> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月社融数据点评总结 ## 核心内容 2026年7月，社会融资规模存量同比增速保持在7.4%，与上月持平。当月新增社融1.40万亿元，同比多增2710亿元，主要得益于直接融资的改善。间接融资方面，人民币贷款减少5896亿元，同比多减1600亿元，显示信贷需求仍偏弱。存款端，人民币存款同比少增4700亿元，主要受非银存款拖累。M2同比增速为7.7%，M1为4.0%，M2-M1剪刀差收窄至3.7个百分点，表明资金活化程度有所提升。 ## 主要观点 - **社融整体表现**：社融存量增速稳定，新增社融小幅增长，主要依赖直接融资渠道的改善。 - **直接融资改善**：政府债券融资新增1.32万亿元，同比多增694亿元，连续5个月同比少增后边际回暖；企业债券融资新增4536亿元，同比多增1788亿元，受益于低利率环境下的成本优势；股票融资新增1128亿元，同比多增623亿元，显示资本市场融资环境改善。 - **间接融资疲软**：人民币贷款减少5896亿元，同比多减1600亿元，企业贷款和居民贷款均呈现净减少，显示实体融资需求偏弱。 - **票据融资收缩**：票据融资同比大幅少增4954亿元，主要受高基数及监管趋严影响。 - **存款增长疲软**：人民币存款同比少增4700亿元，非银存款同比少增1.03万亿元，显示居民和企业资金配置偏保守。 - **货币增速结构性变化**：M2增速小幅回落，M1保持稳定，M2-M1剪刀差收窄，显示资金活化程度提升。 ## 关键信息 ### 社融结构变化 - **直接融资**：政府债与企业债融资改善，股票融资回升，合计新增1.88万亿元，同比多增0.31万亿元。 - **间接融资**：人民币贷款减少5896亿元，同比多减1600亿元，企业短期贷款降幅收窄，显示企业融资需求边际修复。 - **表外融资**：表外融资减少778亿元，同比少减888亿元，委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票均呈现净减少。 ### 存款与货币数据 - **存款增长**：人民币存款增加300亿元，同比少增4700亿元，主要受信贷派生不足及非银存款同比少增影响。 - **M2与M1**：7月末M2同比增速为7.7%，M1为4.0%，M2-M1剪刀差收窄至3.7个百分点，显示资金活化程度增强。 - **居民与企业贷款**：居民贷款减少4603亿元，同比少减290亿元；企业贷款减少1300亿元，同比多减1900亿元，显示居民融资仍偏弱，企业融资结构有所优化。 ### 政策与市场展望 - **政策导向**：央行提出“十五五”规划，强调宏观审慎监测及金融支持实体经济，淡化对贷款单一渠道的关注，转向综合评估社融、M2及直接融资渠道。 - **未来展望**：随着政府债与企业债持续放量，社融增速有望保持平稳；企业短期融资需求边际改善，但中长期融资仍偏弱；居民中长期贷款受房地产销售低迷和提前还贷影响，继续净减少；M1有望温和回升，M2低位震荡，剪刀差进一步收窄。 ## 风险提示 - **政策落地不及预期**：已公布政策在执行过程中可能因配套措施不足、协调不畅或市场变化，导致效果弱于预期。 - **海外经济波动**：主要经济体政治、经济或政策出现意外变化，可能引发全球金融市场动荡，进而影响我国外部环境稳定性。 ## 相关研究 - 央行“十五五”规划出炉 - 2026年7月通胀数据点评 - 2026年7月贸易数据点评 - 2026年7月PMI数据点评 - 2026年6月社融数据点评 ## 投资评级说明 - 报告投资建议基于未来6个月内证券或行业相对市场代表性指数的表现。 - 公司评级分为买入、持有、中性、回避、卖出，行业评级分为强于大市、跟随大市、弱于大市。 ## 分析师信息 - **分析师**：叶凡 - **执业证号**：S1250520060001 - **联系方式**：010-57631106 / yefan@swsc.com.cn - **联系人**：徐小然 / xuxr@swsc.com.cn ## 西南证券研究院地址 - **上海**：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼 - **北京**：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼 - **深圳**：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼 - **重庆**：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼 ## 机构销售团队联系方式 | 区域 | 姓名 | 职务 | 手机 | 邮箱 | |------|------|------|------|------| | 上海 | 崔露文 | 上海公募销售主管 | 15642960315 | clw@swsc.com.cn | | 上海 | 张方毅 | 私募销售主管 | 15821376156 | zfyi@swsc.com.cn | | 上海 | 戴剑箫 | 销售岗 | 13524484975 | daijx@swsc.com.cn | | 上海 | 李嘉隆 | 销售岗 | 15800507223 | ljlong@swsc.com.cn | | 上海 | 叶佳缘 | 销售岗 | 15800609605 | yejy@swsc.com.cn | | 上海 | 贾文婷 | 销售岗 | 13621609568 | jiawent@swsc.com.cn | | 上海 | 毛玮琳 | 销售岗 | 18721786793 | mwl@swsc.com.cn | | 上海 | 张大炜 | 销售岗 | 13163027178 | zhangdaw@swsc.com.cn | | 上海 | 张怀文 | 销售岗 | 18800275611 | zhanghuaiwen@swsc.com.cn | | 上海 | 苏湖 | 销售岗 | 18913127448 | suhu1997@swsc.com.cn | | 北京 | 李杨 | 北京公募销售主管 | 18601139362 | yfly@swsc.com.cn | | 北京 | 姚航 | 北京保险销售主管 | 15652026677 | yhang@swsc.com.cn | | 北京 | 张岚 | 销售岗 | 18601241803 | zhanglan@swsc.com.cn | | 北京 | 杨薇 | 销售岗 | 15652285702 | yangwei@swsc.com.cn | | 北京 | 王宇飞 | 销售岗 | 18500981866 | wangyuf@swsc.com.cn | | 北京 | 刘艳 | 销售岗 | 18456565475 | liuyanyj@swsc.com.cn | | 广深 | 高欣 | 广深销售主管 | 13923418464 | gaoxin@swsc.com.cn | | 广深 | 龚之涵 | 销售岗 | 15808001926 | gongzh@swsc.com.cn | | 广深 | 文柳茜 | 销售岗 | 13750028702 | wlq@swsc.com.cn | | 广深 | 林哲睿 | 销售岗 | 15602268757 | lzr@swsc.com.cn | | 广深 | 黄诗洁 | 销售岗 | 18817316880 | hsj@swsc.com.cn | | 广深 | 周玥 | 销售岗 | 18580531950 | zhy1997@swsc.com.cn | | 广深 | 彭志伟 | 销售岗 | 15521604635 | pzhw@swsc.com.cn |