> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外AI应用反弹分析总结 ## 核心内容 本报告分析了海外AI应用领域在2026年的反弹现象，重点指出Datadog、Fortinet、Snowflake、MongoDB等企业在AI基础设施和应用层表现出强劲的业绩韧性，反驳了“AI吞噬SaaS”的悲观观点。同时，报告强调AI正在推动系统级需求增长，使IT架构复杂度和系统化能力需求上升。此外，报告还探讨了AI与信创的共振方向，并列举了相关标的，供投资者参考。 --- ## 主要观点 1. **AI Infra需求真实存在** - Datadog在2026Q1财报后股价飙升31%，季度营收首次突破10亿美元，验证了AI基础设施需求的实质性增长。 - 超大规模AI客户加速签单，推动了企业IT预算的持续投入，而非削减。 2. **AI并未吞噬SaaS，反而推动系统化解决方案需求** - AI的发展正在推动对可观测性、安全、数据治理、向量检索、工作流协同等系统能力的需求。 - 企业对AI的投入并非减少IT开支，而是提升了IT架构的复杂度和系统化需求。 3. **估值修复** - IGV指数因市场对“AI吞噬SaaS”的悲观预期大幅回撤，但目前已回落至历史底部区域。 - 一旦业绩证伪“AI吞噬论”，估值修复的弹性迅速释放，市场情绪开始反转。 4. **AI Infra与信创共振** - 随着信创进入核心替换节点，叠加AI复杂度提升对数据治理、向量检索等底层能力的需求，国产厂商有望迎来需求加速期。 - AI与信创的结合，推动国产数据库和数据平台厂商成为受益方向。 --- ## 关键信息 ### 一、AI应用公司业绩表现 - **Datadog（DDOG）** - 2026Q1营收达10.06亿美元，同比增长32%，超市场预期。 - CEO透露已获得两家超大规模客户，AI原生业务增长显著。 - 全年营收指引上调，利润率改善。 - **Fortinet（FTNT）** - 2026Q1营收同比增长20%至18.5亿美元，Billings同比增长31%。 - AI加剧的复杂威胁环境推动网络安全行业需求增长。 - **Snowflake** - AI功能已被9100家客户使用，成为其AI战略的重要支撑。 - AI推动工作负载扩展和用户群增长，净新增客户数量创历史新高。 - **MongoDB** - 2026财年Q4营收达6.95亿美元，同比增长27%，Atlas云数据库收入首次突破20亿美元。 - AI与Agent类应用对内存、状态和高质量检索能力需求上升，MongoDB具备相关能力。 ### 二、AI Infra与信创共振 - **信创政策推动** - 《国务院关于产业链供应链安全的规定》发布，加速党政、金融、电信、能源等关键行业的信创建设。 - 各行业信创建设呈阶梯式特征，第一梯队为金融行业，第二梯队为电力行业，第三梯队为医疗和教育行业。 - **AI Infra需求结构升级** - AI复杂度提升催生治理刚需，推动数据管理软件向“非关系型、分布式”和“多模型、云原生”发展。 - 数据底座、可观测性、安全、恢复、混合云、工作负载编排等AI Infra工具成为刚需。 - **国产厂商机遇** - 达梦数据、星环科技、广立微等国产厂商在AI Infra与信创融合中具备技术优势和市场潜力。 - 星环科技展示了其新一代AI基础设施，涵盖知识平台、数据治理、智能分析等。 ### 三、高景气高壁垒方向 - **Seedance 2.0** - 成为当前评测体系下综合表现最强的视频生成模型，抽卡成功率高达90%以上。 - 模型能力跃迁推动漫剧Agent商业化，降低AI内容生产成本。 - **其他高壁垒企业** - 包括德才股份、美年健康、康众医疗、中控技术、金蝶国际、用友网络、迪普科技、云知声、多点数智、聚水潭、迈富时、阜博集团、范式智能、汇量科技等。 --- ## 相关标的 | 类别 | 标的 | |------|------| | 大模型 | 智谱、Minimax、腾讯控股、阿里巴巴、科大讯飞 | | 高景气&高壁垒 | 德才股份、美年健康、康众医疗、真爱美家、中控技术、金蝶国际、用友网络、迪普科技、云知声、多点数智、聚水潭、迈富时、阜博集团、范式智能、汇量科技 | | AI Infra | 达梦数据、星环科技、广立微、合合信息 | | 信创 | 金山办公、纳思达、中国软件、顶点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰 | --- ## 风险提示 1. **行业竞争加剧的风险** - 在信创等政策支持下，市场竞争加剧，竞争优势弱的企业可能面临出清风险。 2. **技术研发进度不及预期的风险** - AI技术开发需大量资源投入，若研发进度不及预期，可能影响企业竞争力。 3. **特定行业下游资本开支波动的风险** - 部分计算机公司属于顺周期行业，下游资本开支波动可能影响其营收表现。 --- ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 --- ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载或修改。 - 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，且需结合个人情况独立判断。