> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260422总结 ## 一、重点推荐 ### 1.1 瑞芯微（603893） - **核心内容**：瑞芯微2025年营业总收入达44.02亿元，同比增长40.36%，归母净利润10.40亿元，同比增长74.82%。公司专注于智能应用处理器芯片、数模混合芯片及其他芯片的研发与生产。 - **主要产品**： - 智能应用处理器芯片收入占比89.21%，2025年收入39.27亿元。 - 数模混合芯片收入3.6亿元，占比8.18%。 - **产品矩阵**：公司持续完善“旗舰-高端-中端-入门级”AloTSoC芯片产品线，2025年推出多款新产品，如RV1126B、RK2116、RK3572、RK3538等，覆盖智能终端、车载、工业视觉等场景。 - **技术优势**：公司旗舰芯片3688采用4-5nm工艺，配置12个内核、2Tflops GPU、16-32TOPS NPU，提升全球竞争力。 - **市场前景**：SoC芯片市场规模预计从2024年的1384.6亿美元增长至2029年的2059.7亿美元，CAGR达8.3%。瑞芯微产品覆盖消费电子、AIOT等多个领域，未来成长空间广阔。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2026-2028年营收分别为57.98亿、75.55亿、96.66亿元，归母净利润分别为13.67亿、17.81亿、22.70亿元。对应2026年PE为52.65倍，估值偏低。 - **风险提示**：国际贸易规则变化、研发进展不及预期、下游需求不及预期。 ### 1.2 燕京啤酒（000729） - **核心内容**：2025年公司实现营业收入153.33亿元，同比增长4.54%，归母净利润16.79亿元，同比增长59.06%，创历史新高。 - **产品表现**：U8产品销量达90万千升，同比增长29.31%，成为公司主要增长动力，吨价同比提升1.33pct至3347.64元/千升。 - **渠道拓展**：传统渠道营收127.29亿元，同比增长1.92%；电商渠道营收3.47亿元，同比增长35.83%。 - **区域表现**：西北地区收入增速最快，同比增长18.33%；华北基地市场贡献主要增量，达4.14亿元。 - **盈利能力**：2025年毛利率43.56%，同比提升2.84pct，吨成本同比下降4.89%至1803.56元/千升。期间费用率21.17%，同比下降0.59pct，销售净利率13.09%，同比提升4.06pct。 - **投资建议**：维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为19.12亿、20.93亿、23.59亿元，对应EPS分别为0.68元、0.74元、0.84元，PE分别为18.98倍、17.34倍、15.39倍。 - **风险提示**：新品推广不及预期、行业竞争加剧、原材料波动、食品安全风险。 ## 二、财经要闻 1. **美国3月零售销售环比升1.7%**，核心零售销售升1.9%，数据高于预期，显示消费市场回暖。 2. **美国参议院银行委员会举行美联储主席提名听证会**，候选人沃什强调保持货币政策独立性，反对特朗普的降息承诺。 3. **伊朗拒绝出席伊美第二轮谈判**，特朗普宣布延长停火期限，要求伊朗提交统一谈判方案。 4. **国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》**，提出到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶，推动服务业向专业化、高端化发展。 ## 三、A股市场评述 - **上证指数**：小幅震荡收红，涨幅0.07%，收于4085点。技术指标显示日线金叉延续，但分钟线指标走弱。 - **深成指与创业板**：小幅收涨，分别上涨0.1%和0.31%。技术面显示短期均线多头排列，但分钟线仍偏弱。 - **行业表现**：电子化学品板块涨幅居前（2.93%），电池、元件、煤炭开采等板块表现较好；IT服务、软件开发、互联网电商等板块回调。 - **资金流向**：大单资金净流入居前的是电池、元件、贵金属、包装印刷等板块，净流出较多的是通信设备、IT服务、消费电子等板块。 ## 四、市场数据 | 类型 | 项目 | 单位 | 收盘价 | 变化 | |------------|------------------|--------------|--------------|----------| | 资金 | 融资余额 | 亿元 | 26803 | +291.49 | | | 逆回购到期量 | 亿元 | 10 | / | | | 逆回购操作量 | 亿元 | 50 | / | | | 7天逆回购 | %, BP | 1.4 | +0.00 | | 国内利率 | 1年期LPR | % | 3 | / | | | 5年期以上LPR | % | 3.5 | / | | | DR001 | %, BP | 1.2170 | +0.03 | | | DR007 | %, BP | 1.3271 | -0.87 | | 国外利率 | 10年期中债到期收益率 | %, BP | 1.751 | -1.17 | | | 10年期美债到期收益率 | %, BP | 4.3000 | +4.00 | | | 2年期美债到期收益率 | %, BP | 3.7800 | +6.00 | | | 上证指数 | 点, % | 4085.08 | +0.07 | | | 创业板指数 | 点, % | 3688.94 | +0.31 | | | 恒生指数 | 点, % | 26487.48 | +0.48 | | | 道琼斯工业指数 | 点, % | 49149.38 | -0.59 | | | 标普500指数 | 点, % | 7064.01 | -0.63 | | | 纳斯达克指数 | 点, % | 24259.96 | -0.59 | | | 法国CAC指数 | 点, % | 8235.72 | -1.14 | | | 德国DAX指数 | 点, % | 24270.87 | -0.60 | | | 英国富时100指数 | 点, % | 10498.09 | -1.05 | | | 美元指数 | /, % | 98.4072 | +0.34 | | | 美元/人民币（离岸） | /, BP | 6.8284 | +125.00 | | | 欧元/美元 | /, % | 1.1743 | -0.37 | | | 美元/日元 | /, % | 159.38 | +0.35 | | | 螺纹钢 | 元/吨, % | 3176.00 | +0.76 | | | 铁矿石 | 元/吨, % | 784.00 | +0.64 | | | COMEX黄金 | 美元/盎司, % | 4738.50 | -2.12 | | | WTI原油 | 美元/桶, % | 89.67 | +2.57 | | | LME铜 | 美元/吨, % | 13154.50 | -0.68 | ## 五、评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |--------------|--------|----------------------------------------------------| | 市场指数评级 | 看多 | 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% | | | 看平 | 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 | | | 看空 | 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% | | 行业指数评级 | 超配 | 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% | | | 公司股票评级 | 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% | ## 六、分析师声明与免责声明 - **分析师声明**：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观，不受第三方影响。 - **免责声明**：本报告基于合法合规的公开资料，不保证信息真实性、准确性和完整性。不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。 ## 七、资质声明 - 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 - 提醒投资者审慎选择具有资质的证券机构，防范非法证券活动。