20220718-国信证券-中资美元债数据追踪周报_美债收益率倒挂加深_二级市场跌幅扩大_8页_395kb

中资美元债数据追踪周报总结 (07.11-07.15)

核心内容概览

本周中资美元债市场整体表现疲软，美债收益率走势分化，长短期国债利率倒挂程度加深。一级市场发行规模维持在11.35亿美元，主要由城投和地产行业主导；二级市场跌幅扩大，投资级与投机级债券收益率均出现上行，回报率持续下滑。

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主要观点

1. 美债收益率走势分化

• 1年期国债收益率：上行15.25bp至2.9775%。
• 2年期国债收益率：上升1.75bp至3.1325%。
• 5年期国债收益率：下行8.41bp至3.0546%。
• 10年期国债收益率：下行16.53bp至2.9309%。
• 长短期国债利差：10年期与2年期国债收益率倒挂程度加深，利差扩大至20bp。

2. 一级市场发行清淡

• 本周共发行7只中资美元债，总规模为11.35亿美元，与前一周持平。
• 发行主体：以城投和地产行业为主，其中福建漳龙集团发行规模最大（5亿美元）。
• 最高息票率：大连德泰控股有限公司发行3年期债券，息票率5%，较前一周最高息票率下行2个百分点。
• 地产板块：均采用交换要约形式发行，票息率普遍较高。
• 金融板块：仅发行1笔中国进出口银行的2年期1亿美元债，评级为A1。

3. 二级市场表现

• 收益率变化：
  • 投资级中资美元债收益率小幅上行5.36bp至4.83%，利差扩大21.89bp至189bp。
  • 投机级中资美元债收益率大幅上涨129bp至25.66%，利差走阔146bp至2273bp。
• 回报率变化：
  • 中资美元债年初至今回报率下跌82bp至-11.09%。
  • 投资级回报率下降28bp至-6.89%。
  • 高收益债券回报率跌幅扩大331bp至-27.51%。
• 行业回报率：
  • 非金融行业回报率-7.14%，较上周收窄10bp。
  • 城投行业回报率-0.42%，较上周走阔29bp。
  • 房地产行业回报率-40.32%，较上周下跌492bp。
  • 金融行业回报率-14.53%，较上周下跌161bp。

4. 个券表现

• 收益率涨幅最大的10只债券：以地产债为主，包括弘阳地产集团的多只美元债。
• 收益率跌幅最大的10只债券：以城投债为主，包括江苏瀚瑞投资控股有限公司的多只美元债。

5. 调级行动

• 本周共有6家中资美元债发行人被评级机构采取评级行动。
• 负面调级：3家，包括建业地产、融信中国和时代中国控股。
• 撤销评级：3家，包括首创置业、华南城控股和三盛控股。
• 无正面调级。

6. 违约情况

• 本周无新增违约离岸债券。

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关键信息汇总

一、市场走势

• 美债收益率倒挂加深，长短期利差扩大。
• 中资美元债二级市场跌幅扩大，投资级和投机级债券收益率均上行。
• 房地产板块持续承压，回报率大幅下跌。

二、一级市场发行

• 总发行规模为11.35亿美元，与前一周持平。
• 城投和地产为主要发行行业，金融板块仅1笔发行。

三、二级市场表现

• 投资级中资美元债收益率上行至4.83%，利差扩大至189bp。
• 投机级中资美元债收益率上行至25.66%，利差扩大至2273bp。
• 房地产和金融板块回报率跌幅显著，非金融板块跌幅收窄，城投板块跌幅扩大。

四、个券表现

• 收益率涨幅最大的10只债券多为地产债。
• 收益率跌幅最大的10只债券多为城投债。

五、评级变动

• 3家发行人被负面调级，3家被撤销评级，无正面调级。

六、风险提示

• 房地产行业：面临再融资风险。
• 金融板块：存在负面舆情风险。
• 美联储货币政策：存在超预期风险。

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图表与数据来源

• 图1：各期限美国国债收益率走势分化。

• 图2：10年期与2年期国债利率倒挂程度加深。

• 图3：投资级中资美元债收益率和利差再度上行。

• 图4：投机级中资美元债收益率和利差大幅抬升。

• 图5：投资级与高收益美元债回报率本周跌幅均扩大。

• 图6：房地产、金融和城投板块美元债本周回报率下行，非金融板块跌幅小幅收窄。

• 数据来源：Bloomberg、国信证券经济研究所。

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分析师声明

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投资评级说明

类别	级别	说明
股票投资评级	买入	股价表现优于市场指数20%以上
	增持	股价表现优于市场指数10%-20%之间
	中性	股价表现介于市场指数±10%之间
	卖出	股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场指数10%以上
	中性	行业指数表现介于市场指数±10%之间
	低配	行业指数表现弱于市场指数10%以上

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