> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 从“赚快钱”到“破难题”，AI制造重塑科技叙事 ## 核心内容 本报告分析了全球地缘政治扰动背景下，中国科技制造行业如何通过“AI+电力”主题实现高景气度发展，并指出AI制造是应对不确定性的关键领域。报告从宏观视角切入，强调科技制造对经济转型和大国博弈的重要性，同时从通信、电子、机械和电力设备等细分行业分析AI制造带来的产业机遇。最后，报告提出基金配置建议，认为“AI+电力”主题具备高成长性和低估值优势。 ## 主要观点 - **宏观层面**：新质生产力已成为推动中国经济转型的核心力量，其对生产活动的贡献已超越地产链条，科技行业在资本市场中占据重要地位。 - **地缘不确定性**：全球地缘风险持续存在，且不确定性正向经济和资产价格领域扩散。AI制造因其强确定性成为对抗不确定性的首选方向。 - **AI制造的确定性**：AI制造在产业链、成长性和重要性三方面具备确定性，成为A股业绩改善的核心推动力。 - **通信行业**：鸿海提前出货验证CPO技术商业化拐点，CPO产业链进入量价齐升周期。 - **电子行业**：全球算力需求旺盛，AI算力链带动国内与海外需求共振，国产AI大模型加速商业化。 - **机械行业**：数据中心建设推动电力需求增长，燃气轮机和燃气发电机等替代发电路径迎来高景气。 - **电力设备行业**：AI算力爆发带动电力设备需求，尤其是变压器和固态变压器（SST）领域，市场需求显著增长。 - **基金配置建议**：推荐“AI+电力”制造主题基金，包括主动型基金和被动型ETF，认为其具备良好的安全边际和增长潜力。 ## 关键信息 ### 1. 宏观：科技制造优势是大国博弈的底气 - 新质生产力对经济的影响已超过地产，推动中国从要素驱动向创新驱动转型。 - 中国在新能源技术、新型电力设备等领域具备显著优势，有助于在新一轮全球能源转型中抢占出口红利。 - 中国中上游行业出口成本转嫁能力较强，即使在全球贸易不衰退的背景下，也能保持较强的出口竞争力。 ### 2. 策略研判：以产业趋势的强确定性，对抗地缘扰动的不确定 - 地缘风险仍是全球最大不确定性来源，但AI制造因其高确定性成为首选。 - AI制造在业绩改善、成长性及重要性方面均表现突出，成为A股业绩改善的核心推动力。 - 油价上涨的经济影响将在3个月后显现，预计在2026年5-6月开始。 ### 3. 通信：CPO产业链量价齐升周期启动 - 鸿海提前向英伟达交付全光CPO交换机，出货目标大幅提升，标志着CPO技术商业化拐点。 - CPO技术已跨越量产瓶颈，2026年将成为产业化元年，产业链进入成长期。 ### 4. 电子：算力链条的内外共振 - 海外算力需求旺盛，北美CSP资本开支持续上修，新一代GPU和ASIC进入放量期。 - 国内AI大模型实力与海外相当，模型及云厂商提价带动国产AI芯片及超节点服务器需求增长。 ### 5. 机械：数据中心推动电力需求激增 - 燃气轮机成为数据中心客户首选，但全球供应被少数巨头垄断，国产燃气轮机有望加速出海。 - 燃气发电机等替代发电路径需求上升，国内厂商获得更多订单。 ### 6. 电力设备：AI算力爆发激活电力设备需求 - 全球AI算力投资持续加码，推动变压器和SST需求爆发。 - SST凭借高效变换、高功率密度和多能源兼容优势，成为数据中心供配电架构升级的终极方案。 - 2024年全球SST市场规模约1.694亿美元，预计2025-2030年复合增速达32%。 ### 7. 基金配置：“AI+电力”制造主题景气度与安全边际共存 - 推荐嘉实低碳精选混合发起式 A/C、银华高端制造业混合 A/C 等主动型基金。 - 推荐华夏半导体设备 ETF、国泰芯片 ETF、南方科创芯片 ETF、银华通信 ETF 等被动型基金。 - “AI+电力”制造主题指数长期大幅战胜中证全指，且估值水平相对较低。 ## 风险提示 - 市场表现不及预期。 - 风险定价可能不充分。 - 产业发展不及预期。 ## 图表目录（摘要） - 图1：2025年新质生产力对生产活动的贡献已超过地产链条。 - 图2：高新技术产品出口同比增速远超传统部门。 - 图3：俄乌冲突后欧盟光伏建设加速。 - 图4：欧盟进口增量集中在高耗能中间品。 - 图5：欧盟进口增长为对冲本土产能冲击。 - 图6：中国出口成本转嫁能力优于汇率波动。 - 图7：化纤等上游原材料出口成本转嫁能力不弱。 - 图8：中国中上游行业出口成本转嫁能力差异不大。 - 图9：油价上涨对经济影响将在3个月后显现。 - 图10：原油近远月价差处于历史高位。 - 图11：化肥-尿素价格大涨。 - 图12：日本经济强劲，欧洲相对疲软。 - 图13：美国WEI高频反应不明显。 ## 结论 AI制造正成为全球科技制造领域的重要推动力，尤其在应对地缘政治不确定性方面表现出强劲的确定性。随着AI算力需求的持续增长，相关产业链如通信、电子、机械和电力设备将获得显著发展机遇。同时，“AI+电力”制造主题基金具备良好的投资价值，为投资者提供了安全边际和高增长潜力的配置选择。