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视源股份Q1业绩总结

核心内容

视源股份（股票代码：002841）于2026年4月24日发布了2026年第一季度财报，显示公司业绩增长强劲，展现出良好的发展势头。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：1Q26公司实现营收62.0亿元，同比增长23.95%。
• 归母净利润：1Q26实现归母净利2.5亿元，同比增长52.5%。
• 扣非归母净利润：1Q26实现扣非归母净利1.9亿元，同比增长82.5%。
• 毛利率：1Q26毛利率为20.75%，同比提升0.1个百分点。
• 净利率：归母净利率同比提升0.7个百分点。

业绩增长驱动因素

• 部件业务加速：受原材料价格上涨影响，公司于Q4提前备货，叠加大客户份额提升，推动Q1面板业务增长加速。
• 企服业务恢复性增长：受益于国内外订单增长，家电、汽车电子、电力电子业务收入延续快速增长。
• 国内Maxhub策略调整：聚焦重点行业客户，策略成效显著，推动业务增长。

激励计划

• 股权激励：公司授予核心员工等107人317万股，占总股本0.46%。
• 员工持股计划：董事长王洋等29人获得上限256万股，占总股本0.37%。
• 业绩目标：以2025年营收为基准，2026-2028年营收同比增速目标为16%、25%、35%，或累计营收增速目标为16%、141%、276%，彰显公司对未来发展的信心。

关键信息

投资建议

• 推荐关注：AI教育、机器人业务的商业化落地进程。
• AI教育进展：希沃AI备课累计激活用户超100万，希沃魔方数字基座覆盖超1万所学校。
• 机器人业务：商用清洁机器人和智能柔性机械臂已实现商业化落地，且批量进入欧洲、日韩、东南亚等市场。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为11.1亿元、13.0亿元、14.6亿元，对应PE分别为24X、21X、18X。
• 评级：维持“推荐”评级。

财务指标预测

财务预测摘要

• 资产负债表：资产总计预计从2025年的26,139百万元增长至2028年的30,340百万元。
• 现金状况：现金预计从2025年的2,529百万元增长至2028年的7,555百万元。
• 负债状况：负债总计预计从2025年的12,254百万元增长至2028年的13,893百万元。
• 股东权益：归属母公司股东权益预计从2025年的13,339百万元增长至2028年的15,565百万元。

现金流量表

• 经营活动现金流：2026年预计为2,757百万元，较2025年显著增长。
• 投资活动现金流：2026年预计为54百万元，2027年为71百万元，2028年为115百万元。
• 筹资活动现金流：2026年预计为-476百万元，2027年为-535百万元，2028年为-624百万元。
• 现金净增加额：2026年预计为2,335百万元，2027年为1,234百万元，2028年为1,457百万元。

财务比率

• ROE：预计从2025年的7.6%提升至2028年的9.4%。
• ROIC：预计从2025年的6.2%提升至2028年的7.1%。
• 资产负债率：预计从2025年的46.9%下降至2028年的45.8%。
• 流动比率：预计从2025年的1.13提升至2028年的1.40。
• 速动比率：预计从2025年的0.40提升至2028年的0.74。
• 总资产周转率：预计从2025年的1.00提升至2028年的1.07。
• 每股收益：预计从2025年的1.46元提升至2028年的2.10元。

风险提示

• 新业务拓展不及预期：AI教育、机器人等新业务的商业化进展可能受到市场接受度等因素影响。
• 海外宏观经济波动：海外市场波动可能对公司业务增长产生影响。

其他信息

• 市场数据：2026年4月23日，A股收盘价为38.79元，总股本为69,602万股，流通A股市值为201亿元。
• 分析师：顾熹闽（社服行业首席分析师）、何伟（银河研究所副所长、大消费组组长、家电行业首席分析师）。
• 研究助理：邱爽。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 评级标准：以沪深300指数为基准，评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

视源股份在2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，营收与净利润均实现显著提升，主要得益于部件业务加速和企服业务的恢复性增长。公司通过提前备货和费用管控，有效提升了毛利率和净利率。同时，公司发布了员工持股与股权激励计划，进一步激励核心员工，增强未来增长信心。分析师建议关注AI教育和机器人业务的商业化进展，并维持“推荐”评级。尽管存在新业务拓展和海外宏观经济波动的风险，但公司整体展现出积极的发展态势。