20260406-华联期货-橡胶周报_橡胶供应链受强烈扰动_40页_2mb

华联期货橡胶周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年4月6日橡胶市场的多方面动态，涵盖宏观环境、期现市场、库存、供给与需求、策略建议及风险提示。报告指出当前橡胶市场受多种因素影响，呈现出复杂的供需格局与价格波动。

主要观点

• 宏观影响：美伊谈判可能逐步预热，但共识难度较大，冲突的持久性和波动性预计较高。霍尔木兹海峡的开放可能对全球石化产品供应链造成扰动，原油价格的上涨将对合成橡胶成本产生影响，同时对橡胶需求形成压力。
• 房地产政策：房地产政策进一步改善，但整体数据疲软，困境反转仍需时间。
• 汽车市场：汽车消费刺激政策延续但力度减弱，乘用车销量同比下滑，新能源汽车渗透率上升对橡胶基础需求构成利好，但补贴退坡带来一定压力。
• 大基建：大基建政策持续发力，尤其是雅鲁藏布江水电站等项目，对重卡销量形成支撑。

期现市场

• 现货价格：天胶现货价格反弹，合成胶价格强劲拉升，其中Br（合成橡胶）价格已逼近2018年高位。
• 基差情况：RU（天然橡胶）基差处于多年高位，结构反转；全乳-泰混价差回落，合成胶价格上涨提振NR（天然橡胶）的替代需求。
• 价差图：RU9-1月差处于-720附近，高于往年水平；NR连一-连三价差近期回落；BR连一-连三价差维持在600附近。

库存端

• 青岛库存：青岛干胶库存处于偏高位置，季节性累库仍在持续。
• 交易所库存：RU交易所仓单处于十年低位，NR中位偏低。
• 合成胶库存：顺丁橡胶库存偏高，厂内库存波动较大。
• 轮胎工厂库存：全钢胎库存天数高位回落，半钢胎库存天数回落至低于去年同期水平。

供给端

• ANRPC产量：2025年ANRPC成员国天然橡胶产量减少1.4%，全球产量预计增长0.75%。
• 产能变化：ANRPC种植面积和翻新面积增长有限，2024年高价刺激开割面积增加，但单产下降超5%，导致供需过剩大周期拐点出现。
• 进口量：2025年我国天然及合成橡胶累计进口量同比增加15.5%，受EUDR政策推迟影响。
• 原料价格：泰国原料胶水价格回升至近年高位，胶水-杯胶价差强劲，反映原料供应趋紧。

需求端

• 轮胎产量：1-2月国内轮胎外胎产量累计同比-0.7%，出口数量累计同比增12.1%，显示出口需求较强。
• 乘用车销量：1-2月乘用车零售量同比下滑19.1%，新能源乘用车销量同比下滑25.7%，显示市场承压。
• 重卡销量：1-2月重卡销量同比增长17%，政策和换车周期对销量形成支撑。
• 海外需求：海外汽车销量震荡偏弱，更依赖轮胎替换需求，美联储降息预期不利于需求刺激。

策略建议

• 操作策略：当前市场不确定性较高，建议逢低多头参与。
• 价格区间：RU（天然橡胶）价格运行区间参考15000-19000元/吨，NR（天然橡胶）短中期支撑位12900-13000元/吨。
• 套利建议：整体市场套利机会有限，建议观望。

风险提示

• 库存风险：季节性累库高度、轮胎厂库存变化、合成胶价格波动等。
• 政策风险：汽车更新政策、地产政策调整。
• 天气风险：橡胶产量受天气影响较大。
• 宏观经济风险：战争、通胀、美联储降息等宏观因素对需求的负面影响。

产业链结构

其他关键信息

• NINO指数：未超出阈值，无明确指引。
• 货运量：公路货运量艰难恢复，铁路和水路运输有替代作用。
• 水泥产量：水泥产量去年负增长，今年边际好转，但下半年可能再次负增长。
• 交通投资：交通固定资产投资是稳增长的重要抓手，大基建政策持续推动重卡需求。

总结

当前橡胶市场在宏观环境、供需变化及政策影响下，呈现出复杂的走势。供给端受原料紧张和产量变化影响，库存高企，价格强势；需求端受汽车政策退坡、地产疲软等因素压制，但新能源汽车渗透率提升和大基建支撑带来一定利好。市场不确定性较高，建议投资者采取逢低多头策略，关注RU和NR价格区间，同时警惕库存、政策及宏观经济风险。