> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 「2026.02.27」 # 沪锡市场周报 供应受限需求向好 预计锡价震荡偏强 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 # 「周度要点小结」 $\Leftrightarrow$ 行情回顾：本周沪锡主力大幅拉升，周线涨跌幅为 $+24.04\%$ ，振幅 $21.57\%$ 。截止本周主力合约收盘报价453240元/吨。 $\diamond$ 行情展望：宏观面，美联储理事米兰：重申2026年需降息100个基点，警告过度监管扭曲信贷结构。基本面，供应端，缅甸复产推进叠加雨季结束，国内锡矿进口量回升，一季度预计延续延续增加，近期锡矿加工费出现小幅回升，锡矿供应紧张局面有缓解迹象。冶炼端，当前大部分企业原料库存还是偏低，对大多数企业来说处于亏本状况，叠加年末检修增多，精锡产量继续受限，不过年后存在产量回升压力。进口方面，印尼锡出口量有所增长，进口窗口逐步开启，进口压力增大。需求端，下游焊料企业已进入假期，采购意愿疲弱，现货市场“有价无市”。运输方面主产区物流基本停滞，仅维持有限本地流通，库存大幅回升，现货升水回落850至元/吨；LME库存持稳，现货升水回升。技术面，持仓增量价格回升，多头氛围偏强。 $\spadesuit$ 观点参考：预计锡价偏强运行，上方关注47-50阻力。 # 本周期货价格回升现货升水回落 图1、锡期货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月27日，沪锡收盘价为451540元/吨，较2月12日上涨59540元/吨，涨幅 $15.19\%$ ；截至2026年2月26日，伦锡收盘价为54385美元/吨，较2月20日上涨8745美元/吨，涨幅 $19.16\%$ 。 截至2026年2月27日，沪锡基差为750元/吨，较上周-1250元/吨。 # 「期现市场情况」 # 本周锡镍比值上涨沪伦比值下跌 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月27日，上期所锡镍价格当前比值为3.09，较2月12日增加0.28。 截至2026年2月26日，锡沪伦比值为7.62，较2月20日下降0.09。 # 「期现市场情况」 # 沪锡持仓量回升前20名净持仓回升 图5、沪锡持仓量走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月27日，沪锡持仓量为113076手，较2月12日增加28786手，增幅 $34.15\%$ 。 截至2026年2月27日，沪锡前20名净持仓为-6097手，较2026年2月13日减少103手。 # 「产业链情况」 # 供应端——锡矿进口量回升 精锡产量受限 图7、国内锡矿进口 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年12月，当月进口锡矿砂及精矿17637.24吨，环比增加 $16.81\%$ ，同比增加 $120.09\%$ 。今年1-12月，进口锡矿砂及精矿135757.23吨，同比减少 $14.35\%$ 。 Mysteel数据显示，2025年10月，精炼锡产量为15618吨，环比 $60\%$ ；1-10月，精炼锡累计产量142971吨，同比减少 $-1.25\%$ 。 # 「产业链情况」 # 供应端——锡矿加工费回升 图9、锡精矿加工费 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、国内锡精矿价格 来源：wind 瑞达期货研究院 2026年2月27日,锡精矿(60%)加工费为10500元/吨,较2026年2月26日持平;锡精矿(40%)加工费为14500元/吨,较2026年2月26日持平。 2026年2月27日，锡精矿(40%)平均价为416000元/吨，较2026年2月26日上涨15100元/吨，涨幅3.77%；锡精矿(60%)平均价为420000元/吨，较2026年2月26日上涨15100元/吨，涨幅3.73%。 # 供应端——精锡进口窗口阶段性打开 图11、精炼锡进口盈亏 来源：wind 瑞达期货研究院 图12、精炼锡进出口量 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月26日，锡进口盈亏为694.72元/吨，较2026年2月20日下跌22684.71元/吨。 海关总署数据显示，2025年12月精炼锡进口量为1547.75万吨，环比增加 $29.57\%$ ，同比减少 $48.25\%$ ；1-12月精炼锡累计进口23189万吨，同比减少 $9.04\%$ ；2025年12月精炼锡出口量为2763.07万吨，环比增加 $41.81\%$ ，同比增加 $32.57\%$ ；1-12月精炼锡累计出口23437.71万吨，同比增加 $34.75\%$ 。 # 「产业链情况」 # 供应端——国内库存增加 LME库存增加 图13、SHF锡库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、LME锡库存与注销仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月26日，LME锡总库存为7575吨，较2月19日减少70吨，降幅 $0.92\%$ 截至2026年2月27日，锡库存小计为12253吨，较上周增加1239吨，增幅 $11.25\%$ 截至2026年2月27日，锡库存期货为11418吨，较2月12日增加1122吨，增幅 $10.9\%$ # 「产业链情况」 # 需求端——费城半导体指数偏强 图15、费城半导体指数 来源：wind 瑞达期货研究院 图16、国内电子行业产量 来源：wind 瑞达期货研究院 2026年2月26日，费城半导体指数为8197.26，较2月19日上涨23.96，涨幅 $0.29\%$ 2025年1-12月，集成电路产量为48427948.1万块，较去年同期增加3285651.6万块，增幅 $7.28\%$ 。 # 需求端——国内镀锡板出口增长 图17、国内镀锡板产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图18、镀锡板出口量 来源：wind 瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2025年12月，镀锡板产量为11万吨，较2025年11月上涨1万吨，涨幅 $10\%$ 。 截至2025年12月，镀锡板出口数量为142904.25吨，较11月下降4471.33吨，降幅 $3.03\%$ # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。