> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 视源股份Q1业绩总结 ## 核心内容 视源股份（股票代码：002841）于2026年4月24日发布了2026年第一季度财报，显示公司业绩增长强劲，展现出良好的发展势头。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：1Q26公司实现营收62.0亿元，同比增长23.95%。 - **归母净利润**：1Q26实现归母净利2.5亿元，同比增长52.5%。 - **扣非归母净利润**：1Q26实现扣非归母净利1.9亿元，同比增长82.5%。 - **毛利率**：1Q26毛利率为20.75%，同比提升0.1个百分点。 - **净利率**：归母净利率同比提升0.7个百分点。 ### 业绩增长驱动因素 - **部件业务加速**：受原材料价格上涨影响，公司于Q4提前备货，叠加大客户份额提升，推动Q1面板业务增长加速。 - **企服业务恢复性增长**：受益于国内外订单增长，家电、汽车电子、电力电子业务收入延续快速增长。 - **国内Maxhub策略调整**：聚焦重点行业客户，策略成效显著，推动业务增长。 ### 激励计划 - **股权激励**：公司授予核心员工等107人317万股，占总股本0.46%。 - **员工持股计划**：董事长王洋等29人获得上限256万股，占总股本0.37%。 - **业绩目标**：以2025年营收为基准，2026-2028年营收同比增速目标为16%、25%、35%，或累计营收增速目标为16%、141%、276%，彰显公司对未来发展的信心。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **推荐关注**：AI教育、机器人业务的商业化落地进程。 - **AI教育进展**：希沃AI备课累计激活用户超100万，希沃魔方数字基座覆盖超1万所学校。 - **机器人业务**：商用清洁机器人和智能柔性机械臂已实现商业化落地，且批量进入欧洲、日韩、东南亚等市场。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为11.1亿元、13.0亿元、14.6亿元，对应PE分别为24X、21X、18X。 - **评级**：维持“推荐”评级。 ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 24,354 | 27,097 | 29,003 | 31,324 | | 收入增长率% | 8.72 | 11.27 | 7.03 | 8.00 | | 归母净利润（百万元） | 1,013 | 1,109 | 1,295 | 1,458 | | 利润增长率% | 4.38 | 9.44 | 16.73 | 12.64 | | 分红率% | 49.27 | 47.01 | 48.28 | 48.18 | | 毛利率% | 20.04 | 20.00 | 20.19 | 20.30 | | 摊薄EPS（元） | 1.46 | 1.59 | 1.86 | 2.10 | | PE | 26.57 | 24.40 | 20.85 | 18.47 | | PB | 1.71 | 1.63 | 1.55 | 1.46 | | PS | 0.94 | 0.84 | 0.79 | 0.73 | ### 财务预测摘要 - **资产负债表**：资产总计预计从2025年的26,139百万元增长至2028年的30,340百万元。 - **现金状况**：现金预计从2025年的2,529百万元增长至2028年的7,555百万元。 - **负债状况**：负债总计预计从2025年的12,254百万元增长至2028年的13,893百万元。 - **股东权益**：归属母公司股东权益预计从2025年的13,339百万元增长至2028年的15,565百万元。 ### 现金流量表 - **经营活动现金流**：2026年预计为2,757百万元，较2025年显著增长。 - **投资活动现金流**：2026年预计为54百万元，2027年为71百万元，2028年为115百万元。 - **筹资活动现金流**：2026年预计为-476百万元，2027年为-535百万元，2028年为-624百万元。 - **现金净增加额**：2026年预计为2,335百万元，2027年为1,234百万元，2028年为1,457百万元。 ### 财务比率 - **ROE**：预计从2025年的7.6%提升至2028年的9.4%。 - **ROIC**：预计从2025年的6.2%提升至2028年的7.1%。 - **资产负债率**：预计从2025年的46.9%下降至2028年的45.8%。 - **流动比率**：预计从2025年的1.13提升至2028年的1.40。 - **速动比率**：预计从2025年的0.40提升至2028年的0.74。 - **总资产周转率**：预计从2025年的1.00提升至2028年的1.07。 - **每股收益**：预计从2025年的1.46元提升至2028年的2.10元。 ## 风险提示 - **新业务拓展不及预期**：AI教育、机器人等新业务的商业化进展可能受到市场接受度等因素影响。 - **海外宏观经济波动**：海外市场波动可能对公司业务增长产生影响。 ## 其他信息 - **市场数据**：2026年4月23日，A股收盘价为38.79元，总股本为69,602万股，流通A股市值为201亿元。 - **分析师**：顾熹闽（社服行业首席分析师）、何伟（银河研究所副所长、大消费组组长、家电行业首席分析师）。 - **研究助理**：邱爽。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。 - **评级标准**：以沪深300指数为基准，评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。 ## 总结 视源股份在2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，营收与净利润均实现显著提升，主要得益于部件业务加速和企服业务的恢复性增长。公司通过提前备货和费用管控，有效提升了毛利率和净利率。同时，公司发布了员工持股与股权激励计划，进一步激励核心员工，增强未来增长信心。分析师建议关注AI教育和机器人业务的商业化进展，并维持“推荐”评级。尽管存在新业务拓展和海外宏观经济波动的风险，但公司整体展现出积极的发展态势。