> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业总结 ## 核心内容概述 2026年陆家嘴论坛于6月17日在上海召开，会议聚焦“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”主题，多位监管部门负责人在论坛上宣布多项政策，释放政策红利，重点关注券商与保险行业的配置价值。政策内容涵盖资本市场产品创新、中长期资金引入、监管效能提升、保险业改革等多方面，为非银金融行业带来新的发展机遇。 ## 主要政策与观点 ### 证监会政策 1. **丰富投资产品和工具**：支持沪深交易所推出主动ET，完善资本市场投融体系，拓展公募基金、资管和居民财富管理的产品选择空间。 2. **培育耐心资本**：引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，拓宽资金来源，推动“募投管退”循环畅通。 3. **支持上市公司并购与再融资**：激发并购重组活力，深化再融资改革，支持港股公司境内上市，提升券商投行业务空间。 4. **深化“两创板”改革**：扩大第五套标准至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等“硬科技”企业上市，提升券商投行承销与保荐业务收入。 5. **提升监管效能**：加强监管科技化与智能化，防范市场操纵与内幕交易等违法行为。 ### 中国人民银行政策 1. **完善短端利率调控机制**：将临时隔夜正、逆回购操作利率调整为7天期逆回购利率加减25个基点，收窄利率区间宽度，提升政策利率向市场利率的传导效率。 2. **设立非银流动性支持工具**：在市场出现系统性压力时，通过互换方式为非银机构提供紧急流动性，平衡市场稳定与道德风险。 3. **推动中长期资金入市**：聚焦五大方向，包括丰富金融市场业态、深化市场化改革、健全法治、完善宏观审慎管理、推进制度型开放。 ### 金融监督管理总局政策 1. **加快银监法与保险法修订**：引导金融机构回归本源，推动中小金融机构减量提质，优化机构布局。 2. **推行“报行合一”政策**：重塑保险市场定价秩序，推动行业从拼渠道费用转向比拼综合经营实力，改善盈利质量。 ## 非银金融板块配置价值 ### 行业表现 - A股交投活跃，科技股成为重要支撑，日均股基成交额达3.15万亿元，两融余额持续高位。 - 前10%的个股占市场成交额比例高达59.24%，资金显著集中于科技赛道。 - 非银板块估值严重背离业绩，券商板块PB为1.17倍，上市险企PEV为0.64倍，均处于历史低位。 - 预计二季度业绩亮眼，权益市场回暖带动险企投资收益和券商自营收入修复。 ### 投资建议 1. **证券板块**：当前估值处于历史底部，行业基本面景气度上行，配置性价比高。 2. **保险板块**：估值修复空间充足，投资收益确定性增强，左侧配置价值显著。 3. **重点推荐标的**：中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司H、中国人寿、新华保险、中国平安。 ## 风险提示 1. 政策落地情况不及预期； 2. 权益市场大幅波动可能影响净利润； 3. 寿险需求疲弱可能导致新单与NBV增速放缓； 4. 长端利率超预期下行可能引发利差损风险。 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅限客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。