> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报总结 —— 2026年4月14日 ## 核心内容 ### 基本面分析 - **26/27榨季糖缺口**：Datagro预计为268万吨，显示国内需求仍存在缺口。 - **全球糖市供应过剩**：ISO预计25/26榨季供应过剩122万吨（较之前预估的163万吨下调41万吨），StoneX预计87万吨，Czarnikow上调至740万吨，USDA预计过剩1139.7万吨。 - **国内供需情况**：25/26榨季国内食糖产量预计为1.25亿吨，消费量为1.57亿吨，进口量为500万吨，出口量为18万吨，结余变化为162万吨。 ### 基差与库存 - **基差**：柳州现货价5360元/吨，09合约基差为41元/吨，平水期货，中性。 - **库存**：截至2026年2月底，25/26榨季工业库存为581万吨，中性。 ### 进口情况 - **进口食糖**：2026年1-2月进口52万吨，同比增加44万吨。 - **进口糖浆及预混粉**：1-2月合计进口14.21万吨，同比增加3.29万吨。 - **关税调整**：自2025年1月1日起，糖浆及预混粉进口关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外关税。 ### 价格与趋势 - **国内价格**：2026年4月10日，国内食糖价格在5500-6000元/吨区间。 - **国际价格**：2026年3月11日，ICE原糖收盘价为14.22美分/磅，加工后完税成本分别为配额内4015元/吨、配额外5100元/吨。 - **盘面趋势**：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。 - **主力持仓**：主力09合约净持仓空增，趋势偏空。 ### 预期与影响因素 - **短期预期**：郑糖短期调整基本到位，进一步下跌空间不大。主力09合约短期在5250-5350元/吨区间震荡。 - **中长期影响**：甘蔗制乙醇可能中长期挤压白糖产量，美伊谈判波澜可能影响原油价格，进而影响白糖成本。 - **利多因素**：巴西糖产量可能下降，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。 - **利空因素**：全球糖产量增加，进口利润窗口打开，进口冲击加大。 ## 主要观点 - 国内白糖市场在25/26榨季中，供需平衡表现中性，但中长期缺口有所减少。 - 国际糖市供应过剩预期有所下调，但部分机构仍维持较高过剩预测，显示市场分歧。 - 国内进口糖浆及预混粉量同比增加，可能对国内市场造成一定压力。 - 原糖价格高位震荡，可能对白糖成本形成支撑，但需关注甘蔗制乙醇对白糖产量的影响。 - 郑糖短期震荡偏空，主力合约在5250-5350元/吨区间运行，进一步下跌空间有限。 ## 关键信息 - **25/26榨季**： - 国内食糖产量：1.25亿吨 - 消费量：1.57亿吨 - 进口量：500万吨 - 出口量：18万吨 - 结余变化：162万吨 - **全球糖市**： - ISO预计25/26榨季供应过剩122万吨 - StoneX预计87万吨 - Czarnikow上调至740万吨 - USDA预计供应过剩1139.7万吨 - **进口成本**： - 配额内成本：约4015元/吨 - 配额外成本：约5100元/吨 - **价格走势**： - 国内现货价：5360元/吨 - 国内价格区间：5500-6000元/吨 - 主力合约09：短期震荡在5250-5350元/吨区间 ## 重要提示 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。