> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年9月4日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖早报，旨在提供市场分析与投资参考。报告内容涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，同时汇总了近期国内外机构对26/27年度全球及中国白糖供需情况的预测。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球糖市**：26/27年度全球糖市存在缺口，不同机构预测差异较大，范围从60万吨到324万吨不等，其中Green Pool预测缺口最大为324万吨，ISO预测缺口20万吨。 - **欧洲糖产量**：Tereos指出，受极端高温天气影响，欧洲糖产量创1988-1989榨季以来新低。 - **国内供需**：2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。国内进入消费旺季，且糖浆关税增加，对白糖价格形成支撑。 - **进口情况**：2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。进口冲击减弱，有助于支撑国内白糖价格。 ### 2. 市场走势分析 - **基差情况**：柳州现货价格为5210元/吨，基差为-223（01合约），显示现货贴水期货。 - **库存情况**：截至7月底，25/26年度本期制糖全国工业库存为372万吨，库存偏大，对价格形成压力。 - **盘面走势**：20日均线向上，K线在均线上方，显示短期偏多趋势。 - **主力持仓**：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。 ### 3. 市场预期 - **短期预期**：郑糖主力01合约短期围绕5400元/吨震荡，国内库存偏大，总体弱于外盘。随着进口冲击减弱，供需基本面转向利多，郑糖01重心将缓慢上移，走势可能呈现“进三退二”。 - **长期预期**：国内供需平衡表显示，26/27年度食糖产量预计为1293万吨，消费量为1573万吨，进口量为480万吨，预计结余变化为182万吨，显示国内供需逐步趋紧。 --- ## 关键信息 ### 利多因素 - **糖浆关税增加**：国内糖浆进口关税上调，接近原糖配额外关税，对白糖形成支撑。 - **美国可乐配方调整**：美国可乐品牌改变配方，使用蔗糖，增加对白糖的需求。 - **厄尔尼诺天气影响**：厄尔尼诺现象导致全球甘蔗减产预期增强，支撑糖价。 - **国内消费旺季**：国内进入白糖消费旺季，需求增加。 - **原油价格反弹**：原油价格上涨可能带动白糖成本上升，间接支撑价格。 ### 利空因素 - **全球糖产量增加**：全球糖产量预计增加，对价格形成压力。 - **进口冲击加大**：进口利润窗口打开，进口冲击可能增强。 - **国内库存偏高**：国内工业库存偏大，压制价格上行空间。 --- ## 供需预测汇总 | 机构 | 预测时间 | 供需判断 | 缺口/过剩量(万吨) | 核心观点 | |--------------|--------------|----------|------------------|----------| | ISO | 2026年9月 | 短缺 | 20 | 产量约1.80亿吨，同比降1.1%；产量下降约200万吨 | | StoneX | 2026年8月（上修） | 短缺 | 170 | 5月预计缺口55万吨，8月上修至170万吨 | | Czarnikow | 2026年7月 | 短缺 | 60 | 5月曾预计过剩140万吨，7月大幅修正为短缺，主因欧盟减产 | | Green Pool | 2026年8月28日 | 短缺 | 324 | 8月期间多次上调缺口预测，最新为324万吨；欧盟产量下调至1300万吨 | | 荷兰合作银行 | 2026年8月 | 短缺 | 110 | — | | Datagro | 2026年8月 | 短缺 | 268 | — | --- ## 中国白糖供需平衡表（单位：万吨） | 项目 | 2024/25 | 2025/26(8月估计) | 2026/27(7月预测) | 2026/27(8月预测) | |--------------|---------|------------------|------------------|------------------| | 糖料播种面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料收获面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料单产 | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 | | 甘蔗 | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 | | 甜菜 | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 | | 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 | | 进口 | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口 | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化 | -5 | 207 | 182 | 182 | --- ## 国际原糖加工后完税成本（50%关税） | 月份 | 配额外成本区间(元/吨) | ICE原糖区间(美分/磅) | 趋势 | |------|----------------------|----------------------|------------| | 6月 | 4803—4935 | 13.8—14.4 | 低位运行 | | 7月 | 4819—5133 | 14.3—15.3 | 小幅上移 | | 8月 | 5433—5885 | 16.6—18.2 | 急涨，月均上移约700元 | --- ## 投资提示 - **风险提示**：本报告为市场分析参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 - **免责声明**：本报告版权归属大越期货股份有限公司，未经授权不得复制、传播或修改。报告所载信息及观点仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。 --- ## 数据来源 - **白糖基本面及库存数据**：大越期货整理 - **供需平衡表**：农村部 - **图表数据**：大越期货整理