20260509-国金证券-计算机行业研究_海外哪些AI应用在反弹_10页_1mb

海外AI应用反弹分析总结

核心内容

本报告分析了海外AI应用领域在2026年的反弹现象，重点指出Datadog、Fortinet、Snowflake、MongoDB等企业在AI基础设施和应用层表现出强劲的业绩韧性，反驳了“AI吞噬SaaS”的悲观观点。同时，报告强调AI正在推动系统级需求增长，使IT架构复杂度和系统化能力需求上升。此外，报告还探讨了AI与信创的共振方向，并列举了相关标的，供投资者参考。

主要观点

1. AI Infra需求真实存在

   • Datadog在2026Q1财报后股价飙升31%，季度营收首次突破10亿美元，验证了AI基础设施需求的实质性增长。
   • 超大规模AI客户加速签单，推动了企业IT预算的持续投入，而非削减。

2. AI并未吞噬SaaS，反而推动系统化解决方案需求

   • AI的发展正在推动对可观测性、安全、数据治理、向量检索、工作流协同等系统能力的需求。
   • 企业对AI的投入并非减少IT开支，而是提升了IT架构的复杂度和系统化需求。

3. 估值修复

   • IGV指数因市场对“AI吞噬SaaS”的悲观预期大幅回撤，但目前已回落至历史底部区域。
   • 一旦业绩证伪“AI吞噬论”，估值修复的弹性迅速释放，市场情绪开始反转。

4. AI Infra与信创共振

   • 随着信创进入核心替换节点，叠加AI复杂度提升对数据治理、向量检索等底层能力的需求，国产厂商有望迎来需求加速期。
   • AI与信创的结合，推动国产数据库和数据平台厂商成为受益方向。

关键信息

一、AI应用公司业绩表现

• Datadog（DDOG）

  • 2026Q1营收达10.06亿美元，同比增长32%，超市场预期。
  • CEO透露已获得两家超大规模客户，AI原生业务增长显著。
  • 全年营收指引上调，利润率改善。

• Fortinet（FTNT）

  • 2026Q1营收同比增长20%至18.5亿美元，Billings同比增长31%。
  • AI加剧的复杂威胁环境推动网络安全行业需求增长。

• Snowflake

  • AI功能已被9100家客户使用，成为其AI战略的重要支撑。
  • AI推动工作负载扩展和用户群增长，净新增客户数量创历史新高。

• MongoDB

  • 2026财年Q4营收达6.95亿美元，同比增长27%，Atlas云数据库收入首次突破20亿美元。
  • AI与Agent类应用对内存、状态和高质量检索能力需求上升，MongoDB具备相关能力。

二、AI Infra与信创共振

• 信创政策推动

  • 《国务院关于产业链供应链安全的规定》发布，加速党政、金融、电信、能源等关键行业的信创建设。
  • 各行业信创建设呈阶梯式特征，第一梯队为金融行业，第二梯队为电力行业，第三梯队为医疗和教育行业。

• AI Infra需求结构升级

  • AI复杂度提升催生治理刚需，推动数据管理软件向“非关系型、分布式”和“多模型、云原生”发展。
  • 数据底座、可观测性、安全、恢复、混合云、工作负载编排等AI Infra工具成为刚需。

• 国产厂商机遇

  • 达梦数据、星环科技、广立微等国产厂商在AI Infra与信创融合中具备技术优势和市场潜力。
  • 星环科技展示了其新一代AI基础设施，涵盖知识平台、数据治理、智能分析等。

三、高景气高壁垒方向

• Seedance 2.0

  • 成为当前评测体系下综合表现最强的视频生成模型，抽卡成功率高达90%以上。
  • 模型能力跃迁推动漫剧Agent商业化，降低AI内容生产成本。

• 其他高壁垒企业

  • 包括德才股份、美年健康、康众医疗、中控技术、金蝶国际、用友网络、迪普科技、云知声、多点数智、聚水潭、迈富时、阜博集团、范式智能、汇量科技等。

相关标的

风险提示

1. 行业竞争加剧的风险

   • 在信创等政策支持下，市场竞争加剧，竞争优势弱的企业可能面临出清风险。

2. 技术研发进度不及预期的风险

   • AI技术开发需大量资源投入，若研发进度不及预期，可能影响企业竞争力。

3. 特定行业下游资本开支波动的风险

   • 部分计算机公司属于顺周期行业，下游资本开支波动可能影响其营收表现。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，且需结合个人情况独立判断。