等建材需求处于近年来低位，显示地产链尚未出现全面回暖迹象。 - **复苏持续性存疑**：尽管一线城市成交活跃，但住宅租金同比降幅扩大，底层住房需求与居民收入预期尚未明显改善，后续成交是否持续回暖仍待观察。 ## 关键信息 - **4月楼市数据**： - 一线城市新房成交面积256.03万平方米，环比+3.0%，同比+18.9%。 - 一线城市二手房成交面积509.4万平方米，环比-5.5%，同比+8%。 - 30大中城市新房成交面积705.50万平方米，环比-16.9%，同比+3.4%。 - 全国重点20城市二手房成交面积1793.1万平方米，同比+17%。 - **地产链表现**： - 100家典型样本企业拿地货值、金额、面积同比分别-47.6%、-50%、-28.7%，为近5年最低。 - 水泥出货量274.35万吨，月内+59.2%，同比-22.1%，需求仍处低位。 - 螺纹钢表观消费量250.44万吨，同比-3.7%，处于近年来低位。 - **政策影响**：政策层面强调“控增量、去库存、优存量”，房企采取“以销定投”策略，投资意愿仍低迷。 ## 行业信息回顾 ### 能源与资源板块 - **煤炭**：进口量收紧，需求边际走强，价格中枢上移；动力煤均价766.4元/吨，月内+1.6%，同比+15.4%。 - **金属**：铜、铝、镍价格走强，但需求平淡；LME铜、铝、镍均价分别为13293.8美元/吨、3577.9美元/吨、18550美元/吨。 - **贵金属**：黄金价格上行，COMEX黄金期货均价4754.4美元/盎司，月内+6.8%，同比+41.3%。 - **航运**：港口货物吞吐量弱稳，集装箱吞吐量增速收窄；干散运、油运价格波动较大。 ### 地产板块 - **销售**：一线城市新房、二手房成交面积同比改善，但全国整体修复斜率偏缓。 - **价格**：一线城市新房、二手房价格同比分别-2.2%、-7.4%，价格仍处于低位。 - **投资**：房企投资持续低迷，地产链景气度尚未明显回升。 ### 金融板块 - **A股市场**：活跃度逐步回升，3月新增信贷规模略低于预期。 - **非银金融**：券商成交金额上升，保险保费收入同比+6.3%。 - **银行**：社融存量同比增速7.9%，M2同比增速8.5%，新增人民币贷款低于预期。 ### 中游制造板块 - **机械设备**：3月挖掘机销量同比+26.4%，出口表现亮眼；叉车销量同比+15.0%，外销增速较快。 - **重卡**：3月销量同比+24.6%，1-3月累计销量同比+19.9%，市场回暖迹象明显。 ### 消费板块 - **服务消费**：3月服务零售额同比+5.5%，社零同比+2.4%，服务强于商品消费。 - **大宗消费品**：家电、汽车、家具零售额同比分别为-5.0%、-11.8%、-8.7%，拖累整体消费。 - **观影与餐饮**：3月日均票房收入同比-13.3%，餐饮零售额同比+2.9%，需求疲弱。 ### TMT板块 - **科技领域**：DeepSeek-V4发布，光模块、存储芯片热度不减，商业航天板块受催化。 - **新能源**：新能源车内外销分化，储能需求旺盛，5月锂电池排产向好；光伏内需疲弱，出口高增，产业链价格回落。 ## 总结 4月经济整体平稳运行，但结构分化明显。制造业与科技领域景气向好，机械设备、储能等方向表现强劲；而消费修复偏弱，居民需求仍待恢复。楼市“小阳春”主要集中在一线城市，但对地产链景气度的带动作用有限。未来中低层级城市较难复制一线城市的修复路径，地产链整体仍处于调整阶段，需进一步政策支持。 ## 风险提示 - 数据可能存在滞后性或不全面性。 - 楼市全面复苏存在不确定性。 - 建材需求受地产投资拖累，短期难有明显改善。