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白糖早报总结 —— 2026年4月14日

核心内容

基本面分析

• 26/27榨季糖缺口：Datagro预计为268万吨，显示国内需求仍存在缺口。
• 全球糖市供应过剩：ISO预计25/26榨季供应过剩122万吨（较之前预估的163万吨下调41万吨），StoneX预计87万吨，Czarnikow上调至740万吨，USDA预计过剩1139.7万吨。
• 国内供需情况：25/26榨季国内食糖产量预计为1.25亿吨，消费量为1.57亿吨，进口量为500万吨，出口量为18万吨，结余变化为162万吨。

基差与库存

• 基差：柳州现货价5360元/吨，09合约基差为41元/吨，平水期货，中性。
• 库存：截至2026年2月底，25/26榨季工业库存为581万吨，中性。

进口情况

• 进口食糖：2026年1-2月进口52万吨，同比增加44万吨。
• 进口糖浆及预混粉：1-2月合计进口14.21万吨，同比增加3.29万吨。
• 关税调整：自2025年1月1日起，糖浆及预混粉进口关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外关税。

价格与趋势

• 国内价格：2026年4月10日，国内食糖价格在5500-6000元/吨区间。
• 国际价格：2026年3月11日，ICE原糖收盘价为14.22美分/磅，加工后完税成本分别为配额内4015元/吨、配额外5100元/吨。
• 盘面趋势：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：主力09合约净持仓空增，趋势偏空。

预期与影响因素

• 短期预期：郑糖短期调整基本到位，进一步下跌空间不大。主力09合约短期在5250-5350元/吨区间震荡。
• 中长期影响：甘蔗制乙醇可能中长期挤压白糖产量，美伊谈判波澜可能影响原油价格，进而影响白糖成本。
• 利多因素：巴西糖产量可能下降，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 利空因素：全球糖产量增加，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

主要观点

• 国内白糖市场在25/26榨季中，供需平衡表现中性，但中长期缺口有所减少。
• 国际糖市供应过剩预期有所下调，但部分机构仍维持较高过剩预测，显示市场分歧。
• 国内进口糖浆及预混粉量同比增加，可能对国内市场造成一定压力。
• 原糖价格高位震荡，可能对白糖成本形成支撑，但需关注甘蔗制乙醇对白糖产量的影响。
• 郑糖短期震荡偏空，主力合约在5250-5350元/吨区间运行，进一步下跌空间有限。

关键信息

• 25/26榨季：

  • 国内食糖产量：1.25亿吨
  • 消费量：1.57亿吨
  • 进口量：500万吨
  • 出口量：18万吨
  • 结余变化：162万吨

• 全球糖市：

  • ISO预计25/26榨季供应过剩122万吨
  • StoneX预计87万吨
  • Czarnikow上调至740万吨
  • USDA预计供应过剩1139.7万吨

• 进口成本：

  • 配额内成本：约4015元/吨
  • 配额外成本：约5100元/吨

• 价格走势：

  • 国内现货价：5360元/吨
  • 国内价格区间：5500-6000元/吨
  • 主力合约09：短期震荡在5250-5350元/吨区间

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。