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尿素月报总结

核心内容

2026年2月尿素UR期货主力合约（UR2605）整体呈现震荡上行走势，价格中枢较1月明显上移。截至2月27日，合约收报1847元/吨，月内涨幅达2.73%。市场核心矛盾在于“高开工供应”与“春耕需求启动”的博弈，月末基差转正，表明现货市场具备较强支撑力。短期供需格局边际改善，预计3月尿素市场或延续震荡偏强态势，但需密切关注库存去化节奏及出口政策变化。

主要观点

1. 期货市场走势

• 整体趋势：UR2605合约呈现“先抑后扬”的走势。
• 月初表现：受春节前需求观望情绪影响，价格短暂下探。
• 月中回升：随着春耕备肥启动及期货情绪回暖，价格逐步回升。
• 月末强势：受现货挺价支撑，收盘价创月内新高1847元/吨。

2. 供应端分析

• 开工率提升：2月国内尿素行业平均开工率升至93.16%，日产量达21.94万吨，创阶段性新高。
• 区域差异：西北煤头企业开工率超过97%，气头装置因限气结束逐步重启，开工率从63.54%升至69.64%。
• 库存情况：企业库存从120.5万吨降至117.6万吨，库存压力可控，显示需求端消化能力增强。

3. 需求端分析

• 农业需求主导：2月中下旬春耕备肥启动，农业刚需释放带动现货成交好转。
• 区域表现：山东、河南等主产区企业订单天数增至7天，部分区域出现现货溢价。
• 工业需求有限：复合肥开工率微升至42.2%，但受节后复工节奏影响，支撑力度有限，需求增量主要依赖农业端。

4. 成本与基差

• 成本支撑：无烟煤价格稳定，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价880-930元/吨，煤头尿素理论成本约1650-1700元/吨。
• 基差修复：基差从月初贴水转为月末升水，反映现货市场供需关系改善，期货估值逐步向现货靠拢。

行情展望

短期焦点

• 需求释放：3月进入春耕追肥旺季，农业需求将持续释放，预计尿素表观消费量环比增长10%-15%。
• 工业需求改善：复合肥、三聚氰胺企业复工推进，或进一步改善工业需求。
• 供应弹性：部分企业计划春季检修（如兖矿新疆5月检修预期），但短期开工率或维持90%以上，供应增量有限，供需格局趋于紧平衡。

政策与库存

• 出口政策不明朗：出口配额政策尚未明确，2月出口量预计维持低位（参考2025年12月出口28万吨）。
• 港口库存低位：港口库存24.1万吨，处于近三年同期低位，去库趋势或延续。

需重点关注事项

• 春耕实际提货量：农业需求是否持续释放将直接影响价格走势。
• 企业检修执行情况：检修计划是否落实将影响短期供应。
• 出口政策及国际价格波动：出口政策变化和国际尿素价格波动可能对国内市场产生重要影响。

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