> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代（300750.SZ）2025年年报点评总结 ## 核心内容 宁德时代于2026年3月9日发布2025年度报告，数据显示其业绩表现强劲，盈利能力与分红力度均优于市场预期。2025年公司实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%；归属于上市公司股东的净利润722.01亿元，同比增长42.28%；扣除非经常性损益的净利润645.08亿元，同比增长43.37%。其中，Q4单季度营收和净利润分别达到1406.30亿元和231.67亿元，超出市场预期，体现出公司在行业中的领先地位。 ## 主要观点 - **销量与产能双增长** 2025年公司锂离子电池销量达661GWh，同比增长39.16%，其中动力电池系统销量541GWh，同比增长41.85%；储能电池系统销量121GWh，同比增长29.13%。公司产能利用率高达96.9%，展现出高效的生产运营能力。公司单位盈利保持在约0.11元/Wh的稳定水平，体现了良好的成本控制能力和供应链管理优势。 - **动力与储能双轮驱动** 公司在全球动力电池市场中保持领先地位，市占率提升至39.2%，连续9年位居全球第一。海外市场表现突出，市占率提升至30.0%。在储能领域，公司出货量连续5年全球第一，系统集成业务覆盖全球70个项目，出货规模同比增长超160%。此外，公司在eVTOL、电动船舶、两轮圆柱电池、电动工具、数据中心等新兴应用场景中取得进展，迈入“全域增量”时代。 - **技术创新引领行业** 公司2025年研发投入达221.47亿元，同比增长19.02%。公司发布了二代神行超充电池、骁遥双核电池及钠新乘用车动力电池，未来在凝聚态电池、全固态电池等下一代技术领域持续布局，预计全固态电池将在2027年实现小批量生产，巩固其技术领先优势。 - **产业生态布局深化** 公司积极拓展产业生态，与京东达成战略合作，推广车电分离模式；与中石化合作共建的巧克力换电站和骏驰重卡换电站已投入运营，推动换电网络建设。通过与产业链伙伴的深度合作，公司正从电池制造商向综合能源服务商转型，拓展多元化增长路径。 - **盈利预测与财务指标** 预计公司2026-2028年归母净利润分别为956亿元、1224亿元、1537亿元，同比增速分别为32%、28%、26%。公司PE估值预计从24倍降至11倍，反映出市场对其未来业绩的乐观预期。ROE持续提升，从21.42%增长至28.60%，显示公司盈利能力不断增强。同时，股利支付率稳定在59%，股息收益率预计从1.74%提升至4.21%，分红力度显著增强。 - **现金流与资产状况** 公司2025年经营活动现金流为133.22亿元，资本开支与投资活动现金流为负，但整体现金净流量为29.77亿元。资产负债率逐步下降，从61.94%降至57.42%，显示公司财务结构稳健。货币资金持续增长，为公司未来发展提供充足支撑。 ## 关键信息 - **业绩表现**：2025年营收与净利润均超预期，Q4业绩尤为亮眼。 - **市场份额**：动力电池全球市占率39.2%，储能电池连续5年全球第一。 - **研发投入**：2025年研发投入达221.47亿元，同比增长19.02%。 - **技术布局**：下一代电池技术如凝聚态电池、全固态电池正在推进。 - **产业生态**：与京东、中石化等企业合作，拓展换电网络与车电分离模式。 - **财务健康**：资产负债率下降，现金流稳健，分红力度持续增强。 ## 风险提示 - 全球新能源车销量不及预期。 - 海外政策环境变化可能影响公司业务拓展。 ## 投资建议 - 公司作为全球锂电龙头，技术壁垒与规模优势持续巩固，维持“推荐”评级。