> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会内容涵盖宏观经济分析、市场数据回顾、行业与公司动态、金融工程分析及区域经济研究，重点分析了2026年6月29日市场情况，涉及主要市场指数、汇率、非流通股解禁、基金指数及ETF表现等。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与策略 - **流动性收紧分析**： - 央行自2026年3月以来持续回收流动性，5月超储率降至近年最低，DR001超过政策利率，流动性明显收紧。 - 当前经济基本盘显示消费边际改善但增速受压制，投资受政策性金融工具落地速度影响，出口短期高景气但下半年可能受海外利率上行拖累。 - 二季度GDP或触及4.5%下限，下半年稳增长压力上升，三季度降准降息窗口有望打开。 - **弱美元叙事动摇**： - 美元指数在2026年6月27日达到一年以来高点，涨幅达2.31%。 - 美国经济结构性优势、美联储加息预期及贝森特关于美元体系的表态，支撑美元走强。 - 短期美元走强可能与世界杯和250周年庆典有关，中长期则取决于沃什对通胀的治理方式。 ### 固定收益市场 - **可交换私募债跟踪**： - 本周新增项目包括淮南矿业2026年发行28.3亿元可交换公司债券，正股为淮河能源，主承销商为中信和国泰海通证券。 - **超长债周报**： - MLF连续两个月超额续作，7月债市风险和机会并存。 - 30年国债和10年国债利差为49BP，处于近五年高位；20年国开债和国债利差为7BP，处于历史低位。 - **公募REITs周报**： - 中证REITs指数周跌2.4%，年初至今跌8.9%，表现弱于沪深300指数。 - 发行人增持，指数产品落地在即，首批中证REITs全收益指数基金将于7月1日发售。 ### 行业与公司 - **房地产行业专题**： - 上海楼市表现优于全国，但内部显著分化，尤其远郊新房表现弱于全国。 - 上海楼市分化源于全国共性因素及本地老龄化影响，建议关注精准投资能力较强的房企。 - **波司登（03998.HK）财报点评**： - 2026财年净利润增长14%，分红率保持在80%以上。 - 公司通过品牌引领、产品创新和渠道优化实现增长，建议关注其低估值、高成长和高分红。 - **六福集团（00590.HK）财报点评**： - 2026财年归母净利润增长86%，受益于金价上涨和产品优化。 - 公司海外渠道拓展加速，建议关注其产品创新和海外扩张。 - **LUMENTUM（LITE.O）财报点评**： - 2026Q3收入增长90.03%，净利润增长427.27%。 - AI推动光互联架构演进，公司受益于核心组件量价齐升，预计2027年营收将超10亿美元。 ### 金融工程 - **基金周报**： - 第二批公募业绩比较基准调整发布，主动ETF落地在即。 - 芯片、证券ETF逆市上涨，沪深300ETF净赎回超900亿。 - **ETF周报**： - 股票型ETF净赎回668.11亿元，总体规模减少657.09亿元。 - 科创板ETF涨跌幅中位数为1.97%，收益最高。 ### 区域经济研究 - **泉州经济增长与财力转化研究**： - 泉州经济基本面强，但需提高GDP向地方财力转化效率。 - 制造业和民营经济是主要增长动力，但利润率和税收本地留存仍有提升空间。 ## 市场数据回顾 ### 主要市场指数 | 指数名称 | 收盘指数（点） | 涨跌幅（%） | |------------------|----------------|-------------| | 上证综指 | 4073.90 | 1.15 | | 深证成指 | 15812.87 | 0.19 | | 沪深300指数 | 4926.92 | 1.20 | | 中小板综指 | 15498.68 | -0.61 | | 创业板综指 | 4712.73 | -0.17 | | 科创50指数 | 2126.01 | 4.61 | ### 全球市场指数 | 指数名称 | 收盘指数（点） | 涨跌幅（%） | |------------------|----------------|-------------| | 道琼斯工业平均指数 | 52182.73 | 0.59 | | 纳斯达克综合指数 | 25820.15 | 2.06 | | 标普500指数 | 7440.42 | 1.17 | | 法国CAC40指数 | 8367.33 | -0.20 | | 德国DAX指数 | 24626.89 | -0.17 | | 日经225指数 | 69468.11 | 0.15 | | 恒生指数 | 23026.68 | 1.56 | ### 基金指数 | 指数名称 | 收盘指数 | 涨跌幅（%） | |------------------|----------|-------------| | 债券基金指数 | 3334.51 | -0.09 | | 股票基金指数 | 15226.47 | -2.30 | | 混合基金指数 | 13099.20 | -2.53 | ### 汇率 | 汇率对 | 收盘价 | 涨跌幅（%） | |----------------|--------|-------------| | 欧元兑美元 | 1.14 | 0.34 | | 美元兑人民币 | 6.79 | -0.10 | | 美元兑港币 | 7.84 | -0.01 | | 美元兑日元 | 161.93 | 0.11 | ### 非流通股解禁 | 名称 | 解禁数量（万股） | 流通股增加（%） | 解禁日期 | |--------------|------------------|-----------------|----------------| | 邮储银行 | 540540.54 | 100.00 | 2026-03-25 | | 西部证券 | 36038.70 | 100.00 | 2026-01-19 | | 郑州银行 | 27150.00 | 73.69 | 2025-11-27 | | 南京证券 | 2657.21 | 100.00 | 2025-11-06 | | 国信证券 | 47358.75 | 100.00 | 2025-08-14 | | 西南证券 | 33000.00 | 100.00 | 2025-07-22 | | 鹏欣资源 | 22026.56 | 100.00 | 2025-06-12 | | 内蒙一机 | 412.50 | 82.58 | 2025-06-03 | ## 风险提示与投资建议 ### 风险提示 - **宏观经济**：输入型通胀持续时间或幅度超预期，海外经济下行超预期，国内政策执行的不确定性。 - **房地产**：上海房地产基本面超预期下行，房企信用风险事件冲击。 - **固定收益**：海外市场动荡，全球不确定性上升。 - **市场波动**：市场环境变动，风格切换风险。 ### 投资建议 - **房地产**：推荐华润置地、招商蛇口、越秀地产、绿城中国及重仓上海的中介公司如贝壳-W、我爱我家。 - **波司登**：看好其增长韧性，维持“优于大市”评级。 - **六福集团**：推荐其产品创新和海外拓展，维持“优于大市”评级。 - **LUMENTUM**：作为全球光通信龙头，受益于AI需求，给予“优于大市”评级。 ## 其他重要信息 - **商品期货**： - 黄金上涨1.12%，白银上涨1.85%，铜上涨0.90%，铝上涨0.34%。 - 螺纹钢下跌1.19%，伦敦金现下跌1.9%，伦敦银现下跌9.72%，LME铜下跌2.49%，LME铝下跌7.89%，WTI原油下跌9.58%。 - **近期非流通股解禁明细**： - 邮储银行、西部证券、郑州银行、南京证券、国信证券、西南证券、鹏欣资源、内蒙一机等均有解禁。 - **全球证券市场统计**： - 各指数表现不一，部分指数如纳斯达克、道琼斯表现较好，部分如恒生、标普500表现较差。 - 沪深港通资金流入流出Top10显示部分A股和港股表现突出。 - **免责声明**： - 分析师声明报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。 - **国信证券投资评级**： - 投资评级分为股票评级和行业评级，以沪深300指数、恒生指数等为基准。