> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场分析总结（截至2026年8月10日） ## 核心内容概览 本报告分析了截至2026年8月10日的存量信用债市场情况，包括估值收益率、利差及变动趋势，主要涵盖城投债、产业债、金融债等类别。整体来看，中长端票息中枢不足1.9%，市场收益率呈现下行趋势，但不同区域、发行方式和品种间表现差异显著。 --- ## 城投债 ### 估值收益率分布 - **公募城投债**：江浙两省加权平均估值收益率多在2.1%以下，黑龙江省级及贵州地级市的收益率超过3.5%，云南、新疆等地利差较高。 - **私募城投债**：上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率基本在2.2%以下，辽宁地级市、甘肃区县级、云南、贵州地级市及区县级的收益率高于3%，利差也较高。 ### 收益率变动 - 公募城投债收益率多数下行，其中2-3年、3-5年品种平均分别下行1BP、1.4BP。 - 下行幅度较大的品种包括：1-2年云南地级市非永续（-8BP）、2-3年北京省级永续（-6.5BP）、2-3年陕西省级非永续（-5.5BP）、1-2年河南地级市永续债（-5.1BP）。 - 私募城投债收益率下行居多，3-5年品种平均下行2.5BP。 - 下行幅度较大的品种包括：2-3年湖南地级市永续（-5.9BP）、3-5年天津省级非永续（-6.7BP）、3-5年贵州地级市非永续（-59.3BP）、2-3年辽宁区县级非永续（-7.9BP）。 --- ## 产业债 - 民企地产债和产业债整体估值收益率及利差高于其他品种。 - **非金融非地产类产业债**：非金融非地产产业债（国企）收益率多数下行，其中2-3年民企私募、1-2年民企公募非永续品种分别下行4.3BP、3.9BP；1年内国企私募永续、1-2年民企私募非永续债出现明显调整。 - **地产债**：除1年内民企公募非永续外，其余品种收益率均下行，尤其是2-3年国企非永续品种下行超过3BP。 --- ## 金融债 - **估值收益率较高品种**：城农商行资本补充工具、租赁公司债。 - **收益率变动**： - 租赁债收益率多下行，2-3年公募永续品种收益下行2.5BP。 - 商金债收益率基本下行，3-5年品种下行幅度较大；2-3年国有行、1-2年股份行品种出现调整。 - 国股行二永债收益率普遍下行，其中3-5年国有行、2-3年股份行二级资本债分别下行1.9BP、1.5BP。 - **证券公司次级债**整体表现优于普通债，1-2年私募次级非永续债收益压降4.4BP。 --- ## 风险提示 1. 数据统计可能存在失真。 2. 信用事件可能对债市造成冲击。 3. 政策预期存在不确定性。 --- ## 图表目录简述 - **图表1**：存量信用债加权平均估值收益率。 - **图表2**：存量信用债加权平均利差。 - **图表3**：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动。 - **图表4**：存量信用债加权平均利差较上周变动。 - **图表5**：公募城投债加权平均估值收益率。 - **图表6**：公募城投债加权平均利差。 - **图表7**：公募城投债估值收益率较上周变动。 - **图表8**：私募城投债估值收益率。 - **图表9**：私募城投债利差。 - **图表10**：私募城投债估值收益率较上周变动。 --- ## 数据说明 - 估值收益率计算以个券存量规模为权重。 - 含权债剩余期限选择为行权前剩余期限。 - 利差计算基准为同期限国开债，采用插值法进行剩余期限匹配。 - 部分短期限品种收益率可能高于长期限品种，非永续品种收益率可能高于永续品种。 --- ## 总体趋势 整体信用债市场呈现收益率下行趋势，尤其在非金融非地产类产业债和金融债中表现明显。高利差主要集中在部分区域及特定发行方式，如黑龙江省级、贵州地级市、云南、新疆等地，以及私募发行方式。证券公司次级债表现相对较好，而部分地产债及私募城投债出现较大调整。