20260302-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_新型电力系统建设能力提升试点名单公布_全国已审批84个绿电直连项目_20页_1mb

公用事业行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周公用事业行业整体表现良好，SW公用指数上涨5.69%。电力板块各细分领域均有不同程度的上涨，其中火电涨幅最大，达8.93%，光伏紧随其后，涨幅为8.25%。个股方面，豫能控股、赣能股份、华银电力、珈伟新能和ST金鸿为涨幅前五的标的，而中国港能、大唐新能源、中裕能源、华润燃气和北京燃气蓝天为跌幅前五的标的。

主要观点

1. 新型电力系统建设能力提升试点名单公布

• 国家能源局发布第一批新型电力系统建设能力提升试点名单，共43个项目，涵盖系统友好型新能源电站、构网型技术应用、智能微电网、算电协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送及新一代煤电。
• 试点项目的公布表明国家加快构建新型电力系统，推动清洁能源发展。

2. 绿电直连项目进展

• 截至2026年2月27日，全国已审批84个绿电直连项目，新能源总装机规模达3259万千瓦。
• 不同地区探索多样化的绿电应用场景：
  • 内蒙古乌兰察布：全国首个数据中心绿电直连项目，配套新能源34.5万千瓦，年自发自用电量8.5亿千瓦时。
  • 山东：开展离网式绿电直连项目，实现100%绿电供应。
  • 新疆：探索零碳园区和增量配电网建设绿电直连项目。
  • 黑龙江齐齐哈尔：规划建设离网型制氢制醇绿电直连项目，新能源规模120万千瓦。
  • 山西大同：绿电园区就近接入52万千瓦新能源，打造新能源制造基地和出口导向型制药基地。

3. 电力行业核心数据跟踪

• 用电量：2025年全社会用电量为10.37万亿千瓦时，同比+5.0%，增速稳健。
• 发电量：2025年累计发电量9.72万亿千瓦时，同比+2.2%，其中火电、水电偏弱，核电、风电、光伏增长显著。
• 电价：2026年2月电网代购电价同比下降8%，全国均价为364元/MWh。
• 煤价：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为745元/吨，周环比上升3.76%，月均价为711元/吨，同比下跌19元/吨。
• 水电：2026年2月26日，三峡入库流量同比减少22.2%，出库流量同比减少15.3%，水位正常。
• 风电与光伏：2025年风电新增装机容量12048万千瓦（同比+50.9%），光伏新增装机容量31751万千瓦（同比+14.2%）。

关键信息

投资建议

• 绿电：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。
• 火电：定位转型，挖掘可靠性与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。
• 水电：量价齐升，低成本受益市场化，现金流优异，分红能力强。重点推荐【长江电力】。
• 核电：成长确定，远期盈利与分红提升。2022至2025年连续四年核准10台以上，预计2030年核电发电量达8%，2035年达10%。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
• 光伏与充电桩：被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。

风险提示

• 电力需求不及预期：可能影响电力企业上网电量，进而影响收入。
• 电价波动风险：电力供需变化可能导致电价波动，影响收入。
• 煤价波动风险：对火电企业成本影响较大，带来成本波动风险。
• 流域来水不及预期：可能影响水电企业发电量，进而影响收入。

重要公告

往期研究

• 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》
• 《2025年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》
• 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》
• 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》
• 《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》
• 《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》
• 《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》
• 《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》
• 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》
• 《火电行业系列深度：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》
• 《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》
• 《公用事业策略报告：2024年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》
• 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》
• 《中国核电深度：量变为基，质变为核》
• 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》
• 《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

免责声明

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