> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 尿素月报 核心观点：2026年2月尿素UR期货主力合约（UR2605）呈现震荡上行走势，价格中枢较1月明显上移。截至2月27日，合约收报1847元/吨，区间涨幅 $2.73\%$ 。市场核心矛盾为“高开工供应”与“春耕需求启动”的博弈，月末基差转正，显示现货端韧性增强。短期供需格局边际改善，3月或延续震荡偏强态势，但需关注库存去化节奏及出口政策变化。 # 1期货市场 2月尿素期货主力合约UR2605整体呈现“先抑后扬”走势。月初受春节前需求观望情绪影响，价格短暂下探；月中随春耕备肥启动及期货情绪回暖，价格逐步回升；月末受现货挺价支撑，收盘价创月内新高1847元/吨。 图1：UR2605日线 数据来源：Wind # 2 影响因素 (1) 供应端: 高开工维持充足供应, 库存压力可控 2月国内尿素行业平均开工率提升至 $93.16\%$ ，日产量达21.94万吨，创阶段性新高。西北煤头企业开工率超 $97\%$ ，气头装置因限气结束逐步重启（气头开工率从 $63.54\%$ 升至 $69.64\%$ ），供应端整体宽松。尽管产量增加，但企业库存从120.5万吨降至117.6万吨，显示需求端消化能力增强，库存压力处于合理区间。 (2) 需求端：春耕备肥启动，农业需求主导市场 2月中下旬随着春节假期结束，南北方春耕备肥陆续启动，农业刚需释放带动现货成交好转。山东、河南等主产区企业订单天数增至7天，部分区域出现现货溢价。工业需求方面，复合肥开工率从 $41.79\%$ 微升至 $42.2\%$ ，但受节后复工节奏影响，整体支撑力度有限，需求增量主要依赖农业端。 (3) 成本与基差: 煤价稳定提供支撑, 期现结构修复 成本端无烟煤价格维持稳定，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价880-930元/吨，煤头尿素理论成本约1650-1700元/吨，当前期货价格（1847元/吨）下企业盈利空间尚可。基差从月初贴水转为月末升水，反映现货市场供需关系改善，期货估值逐步向现货靠拢 # 3行情展望 短期焦点：需求释放与供应弹性的匹配 需求端：3月进入春耕追肥旺季，农业需求将持续释放，预计尿素表观消费量环比增长 $10\% - 15\%$ ；工业需求随复合肥、三聚氰胺企业复工推进，或进一步改善。 供应端：部分企业计划春季检修（如兖矿新疆5月检修预期），但短期开工率或维持 $90\%$ 以上，供应增量有限，供需格局趋于紧平衡。 政策与库存：出口配额政策尚未明确，2月出口量预计维持低位（参考2025年12月出口28万吨）；港口库存24.1万吨，处于近三年同期低位，去库趋势或延续。 需重点关注：①春耕需求实际提货量；②企业检修计划执行情况；③出口政策及国际尿素价格波动。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！